商湯科技能如愿IPO嗎？
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文/雨晴
來源：陸玖財經（ID:liujiucaijing69)
港交所8月27日晚間披露，商湯科技已向港交所遞交上市申請，中金、海通國際、匯豐為聯席保薦人。
商湯科技與曠視科技、云從科技、依圖科技是中國人工智能計算機視覺（CV）細分領域最受關注的四家公司，并成為“CV四小龍”，而商湯科技從業務體量和估值來看，都處在“龍頭”地位。
根據沙利文的報告，以2020年軟件相關收入計，商湯科技為中國最大的面向企業應用的計算機視覺軟件供應商，市場份額占比達到14%。根據《2020胡潤全球獨角獸榜》顯示，商湯科技估值為 500億，同樣位列四小龍之首。去年商湯科技完成了金額達數十億美元的Pre-IPO輪融資后，估值再度提升至約為120億美元。
從招股說明書公示的基本面看，商湯科技的總營收從2018年至今保持著不錯的增長，從2018年18.53億元到2020年的34.46億元，年復合增長率36.37%；今年上半年營收同比增長率更是高達91.8%。毛利率方面，2020年全年和2021年上半年都保持在70%以上。
作為AI公司，商湯科技深知保持技術領先的重要性，技術才是立身之本，建立足夠高的競爭壁壘前不能貪圖短期回報。2018年至2021年上半年，商湯科技的研發費用率一路飆升，從45.9%增長至107.3%。
招股說明書中商湯科技提到，大量資源被投入包括投建大型AI超算中心以及開發AI芯片和AI傳感器等核心產品；此類研發項目資金投入大、回報周期長，導致負現金流。
不過，在研發領域的持續投入從專利數量上已經看得到回報，根據天眼查查詢結果，商湯科技有1372條專利信息，其中1235條是發明專利，在行業中處于領先地位。
然而，四小龍的上市之路一直不太順利，先有曠視科技申請港股IPO失效，后有依圖科技終止科創板IPO。
CV四小龍上市之路坎坷的原因之一，是持續大額虧損。與其他友商相似，商湯科技2018年至今依然在虧損，三年半虧損約28億元。好在商湯科技的扣非后凈虧損絕對額有下降趨勢，扣非后凈虧損比例也有收窄趨勢。不過今年上半年扣非后凈虧損率依然有44%，何時能實現盈利依然難以判斷。
到本月下旬，云從科技終于過會，曠視科技也回復了第二輪問詢的七連問。中國AI獨角獸遲遲不能上市的魔咒，終于要被打破了？
（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網立場。）
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