上市破發(fā)、資金受困，理想“勇爭第一”空成口號
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文/濟(jì)止
來源：鋅財經(jīng)（ID：xincaijing）
理想靠單一產(chǎn)品打天下的招式不好使了。
繼去年7月在美上市后，8月12日，理想在港交所雙重上市，成為繼小鵬之后第二家在港雙重上市的國產(chǎn)造車新勢力。不過，與小鵬一樣，理想也破發(fā)了。
都知道造車新勢力需要錢，理想更是。雖然理想ONE很抗打，在7月銷量首次突破8萬，贏了小鵬和蔚來，但對于要在2025年做中國第一智能電動車企業(yè)的理想來說，產(chǎn)品線過于單一不是長久之計(jì)，增程式概念也不能再當(dāng)賣點(diǎn)。
所以，理想還需要更多融資渠道。理想透露，未來不排除在A股上市的可能性。
但與去年的狂熱形成鮮明對比的是，如今資本市場對造車新勢力的態(tài)度開始降溫。隨著各路巨頭加入戰(zhàn)局，擁擠的賽道或許會使理想未來的融資之路更加艱難。爭第一，或許只能成為理想的口號而已。
破發(fā)凸顯資本降溫
理想此次發(fā)行價定在118港元，募集資金約115.52億港元。8月12日上市首日開盤即破發(fā)，全天股價都未突破118港元的發(fā)行價，截至收盤時，股價117港元，跌0.85%。
其實(shí)破發(fā)在上市之前就有預(yù)兆。在上市之前，理想原計(jì)劃每股發(fā)行價不高于150港元，最終定為118港元，折讓21%。最終理想公開發(fā)售獲超額認(rèn)購4.5倍，國際發(fā)售獲超額認(rèn)購6.9倍；參與公開配售申購的共50264人，中簽率50%。相比之下，小鵬次晚獲得14.73倍超額認(rèn)購，上市融資140億港元。
理想對此也有了心理準(zhǔn)備，理想汽車聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁沈亞楠表示，短期內(nèi)理想不會特別關(guān)心股價，公司目前的融資核心是儲備彈藥，為下一步競爭奠定基礎(chǔ)。
對此，艾媒咨詢CEO張毅認(rèn)為，港股對于虧損上市的企業(yè)還是比較保守的，而理想匆忙回港股，對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和未來發(fā)展思路表述不夠，所以破發(fā)并不奇怪。
此次理想采用雙重上市方式回歸港股，即需同時滿足紐交所和港交所兩地對上市公司的監(jiān)管要求。這一方式允許公司納入港股通，獲得內(nèi)地資金支持。
沈亞楠表示，去年在美股上市后，公司就啟動了在港股上市的計(jì)劃。之所以選擇回歸港股，有三方面的考慮：其一是香港資本市場是國際化的市場；其二是利于公司更好地吸引亞太地區(qū)的投資者；其三實(shí)現(xiàn)在美股、港股雙重主要上市，可以幫助公司抵御一些不確定的風(fēng)險。
此外，沈亞楠還透露，美股、港股、A股，都是公司擴(kuò)展資金儲備的渠道，未來不排除在A股上市的可能性，目前公司內(nèi)部已在研討。
看得出來，理想真的需要錢。
根據(jù)招股書顯示，2018年到2020年，理想汽車凈虧損分別為15.32億元、24.39億元和1.52億元。2021年第一季度，理想汽車凈虧損達(dá)3.6億元。理想預(yù)計(jì)2021年凈虧損將繼續(xù)擴(kuò)大，主要是由于持續(xù)投資于未來車型的研發(fā)、自動駕駛解決方案、生產(chǎn)設(shè)施以及銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張。
一直以來，虧損對于造車新勢力并不新鮮，即便賣一輛虧一輛仍無法阻止資本市場的狂熱追捧，尤其自去年年底開始，在特斯拉的帶領(lǐng)下，整體新能源車股價一路狂飆。可如今，資本市場對造車新勢力已逐漸冷靜下來。
張毅曾告訴鋅財經(jīng)，當(dāng)時處在風(fēng)口期，資本更看好智能汽車的廣闊前景。但銷售業(yè)績和市值不成正比，從某種程度上也反應(yīng)出有資本自嗨的因素，泡沫成分濃一些，能不能維持高市值關(guān)鍵還得好看的財務(wù)報表。
現(xiàn)在看來，理想的財報并不好看。更重要的是，今年對手的數(shù)量和分量也不一樣了。
一方面，原本反應(yīng)慢半拍的傳統(tǒng)車企紛紛發(fā)力，包括奔馳、寶馬、奧迪、大眾、上汽、北汽等均已加入戰(zhàn)局。另一方面，百度、小米、華為、360等科技公司也紛紛跨界而來。各路巨頭的扎堆讓新能源車賽道瞬間變得擁擠，大大稀釋了造車新勢力的熱度。
可見，理想未來的融資之路不會輕松。
產(chǎn)品單一后繼乏力
相比于小鵬和蔚來多產(chǎn)品線同時出擊，理想自2019年4月推出理想ONE以來，就一直用這款產(chǎn)品打天下，目前看還算抗打。
