本報訊 被稱為懸掛在中國資本市場上的“達(dá)摩克利斯之劍”———國有股減持問題，到目前為止還沒有正式的解決方案出臺。

　　經(jīng)濟學(xué)家韓志國日前在上市公司國有股減持研討會上指出，目前在國有股減持中仍存在八大變數(shù)：

　　一是到底什么是減持，減持的內(nèi)涵是什么？現(xiàn)在有人認(rèn)為國有股減持就等于國有股流通，還有人認(rèn)為減持不等于流通，減持應(yīng)該是部分進入二級市場，有進有退的，而韓志國認(rèn)為減持應(yīng)當(dāng)是退出才對。

　　二是減持的原則把握的問題不定，他認(rèn)為，國有股減持應(yīng)當(dāng)像很多學(xué)者提出的那樣遵循市場決定、市場穩(wěn)定和市場發(fā)展的原則。而不應(yīng)該把非市場的因素強加到資本市場上，資本市場不能承擔(dān)非資本市場的問題，他并不贊成國有股減持主要用于支持社保基金。

　　三是國有股減持的方向還不明朗。目前看來任何一個單獨的減持方式，配售、增發(fā)、協(xié)議轉(zhuǎn)賬和回購等都難以解決這個難題。韓志國指出，如果在國有股減持問題中，可以引進外資，與外資相結(jié)合，可能會是一種較好的嘗試。

　　四是國有股減持價格的測算尚無定型。以凈資產(chǎn)或市場定價都有一定的風(fēng)險在內(nèi)，由于我國股市風(fēng)險集中體現(xiàn)在制度風(fēng)險上，上市公司的效率低下。這就使得政策的信息透明變成目前的第一所需。

　　五是國有股減持的步驟問題。現(xiàn)在看來一步到位可能是行不通的。因為每增加一個百分點就得增加40億。形式的多樣性要求可以使得步驟穩(wěn)妥些，這是市場決定的。

　　六是國有股減持后的收益分配問題。都投給社保基金顯然是不合理的，我們不能讓股民為政府犧牲自己的利益。

　　七是國有股減持的時機確立未定。究竟是高價減，還是低價減；究竟是總體減，還是分量減等都不明確。

　　八是國有股減持的環(huán)境尚未完全形成。如果總量投放的話，目前的市場規(guī)模根本就無法承受。

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