本報記者 曹元 深圳報道

　　在會有更多后續救市政策出臺的期待下，9月25日，A股再度大幅上升。

　　當日滬指上漲80.69點，漲幅3.64%，深成指上漲293.39點，漲幅4.14%，兩市最后分別收于2297.50及7376.84，成交量合計1160.71億元，再回千億元之上。

　　市場昨日傳言，有關人士透露融資融券事宜一直在積極準備中，從未停止。受此消息刺激，券商股昨日在盤中表現搶眼。而記者在采訪中接觸的市場人士，多數都判斷政府部門會有多種救市措施可供選擇。

　　繼續救市共識

　　無論是9月18日晚間財政部、國資委及匯金公司共同推出的救市“組合拳”，還是后續的一些措施，都是只對部分股票有長期利好效應。大盤藍籌股和小盤股、國有控股上市公司和非國有控股上市公司股價走勢的背離已經表明，目前出臺的救市措施是會起到四兩撥千斤的效果，但可能并不會有效提升所有投資者對股市的信心。

　　進一步出臺救市措施的聲音也因此而此起彼伏。光大集團董事長唐雙寧周二在公開場合表示，面對遠未結束的全球性金融危機，中國應該設立平準基金以穩定股市。摩根大通董事總經理李晶24日也研判，中國未來會有更多救市措施出爐，市場會有更多股份回購活動出現。

　　江南證券研究所副所長魏鳳春分析，4月24日財政部宣布調低股市印花稅后，政府本來應該有一系列后續救市政策出臺的，然而因為5·12汶川地震，政府不得不中止。但上次調低印花稅至少表明了政府認為市場合理估值的“底線”，因此此番救市應該不會草草收場。

　　睿信投資董事長李振寧表示，每天都有一個利好出臺，這種節奏表明政府會有意將股市推到合理價位。

　　雖然市場人士對未來進一步救市達成共識，但對推出的時機則有分歧。

　　魏鳳春認為，治市如同治病，開了方子要抓藥，抓了要吃，但不能天天吃，至少要第一付吃完看看效果后，再考慮第二付。他預判，新政策將在10月份第十七屆三中全會后出來。

　　而西南證券首席宏觀分析師董先安更看重9月份宏觀經濟數據，政府屆時會依據經濟情況制定救市策略。

　　技術救市？

　　對于政府會出臺何種救市措施，大致分為兩種。魏鳳春說，一種是技術上的，另一種是制度上的。技術上的包括融資融券、股指期貨等。制度上的主要指為熨平經濟波動而進行的貨幣與財政政策調整。

　　眼下投資者呼聲最高的是技術上的措施，從其對市場供求變化的影響又可分為兩種方式，一是增加需求，二是限制供給。

　　李振寧認為，在此番救市組合拳之前，政府也一直是努力維系證券市場的穩定，但出發點大多是抑制供給。

　　今年以來，股市的最大敵人被認為是供給的放大。因此，管理層先是對再融資以及IPO的節奏進行控制，也出臺了一系列針對“大小非”的措施。然而，對供給的約束并未能阻止A股的探底旅程。

　　而后市能有什么招數有效約束市場供給的放大？信達證券策略分析師黃祥斌表示，征收資本利得稅是個辦法，可以針對大小非持股時間的長短予以分別征收。也有人建議，對大小非可采取市值管理。一些大型券商可試水市值管理業務，為“大小非”持有人提供相關的保值、增值服務等，從而減少大小非變現意愿。

　　但上述方法都存在操作性不強的缺陷。相反，此次匯金拿出真金白銀以及上市公司回購股票這種刺激需求增加的方式起到了一定成效。因此，黃祥斌認為，最好不過是中國設立自己的平準基金了。而摩根大通首席經濟學家龔方雄在19日發布的《中國：政府對經濟及市場的支持》的報告中提到，“中國有可能正在籌備成立一個市場穩定基金。”

　　的確，這種方式可以瞬間緩解A股的流動性不足。但問題是，這筆錢從哪里出？

　　也許，相較于平準基金，其它技術性措施可能會更具可行性。

　　9月24日當天，路透社文章稱近期中國證監會已要求滬深交易所上報融資融券相關實施方案及準備情況，意味著該項改革可能會邁出關鍵性的一步。

　　李振寧認為，融資融券以及股指期貨因為具有做空機制，給了投資者長期留在股市中的工具，同時這兩個措施推出后將會刺激券商股反彈，以及增加投資者對大盤藍籌股的加倉意愿，從而有利于市場穩定。

　　但難點是，在目前華爾街模式倒掉的當下，人們對金融衍生品以及做空機制心懷戒備。

　　T+0是李振寧想到的另一種刺激需求增加的措施。他的理由是，T+0會吸引更多的短線資金入市，同時波段操作將喚醒一些休眠賬戶采用超短線的操作彌補虧損，同時也可增加券商股的經紀收入。然而T+0是否會增加市場風險仍存爭論。

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