盡管隆基現在的情況還算穩定，李振國也在首富寶座上坐穩了四年，但誰都無法保證，隆基不會重蹈尚德的覆轍：隆基雖然沒有像當年的尚德、賽維等公司一樣競相盲目擴產，但主動降價已經讓分析人士猜測，隨著供需關系的變化，隆基也開始面臨去庫存問題，光伏行業可能陷入價格內卷競爭。

　　撰文/ 《財經天下》周刊作者 魏一寧

　　編輯/ 宋函

　　1990年5月，正值春末夏初，蘭州大學城關校區草木旺盛，綠意盎然。

　　幾名要畢業的物理系學生在校園里漫步，不知不覺間，他們走到了科學館門口的老校長江隆基塑像前。

　　那時，江隆基已經去世24年，但他的名字和事跡，仍然在蘭大廣為流傳：建國后，江隆基擔任蘭大校長，以一己之力引進人才、發展科研和教學事業，讓蘭大走進了黃金時期。

　　幾名年輕人站在江隆基塑像前，向這位只聞其名未見其人的老校長鞠躬致敬，并許下了一個愿望：如果有一天創業，公司的名字一定要叫“隆基”，以表達對老校長的紀念。

　　十多年后，其中有兩個年輕人實現了目標：李振國和鐘寶申各自創辦了以“隆基”為名的公司。后來，鐘寶申辭去自己公司的職務，加入李振國的陜西隆基，經過十多年的打拼，陜西隆基成為中國光伏第一股，站在了國內光伏行業的舞臺中央。

　　從2018年到2021年，李振國一直是陜西最富有的人。許多人好奇，連續4年成為陜西首富，他是怎么做到的？

　　1990年，在江隆基塑像前許下愿望后，年輕的李振國被分配到了國有的陜西華山半導體材料廠，負責拉制單晶硅棒。當時，中國的光伏總生產能量還很小，但單晶硅棒是制作晶體管、二極管、開關器件不可或缺的原料。

　　在生產線上，李振國積累了生產單晶硅棒的豐富經驗，兩年后，他借著市場經濟的東風，遞交了辭呈，去了山西的一家小型器件廠，繼續積累單晶生產線的經驗。

　　不過沒多久，他就又回到陜西。對他而言，陜西是事業發展的福地：陜西南部具有豐富的高品質石英石礦藏資源，是制造單晶硅的重要原料，北部的煤炭礦藏給工業提供了堅實的基礎。得益于建國后的多年工業建設，西安市成為軍工科研和高新技術產業的重要基地，綜合科技實力位居全國第三。

　　1995年，李振國到西安理工大學，盤下了學校的單晶基地，當時，基地只有兩臺單晶爐，到1997年，西安理工大學與航天771所合資成立西安驪晶電子科技有限公司，李振國負責了籌建和管理工作。

　　多年的打拼，讓李振國積累了大量經驗，終于，在2000年，他建立了自己的公司西安新盟電子科技，這就是隆基股份的前身。但那時，他做的還是半導體單晶硅材料。

　　進入21世紀，隨著全世界對清潔能源的需求，光伏行業開始興起，李振國敏銳地注意到了新的機會：光伏發電需要的單晶硅片，正是他十年以來的工作領域。

　　光伏發電有薄膜和晶硅兩種技術路線，薄膜電池不需要硅，主要使用金屬化合物，衰減低、使用壽命長，但價格高于晶硅；晶硅電池分為單晶硅和多晶硅，單晶硅轉化效率高，但生產成本也高，多晶硅雜質較多、效率較低，但生產成本低，技術難度相對較小。

　　李振國一直鐘情于單晶硅片，后來，談起這個決策時，他總是會說，自己最初選擇做單晶硅片，是因為從第一份工作開始，只會做單晶。

　　2005年，李振國給老同學鐘寶申打了一個越洋電話，鐘寶申是他的同級、同系校友，當年，也正是鐘寶申和他一起走到江隆基的塑像前，許下創業的心愿。

　　鐘寶申實現愿望的時間比李振國更早。1993年，他和同學在遼寧撫順創辦了隆基磁電設備有限公司，主要業務是磁性材料的研發拓展，后來發展為沈陽隆基。到了2004年，沈陽隆基已經成為了細分行業里的頭部企業，但鐘寶申始終覺得，磁電設備行業的天花板太低，缺乏上升空間。

