黑莊黑手——關于近年來黑莊操縱股價操縱市場的例證分析

　　惡意炒做型莊家(惡莊，黑莊)為了牟取暴利，坑蒙拐騙、巧取豪奪、手段之巧妙、手法之兇悍，真是無所不用其極。從埋頭吸籌，兇猛洗盤，到一路拉高，最終拼命出貨，無不流淌著中小投資者的淚水，無不暴露出惡莊黑莊的兇殘和狡猾，而黑莊惡莊出局之日，就是中小投資者深度套牢之時和被迫割肉斬倉之際。以黑莊拼命炒做的網絡股為例，展現的就是一幅血淋淋的畫面。

　　“一部莊家史，多少散戶淚”。從某種角度來說，中國證券市場的十年發展史也是一部莊家的成長史與毀滅史，是一部散戶與莊家斗智斗勇的角逐史，是一部管理層對莊家的監控史。

　　在中國證券市場十年的發展歷程中，盡管價值發現型莊家(筆者將之稱為善莊)功不可沒，但惡意炒做型莊家(筆者將之稱為惡莊，黑莊)卻嚴重擾亂了證券市場的運做秩序，扭曲了投資人對上市公司的價值評判標準，增加了證券市場的運行風險，因此，嚴厲查處打擊黑莊的不法行為，重振證券法規的威嚴，重塑投資人的價值評判標準已成為中國證券市場在新世紀健康穩定持續發展的當務之急。

　　本文將本著實事求是的科學精神，利用實證分析的科學手段，剖析近年來中國證券市場的黑莊們是如何通過制造題材，通過內幕交易，通過資金優勢、持股優勢和信息優勢來操縱市場，操縱股價，從而達到謀取暴利的目的的。大手成交莊家出動

　　按照十年來投資者累計的經驗判斷，一只個股是否有莊家介入，有一個十分重要的指標，那就是該只個股是否存在連續的大手成交。一只個股大手成交越頻繁，莊家活動的跡象越明顯，因為一般的投資者由于資金量有限，是難以連續進行大手筆買賣的。因此，認真觀察每只個股每筆成交量在一定時間的分布狀況，是不難發現莊家的活動跡象的。

　　根據深圳證券交易所巨潮互聯資訊網提供的2000年8月在深圳證券交易所上市的500家上市公司流通股的每筆成交金額，我們統計以后發現：每筆成交金額在10萬元以上占總成交金額的比重在10%以下的個股為315家，占上市公司總數的63%，10-20%的為83家，占上市公司總數的16.60%，20%以上的為102家，占上市公司總數的20.40%，其中每筆成交金額在10萬元以上占總成交金額的比重在30%以上的個股為46家(參見表一)。

　　其中超級強莊股泰山石油，最高漲幅達到382.13%，超級強莊小盤股海螺型材的最高漲幅達到了212.72%。

　　由此我們可以看出，中國的證券市場已演變為莊股市場，特別是1999年以來這一趨勢愈演愈烈。中國證券市場的投資主體盡管包括有眾多中小散戶，但真正能呼風喚雨的則是形形色色、大大小小的莊家，特別是部分為所欲為的惡莊和黑莊。莊家群落現狀

　　中國證券市場在過去的10年里，在市場容量大規模擴張的同時，作為證券市場投資主體的莊家的資金實力也達到了較大規模的擴張，目前已形成了中國證券市場的莊家群落。根據莊家的屬性，我們可以將其劃分為四種類型：

　　1、基金莊：主要為十家基金管理公司下轄的33只基金。關于基金的做莊手法和做莊風格，《財經》雜志關于《基金黑幕》一文中多有披露。

　　2、券商莊：盡管近幾年來券商做莊已有所收斂，但由于利潤指標的壓力和投資渠道的狹窄，特別是大部分券商在進行了增資擴股后具有了雄厚的資金實力，因此，券商仍然在一定程度上參與了做莊。一般來說，券商莊大多屬于價值發現型的善莊。

