核準制下第一個發行的新股用友軟件今天上市了。毫無疑問，與其它上市公司相比，用友軟件今后的市場表現將會引起更多人士、更高層次的關注。記者曾與多位業內人士談起用友軟件，發現人們在高度評價其招股說明書的同時，無不透露出這樣一種企盼：我國證券市場打造上市公司新形象，能否從用友軟件開始？

　　“可以毫不夸張地說，用友軟件的招股說明書摘要，是迄今為止我國A股招股書中最好的一個。”一位證券分析師這樣對記者說。的確，無論從信息披露的充分性、客觀性，還是從風險提示程度，以及為保護廣大投資者權益而所作的各種承諾和聲明來看，用友軟件的招股說明書摘要篇幅不長，但內容詳實，既通俗易懂，又規范嚴謹，少了口號，多了責任。我們不能說這份招股書已經是完美無缺的“范文”、“藍本”，但是我們可以自豪地說，它標志著我國企業的股票發行向市場化、規范化和國際化核準制方向邁出了堅實的一步。

　　我們欣喜地看到，用友軟件聘請了中外合作的安永華明會計師事務所來審計其財務報告，這一點至關重要。為什么我國證券市場中出現的諸如欺騙上市、惡意圈錢、“變臉”現象等，在含B股、H股公司中很少發生？其中境外會計師事務所起了相當的作用。小天鵝公司總經理曾告訴記者，境外會計為了確認該公司一批產品應計入銷售額，還是庫存，深夜進入火車站倉庫逐一核實。相比之下，內地相當多的中介機構，無論其業務水準，職業道德，還是敬業精神，總體素質差距不小，有的甚至成為做假帳、偽裝上市的“幫兇”。我們衷心希望用友軟件在會計準則方面能保持符合國際慣例的一致性，更希望更多的上市公司能像用友軟件一樣，選擇有一定知名品牌的境內外中介機構，公開作出莊嚴的承諾，承擔應有的責任，起到證券市場第一看門人的作用。

　　我們注意到，用友軟件聘請了蘇啟強、楊元慶、吳曉求[微博]三位著名IT企業家和金融專家作為獨立董事，而且“二名以上的獨立董事可提議召開臨時股東大會”，顯示出公司對完善企業治理結構的高度重視。我們欣賞這一舉措，但我們更關注實踐的結果。這并非不信任，實在是有擔心的理由。公司治理結構中最重要的一環———股權結構，在用友軟件中尚未顯示出最優化狀態。��

　　用友軟件由前五大關聯股東絕對控股，從其上市公告書中可知，用友軟件法定代表人王文京個人在這五大股東公司中也都處于控股地位。換句話說，用友軟件是一個具有“家族色彩”的民營上市公司，獨立董事蘇啟強和王文京都是公司的創始人和合作伙伴。盡管用友軟件在招股書中，較為詳細地規定或承諾公司控股股東在行使表決權和經營活動中，不得損害股份公司和其它股東的利益，但是并沒有承諾一旦違規如何向股東作出賠償，這種自我監管的有效性和自我約束的力度，尚需實踐的證明。眾所周知，在我國在依法治國的進程中，遇到的最大障礙還不是法規的不健全，而是有法不依，有規不循，違法難究，違規難懲。但愿我們的擔憂是杞人憂天，但愿用友軟件的股權結構今后更趨合理，但愿今后按核準制要求發行股票的公司，有更理想的股權結構，不管是什么性質的企業。

　　用友軟件首次公開發行只有2500萬股，是市場炒作人士喜歡的小盤股，股本擴張潛力巨大，上市日5·１8，股東代碼600588，發行價36.68元，一連串吉利數字，凈資產又大幅提升。盡管凈資產收益率的下降較大，對再融資會有影響，但一次發行2500萬股就能募得9億元巨資，擔擱一年再融資又有什么關系呢？……我們真不希望用友軟件今后的發展會受諸如此類“俗套”的影響。作為核準制下的第一個新股，我們企盼的理想中的用友軟件今后似乎應該是這樣的：

　　———它把對股東的回報作為自己行為的最高準則，現金分紅是回報的主要方式。

　　———需要資本擴張的時候，它最可能采取的是增發新股，決不把“送股”這種玩弄數字游戲的方式，作為回報股東的形式，更不喜歡以此變相拆細的辦法拓展炒作的空間。

　　———它兢兢業業于主業經營，致力于做精、做強、做大，不搞事實上是沒有投資方向的“多元化經營”。相比較好大喜功的市場占有率，它更愿意追求傲立群雄的創新能力和實實在在的利潤率。無論是盜牌的肆意沖擊，地方保護主義的瘋狂圍堵，還是入世后洋品牌的傲慢挑戰，它總能從容面對，并以勝利者的姿態笑到最后。

　　———它總是在第一時間披露重大信息，并且是進行式的動態披露，從意向一直到結果，決不會在股價異常波動時公告“沒有應披露而未披露……”，之后卻是“該披露而未披露……”。

　　———它拒絕與各類“莊家”的合作，它在二級市場的形象完全來自于其股票的含金量，它不輕易擴張股本，讓每股收益達到二位數，股價自然達到三位數，讓長期投資者獲得非凡的回報是它的夢想。它要讓中國的股東購買其100股股票時，也能享受到國際上購買1股巴菲特的伯克希爾·哈撒韋股票時所擁有的自豪。

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　　我們的理想，或者說上市公司的新形象，今天起，有實現的希望嗎？

　　(記者沈傳信)

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