　　接到李振國電話的那天，鐘寶申正在馬來西亞出差，公務之余，順便游覽吉隆坡著名景點雙子塔。他在雙子塔旁邊和李振國聊了很久，李振國和他談到光伏領域可能的前景，邀請他加入隆基共同創業。

　　回國后，鐘寶申很快辭掉了沈陽隆基總經理的職位，到西安和李振國一起創業，為了紀念老校長，這家公司仍然叫隆基。為了取這個名字，他們還特意拜訪了江隆基校長的女兒，征得了她的同意。

　　鐘寶申加入后，負責戰略規劃、經營管理、技術研發，他帶領團隊對薄膜、單晶、多晶、物理硅等技術做了系統研究，和李振國一起確定了專攻單晶硅的方向。

　　李振國和鐘寶申堅信，光伏行業的本質是降低發電成本，盡管單晶硅比起多晶技術門檻更高，生產工藝復雜，但它的效率更高，只要能通過技術革新降低度電成本，一定比多晶硅更有優勢。

　　光伏是重資金、高負債的領域，不可能同時研發多條路線，只有一種選擇。盡管李振國和鐘寶申一直強調“我們從不押注”，是在經過調研和深思熟慮后作出的決定，但對當時剛剛起步的隆基而言，這無異于一種賭博：放棄唾手可得的利潤，靠實力賭光明而遙遠的前景。

　　此后的十多年，在第一批光伏龍頭企業風生水起之際，隆基一直是一家寂寞的公司，深耕單晶硅這一小眾領域。

　　2010年，另一名蘭大校友李文學辭去國有軍工企業的董事長兼黨委書記職務，加入隆基，形成了帶領隆基前進的“三駕馬車”。隨著時間的推移，更多蘭大校友加入進來，形成了以蘭大校友為核心的管理團隊。

　　整個團隊都在期待著單晶硅的春天，但沒人知道，這一天何時到來。

　　2000年以后，中國光伏行業迎來了第一個春天，無數造富神話在隆基身旁發生。當時，抓住多晶硅風口，站在首富寶座上的，是施正榮帶領的無錫尚德。

　　在回國創業前，施正榮在澳大利亞留學，師從太陽能之父馬丁·格林，并加入了澳大利亞國籍。2000年，他不顧家人的反對，回國創立無錫尚德太陽能電力有限公司。第二年，公司第一條10兆瓦的太陽能電池生產線投產，產能相當于此前四年中國太陽能電池產量的總和。從產量上看，他在一年之內，把中國光伏產業和歐美國家的差距縮短了十多年。

　　2004年，德國修訂《可再生能源法》，給光伏產業提供為期20年的高額補貼，施正榮靠著提前布置產能出口，賺到了大筆歐元和美金。2005年，在日后創辦高瓴資本的張磊建議下，尚德僅用幾個月的時間，順利在紐交所上市，融資4億美元，超過新浪和盛大。

　　施正榮的成功鼓勵了地方政府和企業家，各地紛紛提出建設光伏產業的目標，光伏行業熱度堪比互聯網。

　　另一家光伏巨頭賽維，就是憑借這個時期的政策紅利迅速崛起。2005年，賽維創始人彭小峰已經靠制造勞保產品身價過億，他同樣瞄準了光伏這個充滿機會的新興行業，開始與江西新余政府官員討論貸款融資。

　　當時，江西新余全市銀行的貸款權限加起來都達不到彭小峰需要的2億，市領導想方設法為彭小峰湊齊了這筆巨款。僅僅過了兩年，賽維就在美國上市，融資4.69億美元，把2億元貸款連本帶息還給新余市政府，使新余成為當時江西GDP增長最快的城市。