　　3、民間機構莊：1997年以來，隨著民間資本的擴張，民間機構做莊愈演愈烈。而最著名的當數新疆德隆系、中科系、明天系、上海邦聯系等。

　　4、國企莊：自從允許國有企業進入股市后，部分國企也參與了做莊，最典型的當數首創集團和哈里投資等。巧取豪奪黑莊搶錢

　　馬克思在其著名的《資本論》中曾形象地指出：為了牟取暴利，資本敢于藐視法律，敢于鋌而走險，敢于冒天下之大而不韙。而黑莊們為了獲得暴利，也是坑蒙拐騙，巧取豪奪，其手段之巧妙，其手法之兇悍，其騙術之高明在中國證券市場的發展史上留下了恥辱的一頁。從埋頭吸籌，兇猛洗盤，到一路拉高，最終拼命出貨，無不流淌著中小投資者的淚水，無不暴露出惡莊黑莊的兇殘和狡猾，而黑莊惡莊出局之日，就是中小投資者深度套牢之時和被迫割肉斬倉之際。我們以2000年年初黑莊拼命炒做的網絡股為例，展現的就是一幅血淋淋的畫面(參見表二)。

　　我們僅僅排出2000年2月29日—12月29日跌幅超過40%的網絡股名單，而實際上幾乎所有的網絡股跌幅都在30%以上。那么，惡莊黑莊們是如何變換手法，絞盡腦汁從中小投資者的口袋里搶錢的呢？挖空心思炮制題材

　　青木在《戰勝莊家》一書中，對莊家題材有段精彩的文字。他認為題材說穿了就是炒作一只股票的借口，是用以激發市場人氣的工具。筆者認為，對惡莊黑莊來說，所謂的題材就是他們事先設計的一場誘導中小投資者跟風的騙局和事先掘好的一口陷阱，是一朵絢麗多彩的罌粟花。而事實上，不明就里的中小投資者經常會在美好的憧憬中悄然落入惡莊黑莊的彀中。

　　我們以2000年1—2月最熱絡的網絡股為例。在1999年的“5.19”行情中，受美國NASDAQ網絡股大幅上揚的刺激，國內的某些惡莊黑莊在國內的所謂網絡股中大舉建倉，但由于當時的經濟環境影響，“5.19”行情最終夭折，而此時NASDAQ網絡股依然大放異彩。1999年年底，我國證券市場開始回暖，那些在“5.19”行情中被網絡股套牢的莊家以及其他套牢莊家便開始緊急啟動網絡經濟和新經濟這一法寶，將自己做莊的個股紛紛披上網絡這一美麗動人的外衣，于是網絡股神話便開始了。據不完全統計，截止2000年2月29日，深滬兩市披露涉足網絡業務或將向網絡業務投資的上市公司高達105家，占此日918家掛牌公司的11.43%。

　　由于給這些公司披上了網絡的外衣，惡莊黑莊們在二級市場上便展開了一場拉高股價的競賽。從2000年1月4日至2月28日，深滬兩市漲幅超過100%的個股為26家，其中網絡股為13家，占有50%的份額(參見表三)。

　　2000年的證券市場，除網絡題材外，生物制藥概念、光谷概念、鈉米概念等等也大行其道，這些所謂的概念，題材最終兌現的能有幾家，真正能為上市公司帶來效益，為股東創造回報的又有幾家呢？而所謂的網絡股莊家們從2000年年初的“一網情深”到將網絡股投資者“一網打盡”又說明了什么問題呢？上市公司難脫其咎

　　俗話說：蒼蠅不盯沒縫的雞蛋。可以這樣說，如果沒有個別上市公司的緊密配合，沒有個別上市公司高管人員的別有用心，惡莊黑莊們在二級市場上將寸步難行，一事無成。

　　為了一己私利，少數上市公司與惡莊黑莊們配合得天衣無縫，要利潤時包裝利潤，要洗盤時制造利空，要出局時炮制題材，就是公司未來的經營能力不容樂觀也不遺余力地高比例送股和利用資本公積金轉贈股本。更有甚者,部分上市公司還委托莊家理財，于是上市公司與惡莊黑莊們便結成了榮辱與共、休戚相關的命運共同體和利益共同體，這就是部分上市公司為莊家鞍前馬后，樂此不疲效命的根本原因。

　　莊家與個別上市公司沆瀣一氣，狼狽為奸，合謀操縱的典型案例當數瓊民源。

　　我們再看ST深華源是怎樣配合莊家炒做的。1992年6月2日上市的ST深華源，主要生產系列磁記錄產品。1998年該公司經營業績出現了大幅滑坡，每股收益為-0.787元，1999年為-0.840元，2000年中期為-0.184元、每股凈資產為-0.318元。就是這樣一家行將破產的公司的殼資源價值卻被莊家相中。從2000年年初開始便有莊家大舉介入跡象。

