本報記者周建莉　實習記者胡朝輝　中國足球有黑哨，中國股市有黑嘴。黑哨是某些足球裁判，黑嘴是某些股評家。黑哨可以毀掉一支球隊，可以毀掉中國足球。黑嘴毀掉的又是什么呢？現在讓我們來看看他們到底有多大本事？又是怎樣起的家？怎樣賺的錢？

　　透視股評家

　　記者：記得曾有一個關于各職業在社會公眾心目中的地位的民意調查，列舉了社會上的十幾種職業群體。出人意料的是股評家僅排在后三位，股評家的形象真的那樣差嗎？

　　被訪者：這只要看看股評家的表現就知道了。今年的6月28日，據《證券之夜》欄目調查統計，81%的股評家看多；29日，76%看多；若再往前追溯，6月13日、11月23日，以及今年春節放假以前都是多數看多。但此后都出現了明顯的深幅回調，其中春節后更是連續下跌了100多點。這難道還不說明問題嗎？

　　記者：人非圣賢，孰能無過。偶然失誤，也是可以理解的嘛。

　　被訪者：這話不錯。誰也不能保證每次都正確，股市的次級波動也是很難把握的。但是我前面提到的都是很關鍵的點位，以春節后為例，更是一次中級的回調。如果屢屢在關鍵時刻失手，那就很說明問題了。

　　記者：也有的股評家說自己之所以判斷錯誤是因為有人反向操作，您怎么看這個問題？

　　被訪者：這完全是自欺欺人。市場中的人形形色色，代表不同的利益。有人希望跌，同時也有人希望漲，不可能僅僅為了同你反向操作而犧牲自己的利益，或是改變自己的初衷。

　　記者：那如何解釋“多數人的選擇總是錯的”這一怪現象呢？

　　被訪者：一言以蔽之，就是多數的所謂的股評家缺少必要的專業素質。

　　記者：現在不是有從業人員資格考試嗎？股評家不都是持證上崗嗎？

　　被訪者：這不是用考試所能解決的問題。高考中都存在一個“高分低能”的問題，何況資格考試才開展幾年的時間，無法從根本上解決問題。

　　記者：那您認為股評家應具有哪些專業素質？

　　被訪者：簡單的說，一個是具有基本面分析的能力，一個是具有技術分析的能力。據我所知，60%以上的股評家看不懂財務報表，更不用說行業分析和宏觀分析。例如有的股評家在60元推薦四川長虹[微博]，讓股民進行長期投資。股市研究屬于社會科學，不確定性很強，就技術分析來說，統計學可以說是股市預測的根本。但是許多股評家根本不懂統計學。至于最新的研究方法——“現代組合管理”，多數人則根本看不懂。

　　記者：那么股評家又是以什么作為薦股的依據呢？

　　被訪者：在回答這個問題之前，我先舉一個例子。去年當市場上大炒網絡概念時，有的股評家在30多元推薦上海梅林，在40多元推薦中關村。他們的依據就是所謂的“市夢率”。就是市值同銷售額的比值，他們的說法是，只要公司的銷售額大，將來的發展潛力就大。這簡直缺少基本的常識。沒有哪家公司僅有銷售收入，沒有利潤就可以生存發展。只講收入，不提利潤，證券投資豈不是完全成為了賭博游戲。

　　記者：“市夢率”的提法最早應該是從美國來的吧？

　　被訪者：問題正在于此，有些股評家就是人云亦云，生搬硬套。更有嘩眾取寵，“拉大旗做虎皮”之流。某著名咨詢機構，聲稱用“現代組合管理”中的“資產資本管理模型”測算出中國股市未來將達到多少多少點。這簡直是愚弄群眾，利用絕大多數人對“現代組合管理”的不了解，以它做幌子販賣私貨�！艾F代組合管理”原為測算期貨品種風險同收益關系的工具，根本不具有預測指數的作用。

　　記者：為什么股評家個個“語不驚人死不休”，其目的何在？

　　被訪者：原因其實也很簡單。

　　一為名，只有與眾不同才會揚名立腕，大盤到2300點，你嫌點位高怕下跌，我偏說是底部，而且還是大底。就像賭博，押對一次，就可炫耀一世。至于押錯了，對不起，“僅代表個人觀點，風險自負”。

　　二為利，股評家、咨詢機構靠什么賺錢，只有有了名氣，有了影響力，才能換來大把鈔票。

　　多數股評家由于缺乏必要的專業素質，導致判斷屢屢失誤，嚴重誤導投資者。大大影響了其在社會公眾心目中的地位。理論與現實總是存在很大的差距。

　　咨詢機構的利潤來源

　　記者：說到股評家，必然要提到咨詢機構，有的咨詢機構擁有十幾名分析師(俗稱股評家)。據說一個一般的分析師，年薪至少也在6萬元以上。一個咨詢機構一年的開銷粗算起來至少得幾百萬元。股評家既然總是判斷失誤，咨詢機構又是靠什么來盈利的呢？

