復盤新能源汽車競速賽：誰在進擊？誰在掉隊？
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文/周雄飛
來源：連線出行（ID:lianxianchuxing)
自2014年發展，國內的新能源汽車行業開始發展，就此誕生了蔚來、小鵬汽車和理想汽車等新能源車企，它們通過各自的個性化打法，逐步被市場及消費者接受和認可。
與此同時，吉利、比亞迪等自主車企，近些年也在新能源汽車及相關業務上開始加速布局，其中包括吉利推出了新高端品牌——極氪、比亞迪也推出了旗下的“刀片電池”。
在這樣的一個大背景下，整個國內新能源汽車賽道就展示出了一個無比熱鬧及激烈的景象。
但隨著新能源汽車行業的發展，也有一些問題隨之出現，比如蔚來、小鵬和理想的股價經歷過高股價后，目前已跌落許多，股價泡沫的質疑隨之出現；再加上由蔚來、特斯拉相關事故及調查，所引發的對于自動駕駛的討論和質疑，也成為了業內關注的焦點。
在這樣的反差下，蔚來、小鵬和理想三家新能源車企，和吉利、比亞迪等自主車企在產品和品牌方面有何優劣勢？目前被質疑的自動駕駛技術，何時會真正落地？新能源汽車板塊的行情之后會是怎樣？
連線出行受老虎證券邀請，與妙投研究員李賡和老虎證券研究員秦克朝對于以上問題進行討論，以下為對話內容實錄，經連線出行編輯整理。
連線出行：鑒于目前新能源汽車行業的發展，新能源汽車相關的投資板塊也成為眾多投資人關注的重點，現在新能源汽車板塊行情的情況是怎樣的？
妙投研究員李賡：要討論這個問題，可以先來看下特斯拉，它現在的市值維持在7000多億美元一個水平，大概是等于其他6家全球汽車巨頭傳統巨頭加起來的市值。回過頭來看，國內的造車新勢力，包括法拉第未來的股價，其實可以說是被特斯拉所牽引。
特斯拉市值情況，截圖自老虎證券App所以要看蔚來、小鵬等造車新勢力的情況，就可以從特斯拉來作分析，因為這些車企之后也有可能會做跟特斯拉以前做過的事情，可能也會遇到同樣的困難。正因如此，這些新能源汽車板塊的風險還是會有一些。
老虎證券研究員秦克朝：要談新能源汽車行情的話，可以分為A股和美股兩大類，就目前來看，A股情況會好一些，因為像比亞迪這樣的車企推出了刀片電池、比亞迪漢等新產品，對于股價是一個很好的提升。
但反觀美股這邊，卻表現得比較平淡一些，目前一些車企的股價都有所下跌，會與A股有一些差異。
連線出行：蔚來、小鵬和理想均在去年完成美股上市，小鵬和理想也在今年實現了“雙重上市”，但這些車企的美股股價也從之前的一個高位跌落至現在的一個低點，這其中存在股價的泡沫嗎？
妙投研究員李賡：順著剛才的思路，蔚來、小鵬和理想的股價是被特斯拉所牽引，但從發展情況來看，這三家車企與特斯拉走的過程其實還不太一樣，因為像蔚來和小鵬一開始是代工模式，隨后小鵬也開始自建工廠，而特斯拉一開始是自建工廠。
融資方面，蔚來、小鵬和理想三家車企去年加起來融了400億人民幣，而特斯拉同期融資達到了120億美元（折合約為776億人民幣），之間的差距還是很大的。所以蔚來、小鵬和理想三家仍處于一個需要大量外部資金注入、需要快速成長、要進一步建立規模效應的這么一個過程。
這個過程中出現泡沫是不可避免的，因為它們三家現在實際上還沒有跨過整體車企所謂的生死線，之后還存在很多風險。
老虎證券研究員秦克朝：去年下半年的時候，蔚來、小鵬和理想三家的股價是有點過高，是存在一些泡沫的，經過今年行情的動蕩，它們的股價出現了下跌的現象。
但如果從他們三家的財務數據來看，蔚來、小鵬和理想今年的營收增速還是比較快的，再加上每個季度的銷量也在快速增長，基于這兩點從動態的視角來看，所謂的泡沫已經化解了許多。
展望未來的話，蔚來、小鵬和理想之后還會推出一些新的車型，同時還會在自動駕駛、動力電池等方面實現營收，所以從長期來看，無論是特斯拉、還是蔚來、小鵬等車企的股價泡沫之后會逐漸被化解。
連線出行：在國內新能源汽車賽道上，蔚來、小鵬和理想三家新能源車企、與吉利、比亞迪和長城三家自主品牌車企已然分成了兩個陣營，那么這兩個陣營在競爭態勢下，各有哪些優劣勢？
老虎證券研究員秦克朝：對于新能源車企陣營來看，蔚來一開始就主打高端市場，幾個在售車型的價格都在40萬元左右；之后就是理想汽車，它的價格是在30多萬元；小鵬則是在20-30萬元左右，更像是主打性價比的車企。
反觀比亞迪，在價格方面與小鵬相近一些，但比小鵬還會更低一些。這樣看來，每個車企都在各自的價格區間發展，避免了統一價格帶上的廝殺。
而在車型規模方面，蔚來、小鵬和理想雖然都已推出了幾款車型，但相比于比亞迪還是比較單一的，所以在市場的覆蓋率上比亞迪會比蔚來他們有優勢一些。但隨著蔚來他們的品牌力逐漸被消費者接受，比亞迪也受到了威脅。
