炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　國君策略：金九銀十，續(xù)演拉升行情

　　大勢研判：震蕩不長久，此后是拉升。7月下旬以來，市場在兩輪政策風險沖擊中預期紊亂，出現一定程度調整。本周市場在逐步卸去風險擔憂的包袱后再次觸及3600點，我們認為分子端盈利承壓預期充分之下，下半年寬松節(jié)奏的超預期以及背后無風險利率下行將是驅動后市繼續(xù)拉升的核心力量。

　　對于行至高位的科技成長而言，資金對其高景氣持續(xù)性、微觀競爭格局的邊際變化愈發(fā)敏感，但考慮主賽道景氣向上趨勢延續(xù)，總量需求修復較弱之下，盈利優(yōu)勢仍舊突顯，當前時點需追尋主線趨勢之下的熵增機會。無風險利率下行，產業(yè)趨勢具備領先優(yōu)勢的賽道仍為進攻首選，投資重點仍聚焦于高景氣與性價比，持續(xù)推薦光伏，新能源車兩條超級賽道配置機會。周期板塊中的景氣方向則在鋼鐵、鋁、玻璃等供需格局有改善的賽道。但需要注意的是，順周期板塊中，考慮下半年基建地產投資數據預期尚待修復，水泥、工程機械等典型順周期品種在需求預期低迷，同時水泥供給過剩格局未見實質性改善的約束條件下，當前仍需進一步觀察，最佳投資時點未現。

　　重點行業(yè)推薦：1）產業(yè)周期向上：光伏/新能車/鋰電/設備；2）券商/銀行/地產；3）新基建；4）周期成長品種：鋼鐵/鋁/玻璃/輪胎等。

　　中金策略：A股風格再均衡

　　本周市場最顯著的變化是8月PMI有所回落，“增長下行”被更廣泛地預期，同時市場對“穩(wěn)增長”的預期升溫。從歷史經驗看，在經濟增長下行相對明確，而政策逆周期調節(jié)仍未明顯發(fā)力或寬松程度不夠的階段，指數層面表現往往相對平淡，部分“穩(wěn)增長”相關的板塊可能有階段性表現。

　　建議短期配置進一步均衡，景氣成長賽道短期把控節(jié)奏；可適度增配估值整體不高、悲觀預期邊際改善的優(yōu)質“老白馬”。中線來看，從產業(yè)趨勢、中報資本開支和盈利高增長等基本面情況，宏觀政策穩(wěn)中趨松以及產業(yè)政策仍支持科技創(chuàng)新和產業(yè)升級的角度，中期風格仍會“偏向成長”，部分優(yōu)質公司的調整可能帶來逢低吸納的機會。

　　配置建議：景氣成長短期把控節(jié)奏，配置更均衡。1）高景氣度、中國已具備競爭力或正在壯大的產業(yè)鏈：電動車產業(yè)鏈、光伏、科技硬件與軟件、電子半導體、部分制造業(yè)資本品等。估值趨高，短線波動加大，近期若出現明顯調整可逢低吸納；2）泛消費行業(yè)：在泛消費，包括日常用品、家電、汽車及零部件、醫(yī)藥及醫(yī)療器械、輕工家居等領域自下而上擇股。

　　中信策略：風格均衡轉向切換的四個信號在逐步顯現

　　交易信號、政策信號、經濟信號以及上市公司行為信號的逐步顯現并積累，預示著市場風格均衡將逐步轉向風格切換，9月是布局四季度行情的最佳窗口，配置上，建議繼續(xù)在成長制造和價值消費間保持均衡，且重心逐步向后者轉移。

　　關注部分結構有利或具備結構性成長特征的周期：有色金屬如鋰等，化工以及受益于財富及資管大發(fā)展趨勢的金融龍頭。關注部分回調較多、估值已經具備吸引力的“老白馬”個股以及“專精特新”等主題。