在8月1日公布的7月交付數(shù)據(jù)顯示，理想ONE單月交付量首次突破八千，達(dá)8589輛，同比增長251.3%，環(huán)比增長11.4%，超越小鵬的8040輛和蔚來的7931輛，領(lǐng)跑造車新勢力。
雖然銷量創(chuàng)新高，但并不能掩飾理想的危機(jī)。
“這樣的數(shù)據(jù)其實(shí)并不值得驕傲，理想單一車型的風(fēng)險太大，資本看重的是其研發(fā)能力是否足夠強(qiáng)，未來可提升的產(chǎn)品矩陣是否有足夠競爭力，將來有沒有提升的空間還得看研發(fā)能力。”張毅說到。
另一方面，理想ONE采用增程式概念已不能像上市之初時能切中消費(fèi)者要害了。
先看概念解釋，增程式電動汽車又叫做串聯(lián)式混合動力，在純電動汽車的基礎(chǔ)上，裝備了燃油發(fā)動機(jī)和發(fā)電機(jī)，發(fā)動機(jī)不直接驅(qū)動，而是在電池電量不足時，用來驅(qū)動發(fā)電機(jī)給電池進(jìn)行充電。簡單地說，增程器相當(dāng)于一個移動充電寶，只要有加油站，就可以緩解用戶對于電池電量不足的焦慮。
實(shí)際上，理想并不是第一個用增程式技術(shù)的，此前，雪佛蘭Volt、寶馬i3都采用過。在早期電動車發(fā)展時，因電池續(xù)航里程有限，充電樁不普及以及國家一些限購政策等，還有消費(fèi)者會買單，但現(xiàn)在，這個概念正逐漸被市場拋棄。
鋅財經(jīng)在與一些資深汽車媒體記者交流時發(fā)現(xiàn)，他們對增程式技術(shù)并不感冒，認(rèn)為不能算嚴(yán)格意義上的新能源車，頂多算節(jié)能車，本質(zhì)與混合動力車沒太大區(qū)別。早期買理想ONE的車主之所以能上綠牌，有很多是用汽油車指標(biāo)換的，而現(xiàn)在有些地方的政策對增程式已沒有牌照支持。
“坦率講，車主關(guān)心的還真不是增程式方面。”張毅指出，“根據(jù)艾媒咨詢的調(diào)查，目前智能汽車還算時尚產(chǎn)品，不會成為普通老百姓的首選家庭用車，只是作為一種補(bǔ)充。既然作為后備車型，里程顯然不是他們最有關(guān)心的。此外，充電樁現(xiàn)在是作為國家一個基礎(chǔ)建設(shè)工程，下沉空間越來越大，用戶的充電焦慮將逐漸得到解決。”
或許已經(jīng)意識到危機(jī)的存在，理想也不想在一棵樹上吊死。據(jù)招股書顯示，理想募集所得款項(xiàng)凈額的45%于未來12-36個月，分配至以下研發(fā)用途：20%將為研發(fā)高壓純電動汽車技術(shù)、平臺及未來車型提供資金；15%將為研發(fā)智能汽車及自動駕駛技術(shù)提供資金；10%將于未來12-30個月為研發(fā)未來增程式電動汽車車型提供資金。
沈亞楠表示，關(guān)于純電和增程，理想采取雙輪驅(qū)動路線，這兩種產(chǎn)品是并重的，兩種方案面向不同的用戶群。擁有較好充電條件的用戶，未來可以選擇理想的純電產(chǎn)品；充電條件不太好，或者有里程焦慮的用戶，可以選擇增程式產(chǎn)品。
按照計(jì)劃，自2023年起，理想計(jì)劃每年至少推出兩款高壓純電動車型。在自動駕駛領(lǐng)域，理想汽車認(rèn)為L4級自動駕駛在可預(yù)見的未來，將成為所有汽車的主要運(yùn)行模式，因此理想汽車正在大力投資、研發(fā)自動駕駛技術(shù)。根據(jù)規(guī)劃，從2022年開始，理想汽車所有的新車型，都將標(biāo)配與L4級自動駕駛兼容的必要硬件。
可見，理想的純電動車還要等兩年才能問世。對于這個時間點(diǎn)，張毅認(rèn)為，還不算晚，畢竟純電模式是趨勢，還來得及。消費(fèi)者對品牌的認(rèn)可度才是最重要的。
但他指出，隨著傳統(tǒng)車企以及科技企業(yè)進(jìn)入賽道，激烈競爭的結(jié)果就是整個價格總體下行，企業(yè)成本壓力會越來越大，虧損有可能會隨著產(chǎn)量的提升而擴(kuò)大。對理想來說，在融資期內(nèi)盡可能構(gòu)建必要的門檻，來擋住競爭對手的沖擊，這都需要大量的資金來解決。此次上市募集到115億左右港元的資金，對理想來說是杯水車薪。
理想CEO李想曾表示，新能源汽車未來十年會超高速增長，2025年，理想要占據(jù)20%的市場份額，成為中國第一智能電動車企業(yè)。
至少，在純電和自動駕駛，小鵬和蔚來已經(jīng)跑在前面了，他們走過的路理想還得走。可對于日趨白熱化的競爭，兩年后的理想能不能給市場帶來驚喜還是個問號，不知道李想爭第一的口號會不會成為一句笑談？
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