◎ 公布第二季度報告的96只股票型基金凈收益總額為1,792,680,131.74元

　　◎ 在選股方面，基金經理們強調要“自下而上”地選擇個股，采取挖掘上市公司內在價值為主導的投資策略

　　◎ 一些在前期違規申購新股的基金在新增的“管理人報告”中作了相應陳述，這是

蔡依琳演唱會票價1元? 索愛K700c新上市1元拍 海納百川 候車亭媒體 財富之旅誠邀商戶加盟

這些基金首次在重要公告中做出表態

　　◎ 在二季度報告中，基金經理們反思到，對于此次宏觀調控，盡管已有預見，但調控力度之大、發力速度之快卻始料未及

　　96只股票基金賺了近18億

　　本報訊 雖然第二季度股市大跌，但股票基金仍然有所斬獲。數據顯示，今日公布第二季度季報的96只股票型基金凈收益總額為1,792,680,131.74元，加權平均每單位份額加權凈收益為0.0087元。其中，開放式股票型基金的凈收益為706,085,900.57元，加權平均每單位凈收益為0.0056元；封閉式基金凈收益總額為1,086,594,231.17元，加權平均每單位凈收益為0.0135元，平均每單位份額加權凈收益比開放式基金多出0.0079元。

　　據統計，共有23只股票型基金業績出現虧損。收益較高的則有湘財合豐周期，該基金以每單位份額加權凈收益0.0505元位列開放式基金之首；基金融鑫(資訊 行情 論壇)以每單位份額加權凈收益0.0626元位列封閉式之首。(記者 唐健 李佳)

　　一周十天工作制尋找弱市的機會

　　基金經理這個職業對于中國人而言還算個新名詞，全國也不過一百多號人從事這一職業，可他們操控的資金已超過2000億，對證券市場的影響力不能小覷。外人看來，基金經理有一層神秘面紗，其經歷和現狀日益為人關注，其快樂和憂傷也許只有從事過這個職業的人才能深深體會，細想，哪一個行業不是這樣哪？

　　證券市場最大魅力之一就是其變幻莫測，每個市場中的參與者不僅期望從中獲得財富，也希望找出其內在市場規律，從而將其征服，最后成功的畢竟是少數人。而這少數人當中的大部分是那些具有扎實的專業知識，不斷地學習掌握新的市場信息，全身心地投入到這一事業當中，同時具有志同道合的合作伙伴，簡言之，就是專業、敬業、團隊，這正是一個職業經理人所需要具備的，也是我努力的方向。

　　作為1993年即開始為機構理財、1997年即在一家老基金管理公司作投資部經理的我，很少遭遇今年這樣的行情。即使在2001年的大調整過程中，也少見如此無抵抗的下跌，特別是在近年上市公司業績泡沫減少，利潤大幅增加的背景下，更讓很多投資者無法理解。我們的基金剛一誕生即遇到了證券市場這場近年少見的寒流，我感覺就像生在阜陽的孩子，在最需要營養的時候，卻吃不到營養充足的奶粉。

　　值得高興的是，我們還是基本預測到了大勢的調整(需承認，大勢調整幅度出乎我們的意料)，因此初期建倉策略采取了慢節奏、分散、選擇低BETA值個股的策略。因此，我們重點投資這些行業中具有明顯競爭優勢和顯著業績增長的品牌公司，這些公司不僅在行業內具有良好的成本控制、先進的管理、良好的信譽等品牌，同時在二級市場上也是認同度較高的投資品種。這些投資品種會為我們帶來長期穩定的收益。

　　在調整初期，很多投資者像我們一樣也比較準確判斷出市場趨勢，但他們在股票市場卻沒有自律地將預見轉化為行動。目前的投資者的心態與前期有些類似：大家從各方面數據已經看到調控的成效，但很多人還是不太敢重回股票市場。作為專業的投資者，目前確實無法判斷底部在那里，也沒有專業知識和理論來指導這一判斷，但作為價值投資者，我們確實看到了許多具有投資價值的上市公司，經驗告訴我們這類公司的表現往往比大盤早一步上升。從專業的角度來講，人難免會犯錯誤，因此我們更希望通過系統性的價值投資管理，規避不應有的人為失誤，獲得確定性較高的收益。

