本報記者 謝艷霞/文

　　數千億計的私募基金的現實存在令有關部門不得不格外重視。正是“地下基金”數倍于“地上基金”的客觀現實，有關部門不敢輕舉妄動，更明確表態不會以“搞運動”的形式 將其“嚴打取締”�！罢邪病背蔀槟壳氨O管層相對一致的政策取向。業內人士在接受記者采訪時分析認為，如果私募基金一旦可以“在陽光下”活動，必將引發中國基金業和證券業的重大變局。

　　招安進退維谷

　　記者10日試圖采訪“投資咨詢”、“投資顧問”類的公司對管理層有意“招安”私募基金的看法，均遭拒絕。深圳一家券商的一位資深研發人員認為，這反映了目前私募基金的兩難處境。一方面，私募基金希望有關部門給自己一個合法的名份，而不再從事“地下活動”，時時頂著政策風險；另一方面，私募基金可能擔心“自招”后，其“陽光下的活動”必將受到更嚴厲的監管，而不能“運轉自如”。與此同時，處于“陽光下”的私募基金的收益必須按規定納稅，而不像現在這樣其代客理財所得收益全部歸入自己的腰包。因此，即便有關部門對現在的私募基金實行“招安”政策，既往不咎，“地下基金”也未必愿意全部走上“地面”。

　　沖擊地上基金

　　中國目前合法的封閉式基金的總市值約800億元，規模遠不如“地下”私募基金。中國社科院金融研究中心副主任王國剛稱，私募基金雖不合法，但其中也存在著符合市場經濟規律法則的基本內核。不少私募基金的內部運作甚至比中國近幾年設立的封閉式基金更加公平嚴格，更加接近國際水準。

　　一家資金充裕的企業負責人稱，該企業已委托某私募基金理財。這位不愿透露姓名的分析人士認為，正由于“地下基金”的高度市場化操作，私募基金經理人面臨著巨大的投資回報壓力，他們必須以自己的投資盈利和市場信譽贏得客戶。也正是私募基金較高的投資回報和恪守“君子協定”，客戶們甘愿冒著不受法律保護的風險和政策風險加盟其中。而“基金黑幕”則凸現了合法封閉式基金經理的不盡責和道德風險。今年上半年，封閉式基金整體收益大幅下降更令封閉式基金受盡媒體指責。如果規模較大、運作較規范的私募基金接受“招安”，必將對現有的封閉式基金形成威脅�！暗厣稀被�金將面臨著“地下”基金的極大挑戰。“地上基金”運作的不透明也許令其喪失客戶的信任。一旦發生客戶信任危機，“地上基金”將不得不面對生存問題。

　　券商卷入競爭

　　如果私募基金被“招安”，就意味著“代客理財”模式的被認可。這將是一個根本性的制度變革。一直以來，券商被禁止從事“代客理財”的業務，因為“代客理財”與現行的券商經紀制度中的代理原則相背。但有市場需求的現實往往超越規定。由于券商的天然優勢，“代客理財”已在券商中風行。一些上市公司募集資金無投向，一些上市公司的閑余資金不愿冒險投入長期實業項目，當然也有一些資金充裕的各類單位不愿意將存款放在銀行，這些單位往往委托有自營業務的券商“理財”。一家券商向記者透露，受托管理數億資金對一般券商而言是司空見慣的事，有的大券商甚至受托管理著數百億的資金，這比私募基金厲害得多。一般而言，券商們對5000萬以下的委托不予理睬。如果私募基金被合法化，委托理財模式被確認，券商們受托理財的現實也將被認可。這樣，私募基金、公募基金、券商將角逐競爭。有跡象顯示這一分析正在變成現實。據消息靈通人士透露，關于券商開展委托理財的有關規定近期將公布。實際上，去年年底，這一規定的草稿已在征求券商的意見。有券商正在探索在受托理財的基礎上，發起相關基金。果真如此，券商的舉動將非同小可，因為券商的公司客戶和個人客戶都廣泛無比，且其融資能力及投資水準均不可小覷。即將推出的開放式基金也多了一個強有力的對手。

　　因此，有業內人士稱，私募基金合法化對市場的意義非同一般。　　

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