　　2006年，施正榮以186億身價榮登中國首富，2007年，彭小峰也登上江西首富的寶座。那時，沒有人想到，僅僅過了幾年時間，這兩家先后登頂的光伏巨頭就迅速跌落，變成了一對難兄難弟。

　　那時候大量資本涌入光伏行業，導致多晶硅價格一路飆升，2005年，每公斤多晶硅售價為100美元，到2008年就漲到了接近500美元。在這樣的背景下，無論是施正榮還是彭小峰，都被火熱的市場沖昏了頭腦，認為十年之內多晶硅不會降價。

　　為了鎖定短期價格，尚德等大部分企業選擇以高價與原材料供應商簽訂長期合同，而賽維、英利等企業選擇了自建工廠。2008年初，賽維投資120多億在新余馬洪鎮建設1.5萬噸的生產線，每公斤多晶硅成本僅30美元，如果一切順利，一公斤多晶硅可以給彭小峰帶來400多美元的巨額利潤。

　　令人意想不到的是，2008年的世界金融危機給了光伏行業沉重一擊，西方國家產能萎縮，市場需求下降，多晶硅價格也隨之暴跌到50美元。而此時，尚德和賽維正在迅速擴張產能，導致嚴重的產能過剩。

　　起初簽下的高價長期合同讓尚德不堪重負，彭小峰的資金鏈也開始緊張起來，但他們仍然選擇了冒險加杠桿擴張，寄希望于經濟危機盡快結束。

　　然而，屋漏偏逢連夜雨，2011年，歐盟、美國針對中國光伏企業發起反傾銷、反補貼調查，尚德、賽維等光伏龍頭企業紛紛被加稅，導致中國光伏對美出口銳減80%。

　　2013年初，尚德負債達到了35.82億美元，資產負債率達到了81.8%，市值由49.22億美元暴跌到1.49億美元，并在當年3月20日宣布破產重組。彭小峰的賽維也深陷負債漩渦，欠下200億巨債，工廠停產，每天都有人上門討債，彭小峰不得不變賣工廠、黯然辭職，此后賽維在2016年遭到破產清算。

　　施正榮和彭小峰的失敗，是因為他們都把擴大規模當成唯一路徑，認為只要產能夠大，不斷持續出口，就能永遠獲取利潤，擊敗對手。但事實證明，如果盲目擴張產能，一旦外界環境發生變化，就會造成巨額負債和資金鏈斷裂。

　　何況，光伏技術在不斷進步，硅料價格也永遠隨著供求關系波動，比起利用一時的低價簽訂長期訂單，革新技術、建立最新的生產線，才是最能夠有效降低成本和獲取利潤的方式。

　　尚德和賽維大起大落的時候，李振國始終在潛心科研，并尋求上市的機會。

　　2010年，隆基股份第一次在A股申請上市，李振國信心滿滿，甚至提前在證監會附近的酒店預定了慶功宴。出乎意料的是，由于隆基與尚德存在關聯交易，證監會以價格公允性及無法判斷是否存在關聯交易為由，否決了隆基的IPO。

　　那天是3月24日，正是春暖花開的時節，突如其來的壞消息令整個團隊士氣低落，但李振國對大家表示，慶功宴照樣擺，他一如既往和團隊成員喝酒，鼓勵大家不要氣餒，一家好的企業總會被認可。

　　宴會之后，隆基馬上啟動下一輪融資，并開始解決關聯交易問題，為下一次IPO做準備，一年多之后，隆基再次啟動上市程序，終于在2012年成功上市。

　　2014年，隆基開始推動金剛線切割技術，代替傳統的砂漿切片技術。金剛線切割技術速度更快，縮短了切割時間，大幅降低設備折舊、耗材和人工成本，也讓硅片變得更薄，更適應對安裝環境的要求。

　　同時，隆基在鑄錠爐、單晶拉速、拉晶工藝、材料、自動化等方面都進行了科研創新，這些投入讓隆基每年承擔幾千萬的“戰略性虧損”，但李振國一直把注意力放在技術革新上。

　　2015年，國家推出“領跑者計劃”，對多晶組件轉化率提出了更高的要求。在當時，多晶產品只有20%能夠達標，而單晶產品80%都符合要求，新的政策對單晶有明顯的傾斜，業內廣泛認為，新政策是在引領整個行業轉向效率更高的單晶，加強科研和自我造血能力。