　　今年是我參加工作以來最忙碌的一年，我經常處于一周十天工作制的超負荷工作狀態，也有一個月飛行20多次的“空中飛人”的難忘經歷。然而只是勤奮還不能算是敬業，敬業還應表現在對我們基金持有人的利益最大化上，表現在對基金持有人盡職盡責的服務上。因此，基金持有人回訪，成為基金經理的重要工作之一。在市場急劇調整期間，我們在部分地區與持有人進行了多次廣泛深入的溝通，我們在得到大部分持有人認同的同時，也感覺到責任重大。(管衛澤)

　　基金集體檢討投資失誤

　　從基金對二季度行情回顧及對未來行情展望來看，一些基金對此進行了較深入的剖析，如景順長城基金景系列基金和湘財合豐基金等。但是，也有一部分基金尤其某些前期表現不好的基金對此只是寥寥幾筆。

　　集體檢討

　　在二季度報告中，基金經理們反思到，對于此次宏觀調控，盡管已有預見，但調控力度之大、發力速度之快卻始料未及。調控政策的力度和頻度之所以超出預期，主要是由于國九條的出臺和外圍資金的寬松。同時對該輪宏觀調控對上市公司業績的影響，基金經理也缺乏清醒的認識，并認為國家宏觀調控政策影響會在短期內結束。正是在這種情況下，基金業幾乎完全忽略了宏觀緊縮一步步逼近。

　　鵬華行業成長基金經理表示，2003年行情特征也使其思維固化，使其在今年的行情里忽略了系統性風險對個股價格的牽制作用。但是，泥沙俱下，傾巢之下，沒有完卵。市場再一次深刻地表明，在目前的A股市場里，靈活是最重要的原則，是壓倒一切的原則，任何形而上學地理解市場都將被市場所淘汰。

　　裕華基金經理還提到， 相對于同樣以中國經濟為基礎的H股和紅籌股市場， A股市場在2003年和2004年上半年并沒有表現出與經濟增長或投資者對經濟增長的預期有比較高的相關性。究其原因， 主要在于A股市場一些特有的系統性風險的集中釋放， 例如違規資金從市場退出和A股市場整體估值偏高。

　　業績與調倉正相關

　　從這些報告中也可看出一些共同點：二季度業績表現較好的基金，均在二季度進行了較大幅度的調倉，同時一些基金在資產配置上也顯現優勢。

　　近期表現突出的湘財合豐成長基金在報告中表示，其在二季度對宏觀調控影響較大的行業或是估值偏高的企業進行了適當減持，同時，在市場整體走軟的情況下仍努力挖掘一些估值合理、成長性顯著的上市公司。正是側重于從基本面去分析行業和企業的發展趨勢，同時結合以國際化視角來進行估值，湘財合豐將部分資金投資于少數幾家企業，雖然規模不大，但是效果較好。

　　而景系列基金采取了相對優選股票基金更為穩健的操作策略，在3月下旬依據央行開始上調準備金率的貨幣政策走向，并結合兩周動力策略，判斷股市下降趨勢已經確立后，進行逐步減倉操作，直至股票倉位控制在40%以下，債券的倉位在40%以上，有效規避了二季度大盤下跌的系統性風險。

　　而今年業績表現不好的某些基金在檢討失誤時則表示，在二季度之初，其減倉的范圍和力度非常不夠，并對一些行業負面因素估計不足，沒有在高位減持，造成了重大的損失。另外，甚至有基金表示曾在1600點附近小幅加倉。

