彭肇建/文

　　眾所周知，股市中能跑贏大盤的總是少數人，大多數人的贏利不會超過大盤的漲幅，還有一些人則是賺了指數沒賺錢。這還是股市處于上升周期，如果是平衡市或者下跌市道，投資者更是贏的少、虧的多。贏虧比例告訴我們，只有少數人能夠看準行情的漲跌，只有少數人能夠把握市場的特征。所以一些人自覺地站在少數派一邊，對行情的看法不會大肆渲染，遭到他人否定也不會去商榷。市場是最好的裁判，等比賽結束后再來總結也不遲。

　　股指漲跌與板塊輪動，只是股市的組成部分之一。構成股市更多方面的，是股市的發展規范以及上市公司的治理。在這些根本問題上，大多數人的意見是正確的，這是建立股市秩序的可靠保證。如果此時也要站在少數派一邊，以為“真理往往掌握在少數人手里”，那么十有八九會留下笑柄。

　　作為一個整體，股市的方方面面是互相聯系、互相作用的。發展與規范，必然影響股指的中長期趨勢和中短期波動。上市公司治理如何，同樣最終會在股價上得以體現。大多數人意見正確與少數人賺錢，恰恰是股市變幻無窮的魅力所在。有些事情，對股指會有利空影響，大多數人的觀點肯定是正確的，但是影響的程度是多少，只有少數人能夠分析清楚。另外一些事情，對股指會有利多刺激，大多數人的觀點也是對的，但是刺激的作用有多大，也只有少數人能夠把握。所以，到底站在少數一邊還是站在多數一邊，得根據具體情況作決定。

　　今年4月，上市公司增發新股的條件較以前寬松之后，一批上市公司立刻作出反應，宣布了增發意向。同時，各種各樣的情景出現了：剛剛實施配股只圈到一點“小錢”的大呼后悔；年報提出配股尚未審議的，則趁股東會召開之際，大股東以臨時提案方式對配股預案投棄權票，至于那些年報出得早股東會也開得早，配股預案已作出決議者，則干脆推倒重來。對這種棄配股奔增發的現象，廣大投資者認為是重大利空，不少投資者紛紛拋掉了有增發方案的上市公司的股票。可是拋掉的股票不跌反漲，股指更是連創新高。于是一些喜歡力排眾議的市場人士站了出來，羅列了一大堆“增發”的好處。甚至說什么“增發新股使小盤股增加了流通性，吸引大機構中長線投資。”

　　小盤股給投資者的回報，主要是在一步步變成中盤股、大盤股過程中的填權效應。如果小盤股通過增發方式一下子擴張了幾倍，那么投資者也就無法得到填權收益。一兩只小盤股增發，會吸引大機構短線投機，將配售的增發股票拉高出貨。許多小盤股都增發，大機構就會分身乏術，沒有那么多錢參與配售。利空因素在那時沒有產生影響，是因為股市處于“春長”階段，上升行情中利空反而是進貨的機會，利空因素的作用會滯后反應。大多數投資者難以把握滯后的時間，但是滯后效應不會讓利空變成利好。

　　上面的事例告訴我們：對行情的把握，站在少數一邊，在是非問題上，站在多數一邊，兩者是和諧統一的。

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