□青海證券黃碩

　　雖然已經有許多年都沒有業績浪了，但每次總有投資者不死心，每年都要在那里癡癡地等著業績浪。進入7月中旬以來，2001年的中報開始慢慢多起來了，雖然其中要業績有第一績優股，要概念有有線電視股，要成長有凈利潤增長10倍，應有盡有。但是2001年的中報行情似乎仍然沒來。我們只好很傷心地預告——不要等了，今年中期的業績浪估計是不會來了。不信，你看——

　　五糧液——第一線績優股也“愁”

　　被譽為兩市第一績優股的五糧液��0858�犜�7月18日款款登場，報上一份很漂亮的中報——今年中期每股收益便高達0.936元，10股送4股轉3股派1元(含稅)，終于遂了所有“價值投資者”的心愿。我們也相信五糧液該漲，但我們不得不面對它“下半年增長堪憂”的現狀。 可能會有人瞪著眼睛怒斥�熤袌罄锩髅靼准埡谧謱懼�今年上半年凈利潤4.78億元，同比增長11.36%，這不是增長？但是且慢下結論，你仔細看看以下的幾個數據：(1)因為生產成本有所上升及白酒稅收政策變化，致使公司上半年主業利潤較上年同期下降24.25%；(2)上半年凈利潤增長另有原因，即：上半年收到當地財政部門補返上年所得稅5000萬元返還，假如沒有這5000萬元的話，今年的凈利潤增長就僅余下0；(3)下半年的情況極不樂觀，眾所周知，今年5月1日起國家調整酒類產品消費稅計稅辦法，這使得五糧液全年將增加繳納6000—8000萬元， 而上半年由于僅5-6兩個月受影響，故僅計繳從量消費稅1744萬元，這意味著下半年得再多交稅4256-6256萬元。我們只能感嘆：績優是績優，就是增長前景堪憂。

　　信聯股份——有負“有線電視龍頭”威名

　　雖然今年兩次有線網行情中信聯股份��600899�牰純叭灰札堫^自居，但我們一直對它的這個身份一直心存疑慮，而這份中報也的確證實了我們的擔心，2001年中期每股收益0.049元，每股經營活動產生的現金流為0.145元，凈利潤878萬元、較上年同期降低45%，中期不分紅。原因是：(1)主業不濟、副業不行，公司控股的湖北聲廣網絡由于湖北省有線電視網絡一期工程建設已竣工、致使公司有線電視主業方面的相關收入大幅下降，而副業方面(其他業務、投資收益)亦較去年大幅下滑；(2)雖然公司現已介入湖北省有線網、河南中原有線網、棗莊有線網，開通了多項網絡增值業務，但卻因為國家的政策，公司不能控股、只能參股各地的有線網絡公司，這對深滬兩市形形色色“半路出家”的有線股來說，的確是一個利空；(3)但二級市場最大的利空仍然來自信聯股份今年上半年提出的“擬增發不超過6000萬股流通股”的計劃，這將使信聯股份小盤(現有流通股本5430萬股)的優勢蕩然無存。種種不利因素之下，致使信聯股份今年的兩次行情都“漲得快、跌得也快”。上周五兩市的有線電視概念雖然錯誤地將張春江“有線電信將彼此開放”的中性消息當作利好來炒，但行情僅持續半天便告終結，可見有線概念人氣之弱。故而目前19.36元的信聯股份實在不可“信”。

　　上海郵通——10倍業績難撐股價上漲

　　上海郵通(600680)2001年中期每股收益0.14元，凈利潤4304萬元、增長10倍。

　　如果讓一個“成長型”投資者來看上海郵通中報的話，他一定會驚呼：“凈利潤增長10倍的小盤通信股，那還該買”，但假如你是一個長年在中國股市上打滾的老股民的話，你一定知道事情沒這么簡單。因為上海郵通的情況很特殊，好處固然有：(1)是中國普天信息處產業旗下唯一的A股上市公司，中國普天的前身是中國郵電工業總公司，擁有絕對的背景和實力對上海郵通進行扶持；(2)是基金重倉股，兩家“裕”基金共持股553萬股，占現有流通股本(2704萬股)的20%，從時間上看，裕元的395萬股在去年第四季度、裕隆的158萬股是在今年上半年介入的，估計成本與目前現價(19.00元)相差無幾。只可惜只要有一個壞處就足夠打壓它了——它是增發概念：公司今年4月表示擬增發不超過6000萬股A股，籌資4.7億元左右，按此兩數據推算此次增發價格將很低(可能僅有現有市價的50%左右)，這必然打擊二級市場現有股東的熱情�煱船F行新規定，“增發”也必定伴隨“國有股減持”�煂脮r現有的小盤(流通股本2704萬股)優勢可能蕩然無存。

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