　　大盤進入低風險區域

　　在報告中，較多基金經理表示在經歷了市場的大幅下跌之后，目前從估值水平上看，已處于低風險區域。從一些績優藍籌股的估值來看， 其估值水平與H股和紅籌股的差距在迅速縮小， 某些行業甚至出現了倒掛。從長遠看， 有不少公司具有較好的投資價值。

　　他們還表示，從宏觀經濟調控的角度看， 目前的調控措施已經取得明顯的效果。經濟正朝著預期的目標運行，三季度經濟數據具有中期指示性作用，CPI失控的可能性較低；而且從政策的基調看，政府關注前期政策的逐步落實情況和效果，并采取適度、區別對待的政策，預計全年經濟增長速度比較平穩。

　　就中長期而言，基金經理們也依然堅定地認為，盡管目前市場的短期波動尚不穩定，并對基金凈值短期產生壓力，仍堅定看好我國經濟的增長潛力，以及由此帶來的投資獲利機會。當前中國經濟正處于新一輪增長周期中，本輪經濟增長的動力來自消費結構升級、城市化進程加快、國際產業轉移等因素，內需增長動力非常強勁。因此，中國經濟的中長期發展趨勢不會因為此次宏觀調控而發生逆轉。

　　關注自下而上的研究　　

　　如果說，2003年是行業投資策略最成功的一年，而今年，隨著市場環境的改變，各行業中上市公司的業績會出現比較明顯的分化。在該次報告中，基金經理們紛紛表示股價的結構性調整還會深入，他們將精選具有可持續增長潛力的上市公司進行投資，“自下而上”的選股模式得到多數基金公司的認同。

　　在選股方面，基金經理們強調要“自下而上”地選擇個股，以挖掘上市公司內在價值為主導的投資策略。在行業選擇上，與投資緊密相關的行業因受投資增速回落的影響，未來成長受到局限，基金經理總體看淡，但其中抗周期能力強的龍頭企業例外；處于國民經濟“瓶頸”地位的能源和基礎設施類行業，以及下游的消費類行業受宏觀調控影響較小，在中國經濟持續增長的拉動下，將有相對出色的表現。對于下半年的市場熱點，基金經理共同看好供求矛盾較大的資源瓶頸性行業、持續增長性較好的消費品行業以及防御性較好的公用事業。(本報記者 朱晴)

　　多只基金“自曝家丑”

　　首次為違規申購新股公開表態——— 多只基金“自曝家丑”

　　本報訊 在此次基金二季度報告披露中，一個顯著特點是，一些在前期違規申購新股的基金在新增的“管理人報告”中作了相應陳述，這是這些基金首次在重要公告中做出表態。初步統計，基金銀豐(資訊 行情 論壇)、海富通精選、海富通收益增長與基金鴻飛(資訊 行情 論壇)等，均在其季報中對違規申購新股一事做了相關解釋。

　　在大體相同的陳述中，海富通精選的解釋如下：本基金管理人在2004年4月中旬的監察稽核工作中發現，由于新股市值配售中電腦系統技術參數默認設置為基金持股上限，造成本基金發生采用基金持股市值超過新股發行規模申購新股的事件……對于上述情況，我們及時向中國證監會作了專門的報告和檢討，將自覺接受監管部門做出的處罰。

　　還有基金在季報中表示，“針對該問題，本基金管理人在公司內部進行了整改，重新明確了新股申購的操作和監督流程，加強了內控制度的執行力度，加強了員工對政策法規和有關交易規則的學習，杜絕此類事情再度發生�！�

　　另外，基金鴻飛違規程度較輕，“僅有個別申購操作未能嚴格按照有關法規運作，但未給基金資產造成損失”，雖語焉不詳但也是基金鴻飛首次“自曝家丑”。

　　值得注意的是，以上基金都把違規申購新股的原因歸結為“交易系統技術參數設置的問題”。然而這只是基金違規申購的外部原因，主要原因則由于利益驅動了部分基金主觀上存在著超額認購的沖動。