　　被訪者：咨詢機構中的利潤主要有以下來源：

　　1。收取咨詢費、會員費。以某咨詢機構為例，要成為其會員，每年需交納幾千元的咨詢費(或稱服務費)，而要成為其所謂金牌會員，每年更需交納高達30萬元的會員費。

　　2。從證券營業部收取手續費回扣。成為某咨詢機構的金牌會員后，還必須到該咨詢機構指定的證券營業部開戶，而咨詢機構則從證券營業部取得手續費回扣。

　　3。充當“股托”，從莊家那里取得傭金。咨詢機構薦股，以掩護莊家出貨，再從莊家那里收取10萬、20萬不等的傭金。這已經成為某些咨詢機構的一部分業務了。某著名咨詢機構推薦的股票往往只有一日行情，例如粵宏遠，6月25日推薦，當日大漲，此后卻連跌5天。某些咨詢機構薦股，實行的是所謂的“三級批發制”，先讓莊家吸籌，再向會員推薦，最后向社會公眾推薦。而在向社會公眾推薦階段買進，基本上只有套牢一條路了。

　　4。做莊或同莊家“配倉”，直接從二級市場賺取利潤。有的咨詢機構自己就是莊家，也有的咨詢機構自己沒有實力做莊，往往采用同莊家配倉的形式來獲利。

　　記者：什么叫“配倉”？

　　被訪者：舉個例子來說，假設有一個莊家正在操縱某只股票，該股現價10元。某咨詢機構同莊家達成“配倉”協議后，莊家就以現價將一部分股票對敲給咨詢機構，并約定由咨詢機構在13元的價位上賣出獲利。在達到13元的價位后，伺機賣出就完成了一次“配倉”。莊家可以在不同的時間，以不同的價位和不同的咨詢機構進行“配倉”，形成滾動操作。對咨詢機構來說，自然有利可圖；對莊家來說，則節省了資金，雙方皆大歡喜。

　　還有一些實力小的咨詢機構，則靠四處打探內幕消息和莊家動向獲利。

　　記者：除了做“股托”和莊家聯手以外，其他利潤來源也應算合法所得吧。而且是“一個愿打，一個愿挨”。

　　被訪者：在不違反法律的前提下，收取一定的咨詢費、服務費，自然無可非議。關鍵是股評家、咨詢機構是憑什么收取費用，是憑對市場的準確把握，為客戶避險獲利；還是靠操縱資金、靠內幕交易來影響市場，進而操縱市場來為少數人牟利。以所謂的金牌會員為例，有能力交納30萬元會費的會員，其資金實力多在幾百萬元以上。股評家負責推薦股票，影響市場輿論，咨詢機構靠同莊家的內幕交易，靠它所影響的會員資金，共同達到影響和操縱市場的目的。

　　記者：在監管制度完善的國家，有沒有所謂的股評家，和我們有何不同？

　　被訪者：在美國也有類似我們所說的股評家，但是法律對此有嚴格的規定。例如法律絕對禁止“股評家”將他已持有的股票向社會公眾推薦。即所謂“先買進再推薦”，而這對我們來說已是司空見慣的事。如果在公司公布重大消息之前，股價就出現異常波動，即被視為有內幕交易之嫌而展開調查。這和我們“股價翻番，消息才出臺”又是天壤之別。

　　股評的宗旨被一些人扭曲成以犧牲多數人的利益為前提，為少數人牟利。難道這是法律所允許的嗎？

　　咨詢機構與私募基金

　　記者：現在有許多人認為私募基金才是市場主力，您怎么看待私募基金的問題。

　　被訪者：我認為這種說法是有根據的。據“非銀行金融機構管理司”的有關領導披露，私募基金總值已達5000億元以上，大約占目前流通市值的1／3左右。其影響不可小覷。

　　記者：私募基金同股評家、咨詢機構又是怎樣的關系呢？

　　被訪者：在這里我可以給你講講私募基金的成長史。首先從股評家說起，股評家的影響力最早是如何來的呢？許多股評家最早只是成立一個某某工作室，這個工作室可能只有兩三個人，也可能只有他一個人。然后是四處散發投資建議信，假設一開始是發1000封，其中500封看多，另500封看空，結果自然會有500封是正確的。然后再向這500人繼續發投資建議信，當然還是看多看空各一半。如此反復，最終總會籠絡住一部分投資者，確立一定的影響。