　　也正是在這一時期，隆基完成了一系列技術革新，金剛線切片技術研發成功并得到推廣，每年可為光伏產業節約120億元。憑借著政策支持和供應鏈逐漸成熟，隆基徹底騰飛，股價在五年內翻了25倍。

　　除了技術革新外，在公司決策方式、文化建設上，李振國也在做出調整。他總是回憶起2003年，創業之初，自己一個人拍板開了很多項目，許多項目都失敗了，好在那時光伏產業方興未艾，帶來的影響不大。

　　李振國意識到，自己做決策的后果，就是正確的決定會很快執行，錯誤的決定也會很快執行，即使做了99個正確的決定，可能也抵不過一次重大失誤帶來的影響。因此，他開始不斷完善集體決策機制，引入股東集體決策，避免自己過度膨脹，形成“一言堂”。

　　為了保持踏實工作、減少辦公室政治的良好氛圍，隆基建立了一系列制度保障，例如同事之間一起吃飯，必須上級買單，互送禮物價值不能超過200元等。

　　李振國曾經說：“企業發展過程中，特別是發展到一定規模的時候，餓死的很少，膨脹死的是多數。”因此，多年以來，盡管他在技術變革上顯得分外激進，甚至有些偏執，但在公司規模和個人決策方面，他從不膨脹。

　　多年來，在決策中，他很少靠自己的地位拍板，而是注重聽取不同意見，保持集體決策。

　　2018年，李振國迎來了高光時刻：他首次登上陜西首富寶座，憑借145億元的身價排在胡潤百富榜第1223名。當時，隆基股價達到686.93億元。

　　此后，李振國持續四年蟬聯陜西首富，2021年他的身價更是漲到885億元，在胡潤百富榜中排名54位。除李振國夫婦外，公司大股東李春安、董事長鐘寶申分別登上胡潤百富榜第182位和909位。

　　即使隆基被稱為“光伏茅”，穩坐國內光伏產業頭把交椅，但它的未來仍具有不確定性。

　　2021年，中國光伏產業鏈經歷了幾次波動，上半年，隨著碳達峰、碳中和目標的提出，新能源成為政策和資本的焦點，光伏賽道競爭激烈。由于投資大量涌入，光伏企業紛紛擴產，導致硅料價格上漲。

　　起初，由于仍存有一批2020年儲存的低價硅料，光伏制品價格上漲，硅片、組建、電池環節仍然受益，但隨之而來的就是光伏組件由產能不足到相對過剩的局面，光伏行業進入去庫存階段。

　　按照市場需求，全球硅料產能在2022年足以滿足裝機需求，硅料必然在未來迎來一波降價。在這種情況下，2021年5月，隆基的主要對手中環股份率先降價，但由于下游需求較好，并未對隆基造成影響，8月，中環重新調高了硅片價格。

　　隆基直到2021年下半年才開始降價，在11月末至12月中旬兩次下調單晶硅片價格，12月16日，隆基硅片價格降幅達到5.7%。

　　降價帶來了股價跳水，12月17日開盤，隆基股份震蕩下滑，截至午盤，隆基股份報每股82.21元，下跌3.83%，市值蒸發177億元。受到隆基影響，另一大硅片巨頭中環也在12月17日暴跌，截至午間收盤下跌3.07%。

　　各大巨頭紛紛主動降價，價格戰充滿了火藥味，業內人士分析，這一輪價格戰的原因是光伏全產業鏈處于去庫存階段，硅片價格越降越低，會導致資本和市場對硅片生產商的業績形成利空預期，并最終通過股價下跌體現出來。

　　目前，隆基股價相比一個月前繼續下跌，截止到2022年1月28日收盤，每股70.11元。對于目前的隆基來說，供需關系導致的股價波動并非致命，能否保持技術上的領先，才是決定隆基是否持續繁榮，乃至生存還是死亡的關鍵。