　　廣發(fā)策略：“供需缺口”仍在，布局結構性擴產

　　新一輪產能擴張周期啟動，中報數據進一步得到驗證。預計“供需缺口”仍在，建議繼續(xù)關注“性價比”較優(yōu)的“結構性”擴產細分領域。

　　成長股盈利能力存在下行壓力。成長股的盈利能力繼續(xù)改善，但毛利率連續(xù)3個季度回落（大宗漲價之前就開始回落）。成長龍頭的盈利能力高位盤桓，但毛利率也已經連續(xù)2個季度回落。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板細分行業(yè)中，電子、電氣設備、醫(yī)藥、有色的中報業(yè)績彈性較高。

　　行業(yè)比較：低需求與高成本夾縫中的業(yè)績詳解。1.十二大新興賽道：營收與凈利潤增速高增速的是半導體、光伏、CXO、醫(yī)療器械、新能源汽車；產業(yè)趨勢看，光伏、醫(yī)療信息化、醫(yī)美和半導體的營收增速連續(xù)四季度增長；研發(fā)強度看，醫(yī)療信息化、5G、半導體最高。2. 漲價周期品：“供給收縮”支撐高景氣，三個觀察信號對后續(xù)盈利趨勢做出指引，從產能收縮、ROE歷史新高的角度高景氣是化纖/化學原料/鋼鐵/玻璃/工業(yè)金屬。3. 設備制造業(yè)：成本與需求雙重擠壓下的應對，通過向下游提價、產能擴張收斂、控制費用等方面減震沖擊，通用機械/電源設備/軍工更佳。4. 消費及服務業(yè)：必需消費承壓、可選消費有改善跡象（紡服、汽車），服務業(yè)仍在底部（旅游、物流相對更優(yōu)）。

　　安信策略：逢調整布局新能源上游、軍工、專精特新“小巨人”、新基建

　　中報季行情結束后，前期熱門賽道進入休整階段，而隨著穩(wěn)增長預期的提升，基建鏈、金融地產鏈等低估值板塊近期表現強勢，市場表現為風格再平衡和“高低切換”、“大小切換”的狀態(tài)。A股投資從年度角度看，最關鍵的是高景氣度投資，這是由資金風險偏好、預期收益率、考核期等多方面因素決定，看一個季度到半年左右維度，以寧組合為代表的新能源車產業(yè)鏈尤其是上游、光伏產業(yè)鏈尤其是上游，軍工等依然具備顯著景氣優(yōu)勢。短期在交易層面，可以適度關注低估值板塊中受益于政策寬松的方向。

　　1） 高景氣：繼續(xù)看好，逢調整布局：新能源上游（包括相關有色、化工等）、軍工、專精特新“小巨人”、新基建。2）  低位置，關注的交易性方向：鋼鐵、煤炭、券商、建筑、地產等。

　　海通策略：獨樂樂走向眾樂樂，攜手邁向新高度

　　最近A股已經連續(xù)33個交易日成交額破萬億元，最近一周成交額均值達到1.5萬億元，而前28個交易日均值為1.3萬億元，可見近期市場成交額開始放大。這是市場向上突破的特征之一，即從獨樂樂走向眾樂樂，攜手邁向新高度。

　　核心結論：①7月以來市場幾乎每日成交萬億以上，上證走平、行業(yè)漲跌分化明顯，公募和外資均明顯調倉。②宏觀政策轉向寬松，上市公司ROE望繼續(xù)回升至22Q1，微觀資金持續(xù)流入，新一輪上漲漸漸展開。③市場從獨樂樂走向眾樂樂，兼顧硬科技和基建相關制造，并重視洼地的金融地產。

　　興證策略：百花齊放進行中，科創(chuàng)長牛顛簸是機會

　　維持下半年“宏觀有驚無險、A股先抑后揚”的判斷。短期可能仍有顛簸，但隨著穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)壓力加大，政策寬松逐步明朗，A股正逐漸進入由先抑到后揚的過渡期，市場也呈現百花齊放。而對于機構投資者，更建議立足長期，圍繞科創(chuàng)大方向及其拉動下的新需求積極布局。

　　投資策略：擁抱長期、擁抱大方向，以長打短。繼續(xù)逢低布局以“專精特新”與科創(chuàng)“小巨人”為代表的優(yōu)質成長核心主線。1）高端制造（半導體產業(yè)鏈、軍工產業(yè)鏈等），2）新能源鏈條（新能源材料、鋰電設備、新能源車產業(yè)鏈、智能駕駛等），3）AIoT（計算機、通信、電子），4）生命科學（生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務、種子等）

