劉鴻儒

　　資本市場的健康發(fā)展需要兩個支柱，一個是優(yōu)質(zhì)的上市公司，另一個是強大的機構(gòu)投資者，二者是相輔相成的。夯實上市公司這個基石，是我們長期的、根本性的任務(wù)。

　　股改以后，投資者信心明顯增強，股市發(fā)展一路向好。要保持健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展的局面，關(guān)鍵在于如何在股改后，抓住有利時機，進一步提高上市公司的質(zhì)量，夯實資本市場發(fā)展的基石。這是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，有很多難題亟待解決。主要是依靠上市公司自己去努力，去探索、去解決，在激烈的競爭中能夠做強、做大。但在我國現(xiàn)階段的條件下，營造良好的外部環(huán)境，減少來自外部的各種阻力和干擾十分重要。這里，我提出三個方面問題，供討論參考。

　　一、規(guī)范政府行為對提高上市公司質(zhì)量十分重要

　　我國社會主義初級階段的特征，是政府對經(jīng)濟實施較大程度的管理和干預(yù)，行政化調(diào)控方式較多，市場化調(diào)控方式較少。而資本市場是市場化程度最高的場所，其發(fā)揮效率需要市場化機制。這是一對矛盾，如何處理和協(xié)調(diào)好這對矛盾，是我們面臨的重大課題。在消除

股權(quán)分置和大股東占款等妨礙市場機制發(fā)揮作用的桎梏以后，資本市場煥發(fā)出的活力是有目共睹的。全流通市場環(huán)境下的資本市場，更需要政府相關(guān)部門轉(zhuǎn)變觀念、規(guī)范行為、通力合作，支持和服務(wù)于上市公司的市場化運作。在這方面有以下幾個問題提出來討論：第一、國有企業(yè)管理體制、國有股管理體制，應(yīng)當(dāng)與上市公司的管理體制相協(xié)調(diào)。第二、政府有關(guān)部門制定的政策，應(yīng)當(dāng)符合上市公司市場化運作的規(guī)范要求。第三、行政審批要有效率，符合信息披露的公平原則。

　　二、改革融資制度，為上市公司提供發(fā)展平臺

　　資本市場的功能不僅是首發(fā)融資，更重要的是能夠通過靈活的再融資、收購兼并，使上市公司做強、做大。我國資本市場融資制度需要適應(yīng)全流通條件下的新情況，進行更加便利的制度變革。

　　去年再融資制度改革后允許上市公司向大股東定向發(fā)行，將大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，這不僅有利于上市公司做強、做大，而且解決了許多關(guān)聯(lián)交易問題。但很多民營企業(yè)本身就是整體上市的，他們要求鼓勵采取“現(xiàn)金+

股票”形式向第三方定向發(fā)行，將相同產(chǎn)業(yè)的非上市公司整合到上市公司之中。

　　三、強化法治觀念，嚴(yán)格依法運行

　　提高上市公司質(zhì)量，內(nèi)部因素是動力，外部因素是條件，二者的結(jié)合點是強化法治觀念，嚴(yán)格依法運行。企業(yè)變成公眾上市公司，要對廣大股東負責(zé)，必須依法運作。政府主管部門包括上級主管部門以及控股集團，對上市公司不能像原來對待下屬公司那樣，必須嚴(yán)格執(zhí)法。

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