　　針對這次部分基金“自曝家丑”，業內人士表示，其它基金也可能存在這種情況，只不過違規程度不同，沒有被發現而已；已有投資者懷疑部分基金有超額認購行為，但缺乏相關證據。在基金季報中陳述基金運作遵規守信情況，有助于基金運作透明化的完善，但是要做到盡量減少此類事件的發生，還要靠基金公司本身自律制度和監管機構事后懲罰機制的完善。(見習記者 李佳)

　　季報逐步看齊半年報

　　看了基金季報的讀者不難發現，現在基金季報信息比原來季度僅披露投資組合相比，內容要全面很多，格式也更加清晰、明了。新老準則對比表明，包括董事會和董事承諾、管理人報告、基金本期凈收益、凈值增長率及與基準的比較、申購贖回情況等五方面讓持有人看得明明白白。

　　根據新頒布的基金信息披露內容與格式準則第4號《季度報告的內容與格式》的要求，今年二季度基金季報占了約1/4個版面，是原投資組合內容的二倍多。更重要的是新季報的權威性和信息實用性大大加強。

　　一是季報中均明確表明，“本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任”。記者了解到，季報均經過董事會和董事的審核，所以，這次季報的權威性、嚴肅性和工作量大大提高。這也是本次季報在最后兩天見報的主要原因。另外，季報中寫道“基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利”，“基金的過往業績并不代表其未來表現”，這是基金首次在季報中對業績與風險、基金管理人的誠實信用作了陳述。

　　二是季報中管理人報告簡要分析了基金投資策略和業績表現的說明，值得一提的是，部分基金對存在違規的情況，如實在季報中予以說明，并提出了自我批評。

　　三是季報明確公告了主要財務指標，尤其是列示了基金本期凈收益、基金份額本期凈收益，持有人可了解報告期該基金的收入狀況。如博時價值增長基金就在季報中公告，2004年2季度基金本期凈收益 11,374,639.90元，基金份額本期凈收益 0.0036元，這對中小投資者來說，是一個更為明確的財務信息。

　　四是季報首次以列表和圖示兩種方式公告了各只基金份額凈值增長率和同期業績比較基準收益率的比較。如大成價值增長基金第二季度凈值增長率為一10.48%，而同期業績比較基準收益率為-17.68%，二者相比，該基金超越于其比較基準7.2%，而從反映增長率穩定性的標準差來看，該基金凈值增長率標準差比其業績比較基準收益率標準差低0.15%，通過表格和圖示，一般持有人都能認識基金的收益與風險特征。

　　除此之外，季報中，基金都公告了報告期初、期末的基金份額，而且公告了二季度基金總申購份額和總贖回份額。這不僅表明了基金規模的變化結果，也讓持有人了解到基金規模變化中的動態情況，尤其是基金敏感的贖回數據能讓投資者看得明白。

　　季報信息顯現出逐步向半年報靠攏趨勢，持有人從新增的五項內容中能更透徹地了解自己持有的基金。(周文亮)

　　四位基民二季度的酸甜苦辣

　　今年4月以來，受宏觀調控政策影響，基金整體上出現了沖高回落的態勢，基金凈值表現不盡如人意。四位老基民經歷了綿綿跌市后，對二季度基金市場的表現有不同的感受

　　酸：凈值大跌凸顯投資機會

　　張盧梅是一位銀行職員，曾經做過基金銷售的工作，對基金發行比較了解。

　　通過這幾年與基金的接觸，張對基金市場的冷熱、盈虧及投資者對基金的褒貶等問題看得比較透。今年2月份開始發行的海富通平衡收益基金，在短短一個月時間內募集總額超過130億份，成為首只首發規模超百億的基金。隨后發行的中信經典配置基金首發規模也超過百億，達到121億份。那時侯他已經意識到市場行情和基金都已經發展到一個頂峰位置，于是他大幅度地減少了在股市和基金方面的投資，事實證明他做對了。