　　有了固定的客戶和咨詢收入后，就可以適當擴大規模。同時進一步擴大自己的影響力。包括編書、講課、編制和發售分析軟件。開始時難免東拼西湊，錯漏百出。但只要挺過這一段，就好辦了。隨著影響力的增加，他所能操縱和影響的資金規模也在逐漸增加。以出售分析軟件為例，有的分析軟件要賣幾萬元。買軟件的人，可想而知，其資金規模至少在幾十萬元以上。既然買了他的軟件，自然就會受其影響。具有了相當的規模之后，不但從某某工作室搖身一變為某某咨詢機構，而且也具備了同莊家討價還價的資本。通過同莊家聯手，以及對周圍資金施加影響，此時的準確率當然是今非昔比。

　　當然，并非所有的咨詢機構都能成為操縱股價的大規模私募基金。但是它們在性質上并無本質區別。

　　記者：聽說私募基金在運作中都有一個所謂的“保底利息”。實際情況如何？

　　被訪者：一般基金操作者會給資金所有者一個10%的“保底利息”， 個別的甚至更高，以此來吸引資金。

　　記者：大家都知道股市有風險，基金操作者又是如何保障資金安全的呢？

　　被訪者：問題正在于此。這實際上是一種信用關系。信用的維護不外有兩種方式：一靠企業或機構的信譽；二靠資產抵押。基金操作者不可能為資金所有者提供大比例的資產抵押，大多靠信譽維護這種信用關系。在一般情況下，由于基金實力雄厚，又有內幕消息，加上某些股評家的遙相呼應。多數是能夠保障其資金安全和收益的。但是畢竟不能一手遮天，一旦不可抗因素出現，例如發生政策性風險。由于信用體系的崩潰，往往會引發連鎖反應式的暴跌。例如此前的億安科技，中科創業(現為“ST中科”)，不久前的大連國際。

　　記者：私募基金規模如此龐大，對市場會有哪些影響？

　　被訪者：私募基金的經營模式實際上體現了一種資金放大效應。即以較小的資金為抵押(所謂的“保底利息”)來操縱更大規模的資金。從某種程度上講，是一種期貨式的保證金交易。它所造成的直接后果就是使收益和風險同時得到了放大。同期貨市場的運作一樣，一旦保證金被蝕光，就會引發強制性平倉，從而導致個股的暴跌。暴跌會引發新的止損盤，并給市場信心以毀滅性的打擊，進而引起新一輪的暴跌。如此形成惡性循環，造成連鎖反應，其可能造成的災難性后果可能遠遠超出我們的想象。美國歷史上發生的股災和經濟大蕭條為此做了極好的注腳。離我們最近的例子是始于春節前后的股市暴跌。直接的導火索就是億安科技和中科創業的連續跌停所引發的信用崩潰和市場信心的喪失。此后股市雖然得以重拾升勢，但是舊有的問題并未得到根本解決。此后發生的大連國際連續跌停就是一個明證。

　　記者：聽了這么多股評家的秘聞，真讓人震驚。

　　被訪者：中國證券咨詢業有好幾萬從業者，應該說其中不乏恪盡職守的業內人士。但讓人遺憾的是被幾只蒼蠅攪亂了一鍋粥。

　　記者：不過說句公道話咨詢業生存的環境實在是非常之差，能夠在這樣的惡劣環境出污泥而不染的從業人員實在不易，他們才應該是業內的主流。

　　記者：是否可以署上你的名字？

　　被訪者：還是不要署了吧。我倒不怕有人跟我公開對質，我既然敢說，自然是有根據的。關鍵是業內環境不好，有些人就是喜歡搞小動作。

　　咨詢機構利用的是期貨杠桿交易，形成一個循環往復的過程：影響力提高所影響的資金規模擴大多次循環過后，資金規模達到了一定程度，就可能轉為吸收大額委托資金，以私募基金的形式在市場中運作，直至做莊操縱一只股票的漲跌。

　　結束語

　　在我國的投資者中個人投資者占據絕大部分，據統計截至2001年3月，我國投資者開戶總數為6134萬，而個人投資者占總數的99.56%。由于市場以個人投資為主，我國證券者的投機氣氛顯得相對濃厚，據中國國際金融有限公司董事總經理許小年[微博]介紹，美國紐約股市可以和不可以用基本面因素解釋的波動現象的比例是82：18，中國股市這個比例是40：60，即60%以上的股價波動沒法用基本面因素來解釋。個人投資者盲目跟風、追漲殺跌是我國證券市場的常見現象，對所投資的公司不做分析、只憑道聽途說的小道消息做買賣決定的大有人在，這種非理性投資不利于股市的長遠發展。沒有理性投資理念，只靠單純的炒作哄抬價格，最終只能使價格嚴重背離價值，市場成為一個泡沫市。泡沫總是要破滅的，納斯達克[微博]市場從最高的5048點下降到2059點(4月25日)，就是一個活生生的例子，因此非常有必要對投資者進行證券基礎知識以及法律、法規等多方面的教育，這樣也有利于投資者保護自身利益、維護整個市場有序的發展。

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