虧了六年，拼多多終于掙錢了！但自稱下季難持續(xù)
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文/螺旋君
來源：螺旋實驗室（ID：spiral_lab）
8月24日，拼多多發(fā)布了Q2財報，凈利潤為24億元，這是拼多多繼2020年Q3后，第二次實現(xiàn)單季盈利，也是上市三年以來，首次實現(xiàn)的大規(guī)模盈利。
比拼多多早一天公布Q2財報的京東，凈利潤為46億元，從數(shù)據(jù)上來看，二季度的拼多多，其盈利能力已經(jīng)趕上了京東，在公布財報后，拼多多的股價大幅上漲22%。
省出來的盈利，拼多多還要花出去
先看拼多多在Q2盈利的原因，從數(shù)據(jù)上來看，主要是由于其營銷成本的控制，拼多多在Q2的銷售與市場推廣費用為104億元，比今年Q1大幅降低了30億元，其銷售費用率實現(xiàn)了上市以來的新低。
拼多多公司財務(wù)副總裁馬靖表示，拼多多的利潤主要來源于營銷費用的營業(yè)杠桿。至于Q2銷售費用大幅減少的原因，她表示是因為二季度通常是淡季，營銷方面的支出會適當降低。
不過，拼多多似乎并無意繼續(xù)維持當前優(yōu)秀的凈利率，在Q2財報中，拼多多宣布會將本季度利潤，以及未來幾個季度可能有的利潤全部投入到百億農(nóng)研項目的消息。
這其實傳導(dǎo)出兩個信息，一是，拼多多目前是有這個盈利能力的，比起一些流血上市仍在持續(xù)虧損的“燒錢”公司來說，拼多多只要嚴加控制營銷費用這一杠桿，馬上就能實現(xiàn)盈利了。
二是，拼多多短期內(nèi)并不打算掙錢，而是積極參與到農(nóng)業(yè)科技項目中。從宏觀層面來看，拼多多似乎在有意響應(yīng)國家所倡導(dǎo)的“第三次分配”政策，作為有能力的企業(yè)及個人，積極參與財富的流動。同時拼多多專注農(nóng)產(chǎn)品的科研，如果真的能有效推進農(nóng)業(yè)的改革，也可稱得上是切實的“惠民工程”。
從這兩點來看，拼多多的經(jīng)營層面并沒有太大的問題，相反，比起其他電商企業(yè)，拼多多還非常負責(zé)地擔起了企業(yè)的社會責(zé)任感，在覺悟?qū)用嬗兴I(lǐng)先。
營收和活躍用戶低于預(yù)期，增速放緩是事實
比起拼多多大規(guī)模盈利這件事，其Q2的營收和活躍用戶數(shù)據(jù)，則似乎沒那么亮眼，兩者的增速均有所放緩。
拼多多Q2的營收為230.5億元，同比增長為89%；而Q1營收為221.7億元，同比增速為239%，無論收入還是增速，均比市場預(yù)期要低。
當然，由于2020年一季度國內(nèi)疫情的影響，營收基準較低，因此Q1同比增長較大也能理解，但總體來看，營收的增速較去年底還是有所放緩。
此外，截至Q2，拼多多年度活躍買家數(shù)達到8.5億，二季度平均月活用戶為7.4億，比上季度凈增1390萬，也跟市場預(yù)期的7.592億有一定差距，但從用戶總量來看，拼多多的活躍買家仍超過阿里巴巴的8.28億人次，是目前國內(nèi)用戶最多的電商平臺。
回看拼多多的發(fā)展歷史，其是從農(nóng)村市場開始起家的，從拼多多成立之初，便專注“下沉城市”的發(fā)展，也正是因為這塊阿里和京東都尚未專注和發(fā)力的市場被拼多多迅速鯨吞了，這才造就了國內(nèi)的第三大電商平臺。
但現(xiàn)在，阿里巴巴的淘特，以及京東都在加速下沉了，據(jù)阿里財報顯示，阿里淘特的年度活躍消費者已超1.9億，僅今年上半年就增加了1億；同時，據(jù)京東Q2財報顯示，其季度新增用戶也創(chuàng)下新高，京東表示，目前其70%以上活躍用戶所購買的商品，最終都是被送往三至六線城市。
由此可見，隨著阿里和京東的“下沉”，下沉市場正逐漸從增量市場變成存量市場，但拼多多想要往上走，似乎也不那么容易。
事實上，拼多多也一直在嘗試擺脫自身低價劣質(zhì)的形象，轉(zhuǎn)而走實惠但品質(zhì)提升的路線，比如成立品牌館吸引商家進駐，其定價會略低于天貓和京東，但平臺會給予一定的流量支持。