蔚來主打服務，以服務撐起了高端的定位；理想則是主打一個“家庭用車”的定位，再加上增程式模式，可以進行個性化發展；小鵬則是主打科技和性價比。相比之下，比亞迪沒有一個很好的品牌認知，這點略顯不足。
再加上之后蔚來在軟件和服務這塊，在收入上還會有一個快速的提升，將會與比亞迪等自主車企的區分越發明顯。
妙投研究員李賡：可以先用比亞迪作為例子，其實比亞迪是最早開始做電動汽車的，并且率先讓自己的車搭載了自己造的電池，所以比亞迪是占有先發優勢的。但從這兩年的市場表現和品牌力來看，比亞迪開始掉隊。
圖源比亞迪官微其實這個問題，對于長城和吉利等自主車企而言，也是同樣存在的。這背后的主要原因在于品牌和營銷上，會有一種技術和偽產品論的味道，讓其品牌并不會受到年輕人的歡迎。
反觀蔚來、小鵬和理想，在營銷和品牌上就做到了真正的“新”，在銷量和產能的慢慢積累下，其品牌力也就慢慢凸顯出來。
此外，對于比亞迪而言，包括它的電池、它的半導體，最主要的供應方是它自己，這就會導致在汽車不好賣的時候，影響其整體業務的變現。這方面，蔚來它們就很靈活，整輛車內的零部件會來自于不同的供應商，在一定意義上擺脫了傳統車企的束縛，來更好的研發技術。
但吉利、比亞迪這些車企也具有一定優勢，優勢就在于規模優勢，通過更大的規模優勢來換取更低的成本，以便獲得更大的利潤空間。
連線出行：近日隨著蔚來自動駕駛致死事故、特斯拉自動駕駛技術再次被美國相關部門調查，對于自動駕駛安全性的質疑和討論在此成為公眾和業內關注的焦點，自動駕駛技術真的靠譜嗎？L5級完全自動駕駛與我們的距離還有多遠？
老虎證券研究員秦克朝：要說自動駕駛，其實是有5個等級的，L1為就是輔助駕駛，L2是部分自動駕駛，L3開始是有條件的自動駕駛，L4是高級自動駕駛，L5才是完全自動駕駛。
從目前來看，特斯拉算是走得比較早的，正在嘗試達到L3級別，國內蔚來、小鵬和理想均屬于L2級別，按照進度來看，明后年或許可以實現L3級別的時代，但要實現更高級別，就會需要一段時間的等待，畢竟還要等法律和技術的發展。
目前一些車企雖然在宣傳上面會有一些不嚴謹，導致消費者端產生誤解，以致出現一些不好的事故發生。但如果將時間軸拉長，其實算是正常的，因為從汽車替代馬車時也會遇到一些車禍，但隨著技術的向前發展，可以相信完全自動駕駛是可以做到的。
妙投研究員李賡：剛才提到了自動駕駛等級，其實這個等級的劃分意味著一個問題——事故責任，由車企負責還是駕駛員負責，一般而言在L3以上，車企就需要對車禍進行負責，但就目前而言，還沒有車企做好負這個責任的準備。
因為對于事故而言，如果一起事故讓駕駛員死亡了，那么這個責任讓車企來付，那就意味著車企要承擔幾十、上百萬元的賠償，如果要承擔這個責任，車企就會轉嫁風險，讓軟件的價格更貴，或者搭配更多的保險服務。
而要實現真正的L4、L5級自動駕駛，僅把汽車變成老司機是不夠的，還需要整個交通系統的改革，要從整體的城市規劃來入手，同時還需要V2X（車聯網）、車路協同等技術的輔助才能實現，那時L5才真正具有意義。
也只有做好這些準備后，我們才會真正地向L4、L5級別的完全自動駕駛邁進。
連線出行：像蔚來、理想等新能源汽車在成立之初就將產品定位為高端新能源車型、賈躍亭更是將法拉第未來定位為超高端品牌。那么，高端新能源品牌到底意味著什么？要做好這點需要做到哪些方面？
老虎證券研究員秦克朝：可以拿法拉第未來舉例，它的車售價在200多萬元，其實嚴格意義上，它已經算是一個超高端品牌定位。它這樣做其實也能理解，畢竟高端賽道的玩家已有很多，10萬元-50萬元區間也擠滿了玩家，法拉第未來想要差異化發展，只能將價格提高。
但提高價格也有一個很大的風險，因為自動駕駛技術要發展，就需要有數據的積累，而這些數據則是需要有旗下更多的車輛去路上跑。但對于200多萬元的售價，很難收到消費者的青睞。
在這樣的背景下，法拉第未來很大可能會在自動駕駛方面落后于蔚來、小鵬它們，這也算是在未來高端新能源汽車的戰場上失去一個重要的武器，對于法拉第未來，這是一個很大的困難點。
妙投研究員李賡：對于蔚來，一開始就打造高端新能源品牌定位，而為了支撐起這個定位，蔚來做了超越傳統車企的服務才做到現在的樣子，而對于法拉第未來，200多萬的價格，則需要更多的增值服務來撐起這個價格，法拉第未來能否拿得出就是一個未知數。
蔚來之所以能成功，主要源于它起步早，當時行業內沒有一個特別明確的對手，但對于法拉第未來則不同，現在行業內這樣的對手已有很多，法拉第未來怎么走通這個定位是一個問題。
圖源Faraday Future官網所以說，要做高端新能源汽車品牌，就要先獲得消費者的認可，無論是通過增值的服務，還是增值的產品都可以，這些東西必須有，不然像法拉第未來這么高的價格，賣不出去就一點用都沒有。
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