　　招商策略：類“資產荒”再現，四大邏輯把握投資機會

　　2021年7月的數據綜合評估，經濟逐漸進入到“類資產荒”的狀態(tài)，房住不炒以及資管新規(guī)過渡期結束，使得“含權理財”——包含權益類資產的理財和基金產品需求量將會持續(xù)增加。但綜合考慮業(yè)績趨勢、當前流動市值、支持實體經濟的力度、以及前期行業(yè)和風格表現等一系列因素我們認為，A股出現普漲普跌的概率仍然較低，市場仍然以結構性，細分行業(yè)和賽道的機會較多。

　　參照歷史資產荒下投資邏輯和本輪的特征，預計“財富管理”“流動性驅動”“穩(wěn)增長升溫”“績優(yōu)現金牛”等四個投資邏輯及對應資產將會迎來機會。對應行業(yè)可以稱之為“券商軍工計算機”“建筑地產和電力”加績優(yōu)現金牛公司，風格方面，在整個類資產荒狀態(tài)下，大盤價值和小盤成長呈現輪番表現的特征。綜合來看，四季度大盤價值占優(yōu)的概率更大。

　　開源策略：建議優(yōu)先布局券商、銀行、房地產

　　在中上游周期股出現大幅上漲后，投資者會驚訝地發(fā)現，估值擴張并不明顯，盈利增長貢獻了主要收益來源，與歷史可比區(qū)間PB水平定價普遍不足；如果考慮到ROE水平的反彈后長期收益率應該向ROE回歸，行業(yè)指數層面普遍還有50%以上空間，當然這個過程應該是長期的，后續(xù)“順周期”將是板塊行情繼續(xù)的催化。

　　當下大盤股跑輸，上證50/創(chuàng)業(yè)板估值差已經達到歷史低位。隨著整個宏觀風險逐步釋放，信用條件的修復，“總量相關”的板塊有望迎來修復，但是考慮到估值水平，消費類板塊反彈空間有限，大金融板塊與建筑板塊將是擁有更高預期收益率的選擇。與2014年不同的是，當下金融板塊2季度業(yè)績表現優(yōu)異，此前擔憂更多來自于“預期層面”，而預期的修復本身就是最好的驅動。

　　市場從總量中性轉向樂觀，投資者當下應該積極左側布局4季度價值回歸行情。對于創(chuàng)業(yè)板而言，自我們審慎判斷以來已經下跌7.6%，仍有回撤空間，相對收益跑輸是最大風險。指數/風格/主題上，推薦：上證50/中證紅利/中字頭。在行業(yè)選擇上，基于我們的長期三條主線，我們建議投資者優(yōu)先布局：券商、銀行、房地產、建筑、煤炭、鋼鐵、有色（黃金、銅、鋁）和船舶制造。

　　國盛策略：上游仍是高景氣方向，成長價值將繼續(xù)收斂

　　雖然存在業(yè)績兌現壓力，但目前上游仍是景氣確定方向，結合盈利頂后歷史經驗給我們的啟示，在分子端韌性延續(xù)，且相對業(yè)績優(yōu)勢依舊明顯的背景下，繼續(xù)看好上游周期股的表現，重點推薦煤炭、石化、鋁/銅、鋼鐵以及水泥。

　　成長單邊占優(yōu)的趨勢已經轉向，未來1個季度內，（貨幣寬、信用緊）—>（貨幣、信用雙穩(wěn)）的趨勢變化是相對確定的，對于價值股維持逐步增持的建議，大消費推薦汽車、次高端白酒、小家電、紡服、醫(yī)療服務、CXO；金融推薦券商、零售型銀行。

　　關注新基建發(fā)力方向，重點關注新能源基建（光伏、風電、儲能、特高壓）、國產工業(yè)軟件、通信設備等。

　　責編：戰(zhàn)術恒

三大炒股神器免費領取！數量有限，先到先得>>

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：陳悠然