　　為了配合莊家炒作，從2000年1月19日至10月14日，ST深華源董事會發布了28個公告，其中14個訴訟公告，12個風險警示公告和2個預虧公告，而且訴訟公告中不僅有重復公告的內容，而且一些還屬于陳谷子爛芝麻的陳年舊賬。更令人尋味的是2000年9月30日和2000年10月14日，公司董事會兩次發布鄭重聲明：“公司無重大關聯交易，資產重組無實質進展，公司大股東無股權轉讓事實和意向，公司無其它應披露而未披露的重大信息”，然而10天后的10月24日公司董事會就發布了關于第一大股東所持股份轉讓事項的提示性公告。細心的投資者可以看出了該公司在此之前煞費苦心發布各種公告的貓膩和真正目的。試想一想，上市公司第一大股東股權轉讓如此重大的事件，難道在10天之內能完成嗎？內幕交易黑箱操作

　　所謂的內幕交易就是內幕知情人士利用內幕消息在二級市場上賺取非法利潤的行為。而黑莊惡莊們操縱市場，操縱股價之所以大行其道很重要的手段就是通過內幕交易和黑箱操作來實現的。我們僅以第一大股東易主的重組類公司為例來揭開黑莊惡莊們利用內幕交易，黑箱操作操縱股價，操縱市場的冰山一角。

　　一般來說，重組類公司的內幕人士包括以下幾個方面：

　　一是被收購上市公司的高級管理人員；二是收購方的高層人士；三是財務顧問；四是所謂的二級市場炒做方，即所謂的莊家。

　　一般來說，收購方和二級市場的炒做者是合二為一的。如果二級市場無利可圖，收購方收購所謂殼資源公司的積極性將大打折扣。收購方和二級市場的炒做者合二為一便構成了完完全全的內幕交易。我們以億安科技為例。

　　億安科技的前身為1992年5月上市的深錦興，1998年該公司凈虧損達6260萬元，每股收益為-0.85元。盡管該公司在1998年進行了一次資產重組和股權轉讓，第一大股東易主，但公司的經營仍沒有起色。1999年5月，公司公告再次進行了實質性的資產重組，第一大股東變為民營企業——廣東億安科技發展控股有限公司，同年公司更名為“億安科技”。

　　廣東億安科技收購深錦興后，首先大規模置換資產，并徹底改變了原公司的主營業務。同時積極發展有較高科技含量和較好市場前景的高科技新產品，億安科技也成了小有名氣的高科技企業，經營業績也大幅增長。1999年該公司的每股收益達到0.255元，2000年中期每股收益達到了0.348元。

　　公司基本面的徹底改變，為主力莊家的長袖善舞提供了很大的市場想象空間。特別是2000年年初高科技股的全面啟動，一場億安科技的股價革命開始了。

　　從其K線圖可以看出，主力莊家開始進駐億安科技的時間為1998年10月下旬，完成建倉時間為1999年1月。在1998年11月29日至1999年1月14日的55個交易日里，億安科技的累計成交量高達8191萬股，換手率高達232.12%。按此計算，主力莊家底位倉的成本為10元。這說明內幕人士和莊家至少在1998年10月后就得知了億安科技的重組內幕。

　　我們再以2000年烏雞變鳳凰的ST板塊為例，看看中國證券市場內幕交易的黑幕(參見表四)。 從表四可以看出，ST個股在第一大股東易主公告之日前，絕大部分漲幅巨大，而公告后反而紛紛走低。那么，我們不禁要問：是誰在消息公告之前在購買這些ST個股？這不是內幕交易又是什么？控盤操作虛擬價格

　　所謂的莊家依照筆者的理解，是指高度控制上市公司二級市場流通籌碼的機構或大戶，這里的高度控制是指控制流通籌碼至少占流通股本60%以上。根據有關數據，深圳市場截止1999年12月31日，籌碼高度集中比例在60%以上的上市公司達24家，其中，億安科技達82.91%，中科創業達81.13%。

　　由于莊家們控制了某只股票的流通籌碼，從而從根本上改變了該只股票的供求關系，其價格制定就不再取決于該股的經營業績和內在的投資價值，而完全決定于莊家的操作計劃和資金實力，因此，我們便看到了2000年市盈率在1000倍以上的個股也大放異彩(參見表五)。多開賬戶逃避監管