　　4月份以后，隨著提高存款準備金率等政策的出臺，股市和基金都重新陷入低迷，此后，基金的首發規模越來越小，例如金鷹精選基金只有5.46億，創下了首發規模的新低。張盧梅認為，隨著股市行情低迷到極點，基金發行的越來越困難以及基金凈值的大幅度縮水，恰恰說明了基金新的投資機會正在接近�！�

　　甜：基金抗風險能力較強

　　王志強是一家超市的值班總經理，收入很豐厚。

　　今年上半年基金凈值普跌，王志強持有的基金市值也縮水不少。但談起對基金的感受，他并沒有多少責難的語言，相反他不同意有些人說基金是“短視”的看法。

　　在最近幾年的熊市調整中，我持有的基金市值最大損失只有10%，而我的一些炒股的朋友在熊市中虧損幅度基本上在30%至50%之間。今年上半年這種情況再次出現，從4月份開始至今，股指在3個月時間內跌去400多點，指數跌幅是22.8%，可是我的基金市值損失只有4%，所以我認為開放式基金是一種穩健型的投資工具。”

　　當問及是否打算贖回時，王志強肯定地表示：“我不僅沒想過贖回的問題，反而在考慮如何買進的問題。之所以打算買進是因為目前基金的價位不高，而且我對股票型基金是長期看好的。

　　苦：專家理財水平讓人失望

　　李平年是一位職業股民，同時也是一位基民。二季度基金的表現，讓他認為基金的應變能力太差。

　　4月份，提高存款準備金率時，面對這種明顯的緊縮性政策信號，稍有經驗的人都會選擇減輕倉位。何況這種情況在2003年下半年已經出現過一次，當時股市的下跌就是一個很好的參考對象。

　　從本次下跌行情對基金的凈值打擊如此之大的情況可以看出，大多數基金并沒有成功逃頂，而且令人疑惑的是一些新基金還不斷加重倉位，實在令人難以相信這就是理財專家的水平。

　　今年年初的中級牛市，投資機會很豐富，只要能把握正確的賣出時機，應該都能有所收益�？墒翘柗Q“專家理財”的證券投資基金今年上半年卻發生了幾乎全行業的巨幅虧損，再加上近幾周以來基金重倉股的大幅跳水，尤其是博時基金公司大肆做空核心資產，使得專家理財的水平實在難以恭維。

　　通過一年來的投資收益對比，我認為基金的專家不如我這樣的炒家，所以，我準備選擇合適的時候將投資基金的那部分資金重新劃入股票賬戶中�！�

　　辣：片面營銷誤導投資者

　　一談起基金，魏谷康就滿肚子的不高興，老魏退休以后原本打算通過炒股來改善一下生活，誰知屢炒屢賠，將退休金虧去大半。后來聽說博時增長基金去年凈值增幅達到34.35%，老魏非常動心，心想自己不是炒股的料，不如委托專家理財�？闪钊艘庀氩坏降氖�，老魏買進基金后照樣還是虧。

　　老魏深有感觸地說：“這幾個月下來，我對基金也逐漸了解了，基金作為一種投資工具，其本身也存在一定的風險。”基金經理也是普通人，行情不好時出現虧損也是可以理解的�！崩衔罕硎�，最可氣的是基金的銷售過程中存在著嚴重誤導我們投資者的行為。例如各種基金在進行銷售宣傳時，往往都豎起“高收益”與“保本”的標語，各種基金的名稱都是“增利”、“成長”、“收益”、“增長”等等，各種基金宣傳冊的醒目位置上都是“投資基金的利潤遠高于銀行存款”等。基金銷售人員反復強調投資基金的各種好處，卻故意忽略“基金是有風險的，基金也會虧損”的說明。(胡紅霞)

　　同日報道：

　　基金二季報大盤點(上)：不必為失誤自圓其說

　　相關專題：

　　ETF蓄勢待發

　　LOF放行

　　《證券投資基金法》施行