本報記者 王丹 上海報道

　　一片慘綠中，仍然不乏亮色。

　　9月16日，盡管A股市場遭受重挫，但上海本地股卻表現得可圈可點。截至收盤，上海板塊在兩市所有地區板塊中漲幅排名第二，個股方面，張江高科(600895.SH)更是強勢漲停。

　　在其背后，是一份剛剛出爐的文件。

　　為了呼應“新國九條”，9月15日下午，上海市發布《關于本市進一步促進資本市場健康發展實施意見》(以下簡稱“《實施意見》”)，提出多角度、多層次促進本地資本市場發展，并稱，將把握自貿試驗區建設的重大戰略機遇，將上海自貿區建成全國資本市場對外開放度最高的試驗田。

　　事實上，上海并不是第一個發布“新國九條”落實意見的地方政府。

　　9月13日，四川省政府通過官網對外發布了一份名為《四川省人民政府關于發展多層次資本市場服務實體經濟的若干意見》的文件。

　　而更早前的今年7月初，寧夏就已發布并實施了《自治區人民政府關于加快資本市場建設的若干意見》，據悉，這份文件被寧夏視為是全力向資本市場挺進的宣言書和動員令。

　　此外，遼寧等多地也曾就“新國九條”探討過如何落實。有業內人士表示，可以預見，未來不久將有更多地區和部門發布落實“新國九條”的針對性措施意見。

　　“新國九條”正逐漸落地

　　今年5月“新國九條”發布后，就有多位專家人士指出，不能否認其對A股市場乃至整個資本市場的深遠意義，但它的關鍵之處，還在于如何執行。

　　如今時隔數月，“新國九條”也開始逐漸進入“落地”狀態。

　　上海股權托管交易中心(下稱上海股交中心)總經理張云峰是此次上海版《實施意見》的參與者之一。他告訴21世紀經濟報道記者，該意見的發布一方面是為落實“新國九條”，另一方面，也是上海作為國際金融中心，出于自身建設必做的事情，其為當前環境下支持實體經濟發展，解決中小企業融資難提出了具體的方向性舉措，對上海創新服務、轉型發展意義重大。

　　張云峰還說，其實，在“新國九條”發布后，上海就已著手落實具體措施，從征求意見、充分論證到修改意見，再到正式發布，“這個速度已經很快了”，“各地方都會針對自己的情況，推出自己的舉措，而上海是國內資本市場發展最重要的區域，復雜程度更高，要求發揮的作用也更大。”

　　9月15日，上海市金融辦主任鄭楊在新聞通氣會上也直言，《實施意見》對股市是利好，對資本市場的發展是利好。

　　多位受訪的上海資深私募人士甚至將當前情況與1999年的“5·19”行情背景進行對比。從那一天開始，上證綜指從1047點，一口氣漲到2001年6月的2245點。

　　他們認為，這種想法不無道理。因為中國經濟高速增長的時代已經過去，政府不會再用大規模投資刺激的模式，啟動內需當屬最優選項，也契合惠民生的戰略考量，但人們必須先有財富，才能消費，股市的財富效應就是一著棋，既能拉動需求，亦可促進供應端升級。

　　另一個值得一提的現象是，今年9月初，新華社曾連發9篇文章力挺股市，“這足見國家對于促進資本市場發展心情之迫切，要知道5·19行情時人民日報才發了一篇文章。”北京一位私募人士稱。

　　不過，上海師范大學商學院投資與保險系副教授黃建中認為，這不僅是股市的問題，而是國家對資本市場的戰略規劃，是整個資本市場的一盤大棋。

　　促直接融資解高杠桿難題

　　張云峰向21世紀經濟報道記者指出，“落實新國九條”，包括促進股市發展，但若想股市發展，則需要掛牌企業有成長，市場有足夠資金來支撐。所以，根本上，“新國九條”及各地方的落實意見，都要扶持企業發展，促進直接融資。

　　無論是“新國九條”，還是各地方的落實意見，都提出從金融服務實體經濟的角度發展資本市場，包括按照資本市場實體經濟的需求來形成多層次的資本市場，不僅要發展主板市場，也要發展場外市場。

　　如上海版《實施意見》中就多處涉及上海股交中心建設，還要發展私募市場、券商柜臺交易市場、期貨市場、外匯市場等，要將整個資本市場與實體經濟的需求相結合。

　　同時，所有金融業務發展，衡量的最重要標準也是能否服務實體經濟，上海資本市場作為國際金融中心建設的重要組成部分，更要為全國的實體經濟服務。

　　在諸多分析人士看來，“新國九條”及地方的一系列落實政策，表面上看是解決資本市場的發展問題，但實質上也折射了當前中國經濟發展所遭遇的困境。

　　這一點從寧夏自治區政府副秘書長、金融辦主任楊少俊日前就《自治區人民政府關于加快資本市場建設的若干意見》發布背景解釋時的表態中可窺一斑。

　　楊少俊說，寧夏企業發展面臨的主要困難就是融資難，資本市場發展的滯后，已成為寧夏經濟社會發展的短板。寧夏融資結構嚴重失衡，間接融資過大，直接融資不足，上市公司只有12家，因此，“新國九條”出臺后不久，該自治區政府便先行先試。

　　知名學者易憲容日前也曾表示，長期以來，大量資金涌入房地產市場，國內經濟過度依賴房地產。金融市場的資金不是服務于實體經濟而是追求資產價格升值。在這種情況下，流入實體經濟的資金越來越少。當前我國多數實體企業融資難、公司結構不合理已經是業內共識。

　　國務院總理李克強提出，當發展面臨體制障礙難以前行、“山重水復疑無路”時，就必須通過改革掃除障礙、增添動力，才會“柳暗花明又一村”。而資本市場這個平臺，將直接決定未來我國經濟能否轉型升級成功。

　　另一方面，在中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立看來，發展資本市場，已是迫在眉睫。“新國九條”及落實意見措施的根本目的都是增加直接融資的比重，采取的手段和方法包括配行注冊制改革、發展多渠道股權融資、發展證券市場等。

　　“2008年之后為了應對金融危機，我國信貸擴張過快，導致企業負債率偏高，如今一些問題已經顯現，而要想解決這一矛盾，發展資本市場，促進直接融資就是最有效的方法。同時，也是緩解目前債務風險的方法。”尹中立告訴21世紀經濟報道記者。

　　其認為，企業通過發行股票增加資本金，降低杠桿，才能逐步降低風險，實際上，目前實體經濟產能過程，金融系統性風險與日俱增“，而為了防控風險、完善金融結構，資本市場必將發揮不可替代的作用。

　　“因此，政府迫切需要資本市場承擔更大的功能，讓市場資金向資本市場傾斜，讓資本市場回歸到正常軌道”尹中立說。

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