　　為了隱蔽操作，逃避監管，莊家在多家營業部利用多個個人帳戶分散籌碼，已成為公開的秘密。例如被中國證監會查處的信達信托公司自1998年4月8日起，集中5億元資金，利用101個個人股東帳戶及2個法人股東帳戶，通過其下屬的北京、成都、長沙、鄭州、南京、太原等營業部，大量買入“陜國投A"股票。持倉量從4月8日的81萬股，占總股本的0.5%，到最高時8月24日的4，389萬股，占總股本的25%。但是，信達信托未向陜國投、深交所和中國證監會作出書面報告并公告。同時，信達信托多次通過其控制的不同股票帳戶進行對倒，以制造成交活躍的假象，使得該股價格從4月8日的10.01元漲至9月21日了高時的19.12元，漲幅達91%。截至1999年2月9日，信達信托共獲利10，322萬元(見2000年6月2日證監罰字[2000]32號文)。再如華夏證券公司在1996至1997年期間6個下屬機構以849個個人股票帳戶申購新股25只，并進行股票二級市場交易，獲利2,091.55萬元(見2000年3月31日證監稽查字[2000]13號文)。虛假造市空穴來風

　　要達到誘騙中小投資者跟風炒做的目的，黑莊惡莊們除為炒做的股票編織無數美麗的題材外，還必須向外擴散這些題材。在資訊時代十分發達的今天，莊家要達到這一目的確實不費吹飛之力，于是我們便看到了大量的網上傳聞。此外，莊家還利用所謂股評家和咨詢機構的市場影響力拼命推薦即將出貨的股票，于是我們便看到了大量的投資價值分析報告。試想一想，這些投資價值分析報告為什么在股票的底部沒有出籠而在股票的頂部連篇累牘地奉獻給投資者？我們再看看中科創業的呂梁們是怎樣利用輿論蒙騙投資者的？

　　在2000年12月25日之前，關于中科創業的好評如潮，有報道認為中科創業正在進行二次創業，前景輝煌，有股評家認為，中科創業是大市下跌的避風港。1999年8月31日《中國證券報》發表了一篇有關康達爾的投資價值分析報告，報告稱“康達爾經過目前開始的資產重組后,將涉足優質農業、生物醫藥、網絡信息設備、網絡電信服務、高技術產業投資等多個新興產業領域,通過項目投資和股權投資等多種投資方式以及其它資本運營手段,逐漸發展成為一家具有一定產業基礎的投資控股公司。康達爾具有廣闊的發展前景,將有望發展成為中國的伯克希爾.哈撒韋”。

　　然而事實上的中科創業卻給了這些抬轎者一記有力的耳光。大膽逼空小心誘多

　　黑莊惡莊們為了達到充分吸籌，拉高出貨的目的，近年來紛紛采取了大膽逼空，小心誘多的操作手法，我們以海虹控股為例。

　　從海虹控股莊家在1月4日至1月18日吸籌完畢后，采取了期貨式的逼空手法，1月18日至2月22日，連續拉出了17個漲停，2月24日至3月1日又連續拉出了5個漲停。這種兇悍的期貨手法確實駭人聽聞，莊家一邊拉漲停，一邊又在悄悄的出貨，而等頭腦簡單的投資者在最后的漲停板被打開后勇敢地殺進的時候，那便是世紀之套。漲也對倒跌也對倒

　　關于莊家的對倒行為，《基金黑幕》一文多有揭露，本文不在贅述。根據莊家一般的操作手法，不論是拉抬，還是洗盤，不論是做開盤價，還是做收市價均存在嚴重的對倒行為。因為莊家的資金實力總是有限的，他不可能將所有的籌碼全裝進口袋，而且莊家最終出貨才能將帳面利潤實現為實際利潤。要用有限的資金推動股價，必須通過對倒才能完成。打老鼠倉送大禮包

　　所謂的老鼠倉，排除內幕人士在莊家的成本區建倉的籌碼外，還有很重要的一條途徑就是莊家為了達到某一目的在開盤、盤中或收盤時打出的比上一個交易日的收盤價便宜的多(有的甚至就是跌停板)的籌碼，而當老鼠倉打出后，該股在未來的幾個交易日后便開始瘋漲，因此，一般來說，老鼠倉就是將巨額利潤送給某些重要人物的重要手段。筆者觀察了2000年深滬兩市個股的走勢，從日K線圖中，發現40%的個股存在老鼠倉行為。

　　完成以上文字時，筆者已感到心焦力瘁，只能長嘆一聲：

　　“一部莊家史，多少散戶淚”！？(文鋒／文) <財經周刊>

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