不過，此前《中國企業(yè)家》曾轉(zhuǎn)述相關(guān)業(yè)內(nèi)人士對此的看法，他認為在美妝、服飾等阿里主場的品類上，拼多多短期內(nèi)仍難以撬動，普遍的一線大牌仍沒有正式入駐拼多多，或只會在去庫存的時候，通過經(jīng)銷商來進行低價銷售。
而另一方面，為了吸引更多消費者愿意在平臺上購買高端產(chǎn)品，同時以此拉動更多高端品牌的入駐，拼多多開啟了百億補貼計劃，對高端品牌進行成本價之外的補貼。
而瘋狂補貼正是導(dǎo)致拼多多在18-19年間，銷售費用率高達100% 的原因，不過，拼多多從去年二季度開始，調(diào)整了補貼政策，將品類從高客單商品向生活日用品和生鮮農(nóng)產(chǎn)品品類等低客單價的產(chǎn)品傾斜，這也是為什么其近幾個季度的銷售費用率能降下來的原因。
但同時，這不也說明，“流血”往高端市場發(fā)力這條路，也不好堅持。如此看來，找到新的市場增長點，對拼多多來說也至關(guān)重要了。
股價年內(nèi)暴跌50%，拼多多是否失寵？
從今年以來拼多多股價的跌幅來看，市場也亟需拼多多講出新的故事來。截止目前，拼多多股價已跌超過60%，市值蒸發(fā)超過1600億元，對比之前一路猛漲的趨勢來看，確實有種“失寵”的態(tài)勢。
分析其下跌的原因，主要還是受到“中概股風(fēng)暴”的影響，隨著國家對互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)反壟斷監(jiān)管的日漸深入，不少中國互聯(lián)網(wǎng)公司的股價都一路走低，阿里和京東的股價也都有所下跌，只是跌幅沒有拼多多這么厲害。
拋開宏觀環(huán)境的影響之外來看，拼多多股價下調(diào)，或許也跟公司已經(jīng)完成了“原始積累”有關(guān)，當拼多多的野蠻生長結(jié)束后，資本看待公司后續(xù)發(fā)展的邏輯就會更改了。
在公司發(fā)展的前期，資本或許更看重的是公司的運營數(shù)據(jù)能否快速增長，其在資本市場是否被一致看好，相反，目前有沒有盈利能力，似乎沒那么重要。
可當拼多多的用戶已經(jīng)開始放緩甚至迎來瓶頸，資本也會擔心，拼多多的后續(xù)增長故事，應(yīng)該怎么講。
《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》顯示，截至去年底，中國網(wǎng)民規(guī)模達9.89億，而目前拼多多的用戶已達8億，可見，不管是拼多多還是阿里，用戶這塊的天花板，已經(jīng)差不多觸手可及了。
從目前拼多多的動作來看，其接下來的故事，或會考慮兩個方向：
其一，便是迅速轉(zhuǎn)型為盈利平臺，既然“虧損換增長”不香了，拼多多可以考慮滿足資本的利益，那就掙錢。
目前，拼多多對普通商品還沒有實行抽傭，但百億補貼的商品已實行2.5%的平臺傭金扣點，另外也有商家表示，隨著商家越來越多，拼多多的流量費也比去年大約貴了1-1.5倍。
可見，只要復(fù)制淘寶的平臺流量收費模式，拼多多是可以掙錢的。
不過，從拼多多財報中公布的最新動向來看，拼多多或更想講關(guān)于“農(nóng)產(chǎn)品”的故事，這也是拼多多接下來可能發(fā)力的另外一個方向。
事實上，拼多多的真正立足點，一是對接了從淘寶中溢出的中小商家；二是把這一些溢出的貨匹配給了“下沉人群”。
但這個“下沉市場”是一直存在的，只不過以前走的是線下渠道，經(jīng)過層層的經(jīng)銷體系，價格已不再美麗，而拼多多的加入，就是通過對流通環(huán)節(jié)的壓縮，來實現(xiàn)對供銷體系的徹底改造。
對農(nóng)產(chǎn)品來說，同樣也是如此，大山里的蘋果出不來，城市里的精致白領(lǐng)吃不上無機蔬菜，如何將這兩個需求完美結(jié)合，打通六線乃至縣城通路的市場，拼多多未來依然能夠講出令資本信服的故事。
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