BY 劉強 郭曉軍 每日經濟新聞

　　“在資本市場上，如果說中小板是小學，主板市場是中學，那么創業板無疑就是大學。”昨晚，著名證券專家、中國政法大學教授劉紀鵬在接受記者采訪時指出，本次推出的《征求意見稿》的最大亮點，就是確定了創業板上市企業的盈利能力要求。此外，中倫金通律師事務所律師張長勇、興業證券分析師張憶東也對辦法進行了解讀。

　　據記者獲悉，創業板推出后，深交所要推出不同的交易規則，創業板的漲停限制將是20%。這樣比較符合創業板的特征。

　　亮點1： 上市門檻設兩套盈利標準

　　辦法：在發行條件方面，針對創業企業實際情況制定相應的定量標準與定性規范要求。兩套盈利標準可適用于不同類型企業之需。

　　劉紀鵬：資本市場的發展史證明，以香港創業板為代表的無門檻的港英模式的創業板市場是不適合當前的內地。

　　必須堅持對創業板上市企業的盈利能力要求，因為中國有足夠多的這樣的企業。更重要的是，盈利能力是判斷企業素質好壞的重要標準，這與沒有盈利能力的企業有本質區別。此次提出的針對不同企業的兩套盈利能力標準，一是針對“普通生”，一是針對是“特長生”。這樣的設計非常科學，既借鑒了國際規范，又尊重了中國國情。

　　亮點2： 設獨立于主板之外的發審委

　　辦法：中國證監會考慮在發行審核委員會設置上，專設創業板發行審核委員會，在發行初審基礎上審議公司公開發行股票的申請。

　　劉紀鵬：現行制度滿足不了創業板的需求，發審制度必須改革，從審批制到核準制，再到注冊制是一個過程，雖不能一蹴而就，但這個發展方向是正確的。

　　亮點3： 上市未必都是高科技企業

　　辦法：《征求意見稿》中少了很多關于鼓勵“三高五新”企業的條文，僅有三處提到“創新”字眼。

　　張長勇：有些企業是不是符合“雙新”(新材料、新科技)企業，管理層沒法衡量，而且可能市場也沒有那么雙新企業，但是券商要保證上市的企業盈利能夠不斷增長，企業不是夕陽行業。

　　張憶東：預計創業板上市公司行業可能集中在TMT、生物醫藥、能源環保、大農業。

　　亮點4： 保薦人責任加大

　　張長勇：創業板于主板相比，就是加大了保薦人大的責任，相對于主板，創業板的保薦人可能承受更大的責任。

　　建議：

　　創業板缺少轉板機制

　　劉紀鵬：第一，在上市企業中，無形資產的比例不能大于30%；第二，要求發起人能遵守較長時間的鎖定期，對主發行人而言，要求3年內不許拋股份，而一般發行人的鎖定期應為兩年；第三，由于創業板對要求發審委成員有較高的素質，建議多選各行各業的專家，會計師和律師等有經驗的專家參與審核；第四，保薦人制度也應有異于主板市場。保薦人保薦的項目不應受家數限制，只需要保證質量就可以。

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