　　光伏是競爭激烈的行業，首富換了又換，跌落首富寶座的，或者像尚德的施正榮一樣身家縮水、苦苦掙扎，或者像賽維的彭小峰一樣試圖東山再起，卻因非法吸收公眾存款、欠下巨債而身陷囹圄。在許多人心目中，“光伏首富”已經成了一個魔咒。

　　光伏產業的核心優勢，是技術迭代帶來的成本優勢。新一輪技術競爭已經拉開序幕，電池片是當前技術迭代的主要競爭陣地，不同的電池型號轉換率不同，許多業內人士認為，這一輪技術迭代，將像曾經的單晶硅與多晶硅之爭一樣，導致整個光伏行業重新洗牌。

　　隆基、晶科和晶澳主要采用182毫米硅片，這種硅片生產設備和工藝成熟，一體化單瓦成本相對較低，但中環、東方日升、天合光能等公司采用210毫米硅片，東方日升指出，210系列產品及電池、組件設計的標準化，給下游系統設計和產品選型帶來了極大的方便，也會降低成本。

　　組件尺寸增大，可以增加受光面積，有利于系統降低土地、施工等成本，但尺寸增大在應用環節可能會帶來一定風險，這是“210毫米陣營”急需攻克的難題。一旦新的產能在技術上實現突破，隆基的市場份額和股價就會受到挑戰。

　　對于老一代光伏企業來說，研發技術已經投入了大量的資金成本，甚至可能負債，一旦無法跟上新的技術升級，先發優勢就可能變成劣勢，最終黯然退場。包括隆基在內，任何新興光伏公司，都是蹚過先人倒下的血海，才站在巨人的肩膀上。

　　盡管隆基現在的情況還算穩定，李振國也在首富寶座上坐穩了四年，但誰都無法保證，隆基不會重蹈尚德的覆轍：隆基雖然沒有像當年的尚德、賽維等公司一樣競相盲目擴產，但主動降價已經讓分析人士猜測，隨著供需關系的變化，隆基也開始面臨去庫存問題，光伏行業可能陷入價格內卷競爭。

　　庫存過多給隆基帶來的風險，是因為它的產業一體化模式。早在2014年，隆基就收購了浙江樂業光伏，開始生產下游組件，布局產業一體化。

　　在需求旺盛時，產業一體化給隆基帶來了巨大優勢，但同時，隆基開始威脅其他下游組件生產商的市場份額。對于下游客戶來說，購買隆基的硅片，就等于在組件端和自己形成競爭。因此，隆基必須抓住硅片優勢，根據硅片冗余來制定下游組件，以保證配套銷售。

　　李振國希望在硅片環節實現全球45%甚至50%的市場占有率，2021年10月，隆基股份董事長秘書在投資者關系平臺上表示，公司組件產品在全球的市場占有率約為19%。然而，出口份額過高、過于依賴國外市場，有可能觸發反傾銷、反壟斷調查，外部風險不容忽視。

　　對于新能源的未來，李振國寄予厚望，他的想法頗具浪漫氣息：先通過光伏代替火電，實現“零碳排放”，再通過光伏進行海水淡化，用大量淡水植樹造林、吸收和減少二氧化碳，把人類活動產生的碳排放吸收固化，實現從“零碳”到“負碳”的飛躍，修復溫室效應嚴重的地球。

　　但是，在美好的愿景和現實之間，隔著一個又一個技術難關，以及隆基內部、外部潛在的諸多風險。光伏是一個競爭激烈，誕生過無數造富神話，也有無數次泡沫破滅的行業，無數先驅都倒在了路上，成為人類清潔能源不斷前進的代價。

　　李振國在接受采訪時表示，隆基的未來仍是“做好自己的事，包括技術領先”。面對不確定的未來，以及光伏行業內部的激烈競爭，即將滿54歲的李振國，能繼續保持住陜西首富嗎?

　　（圖源：福布斯中文網視頻截圖）