——訪上海證券副總經(jīng)理姚興濤

　　證券時(shí)報(bào)記者 陸星兆

　　本報(bào)訊 近日，隨著國內(nèi)股指不斷下探新低，市場關(guān)于適時(shí)推出股指期貨的呼聲再次響起。記者就此專訪了上海證券副總經(jīng)理姚興濤，他站在券商角度，就推出股指期貨的相關(guān)問題談了自己的看法。

　　記者：作為券商，如何看待股指期貨？

　　姚：如果一直不推股指期貨的話，我個(gè)人認(rèn)為對(duì)券商造成的影響肯定是負(fù)面的。證監(jiān)會(huì)自2004年起實(shí)施券商分類監(jiān)管以來，相繼審批了多家創(chuàng)新類券商和規(guī)范類券商。作為一家創(chuàng)新類券商，我經(jīng)常思考可以在哪些方面開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，比如集合理財(cái)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等，如果推出股指期貨，券商可以利用這個(gè)市場規(guī)避投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，也可以作為套利者，這樣不僅為公司開辟了一塊全新的業(yè)務(wù)，也有利于抑制股票市場、股指期貨市場的價(jià)格偏差過大。換句話說，將對(duì)整個(gè)市場效率的維護(hù)發(fā)揮作用。沒有股指期貨等衍生品市場，券商投資業(yè)務(wù)永遠(yuǎn)改變不了“靠天吃飯”的局面。

　　記者：股指期貨推出后，你認(rèn)為券商將如何參與？

　　姚：關(guān)于股指期貨上市會(huì)是什么狀況，或者對(duì)現(xiàn)貨市場有什么影響，甚至我們作為券商如何參與等等問題，我們都已經(jīng)作了充分的研究和準(zhǔn)備。其實(shí)就個(gè)人想法而言，我認(rèn)為股指期貨推出初期，券商參與有個(gè)循序漸進(jìn)的過程，可能主要以套利或者套期保值為主。因?yàn)楹凸�募基金參與股指期貨受基金契約的限制，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的情況也類似。而從自營角度來說，券商參與股指期貨還會(huì)受以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系的制約，因此早期參與程度有限。

　　記者：券商如何看待股指期貨風(fēng)險(xiǎn)？

　　姚：近期大家比較關(guān)注的次貸危機(jī)、法國興業(yè)銀行事件，有人認(rèn)為金融創(chuàng)新的步伐太快，會(huì)對(duì)金融市場造成一些影響。但我覺得，這些事件倒可以算是為衍生品市場的發(fā)展提供了反面的教材，因?yàn)樗鼈儽旧硪欢ǔ潭壬鲜沁@個(gè)企業(yè)、公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，或者它整個(gè)內(nèi)控體系失效，而與市場的功能是沒有關(guān)聯(lián)的。

　　對(duì)中國來講，現(xiàn)在處在資本市場國際化，或者是融入全球金融市場的過程中，中國資本市場對(duì)外開放是一個(gè)必然的趨勢。在這個(gè)必然的趨勢下，我們應(yīng)該在準(zhǔn)備充分的條件下盡早的推出股指期貨。如果要等到完全開放的情況下，市場融入很多的情況下再推出股指期貨，我認(rèn)為在那時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。

　　記者：你認(rèn)為什么時(shí)機(jī)推出股指期貨合適？

　　姚：討論推出股指期貨的時(shí)機(jī)，我個(gè)人認(rèn)為與股票市場所處的位置沒有必然的聯(lián)系。它主要要看相關(guān)的制度、技術(shù)系統(tǒng)、監(jiān)管、風(fēng)控體系等方面準(zhǔn)備的是否充分，這是時(shí)機(jī)選擇上要考慮的一個(gè)核心因素。但考慮高起點(diǎn)，穩(wěn)起步的目標(biāo)，在股票市場相對(duì)比較穩(wěn)定的狀態(tài)下推出股指期貨比較合適。目前這種狀態(tài)我認(rèn)為是推出股指期貨很好的一個(gè)時(shí)機(jī)。