主持人：我們知道當前的2、3月份是國有股減持的一個小高峰，剛好今天張剛能不能給我們分析一下，在未來1、2個月之后受國有股減持影響比較大的股票有哪些，這些股票后市的走勢會怎樣的？

　　張剛：應該講2、3月份的確是一個小高峰，因為2月份總的股改限售股和非股改限售股合計，加起來是3800億元，到了3月份上升到4000多億元的水平，這就是一個2、3月份高峰的說法由此得出的。但此后就沒這么大了，4月份是2000多億元，5月份是2000多億元，6月份1000多億元，7月份1000多億元，但是到了8月份，8月份就迅速上升到了4000多億元，而且8月份解凍的額度目前估算是4400多億元左右附近，它也是08年全年解凍額度最高的一個月份。到了9月份稍做一些休息，9月份解凍額度降到了900多億元，但是10月份是1800多億元，11月份是2000多億元，12月份又是3900多億元，也就是說整個第四季度，10、11、12這三個月，總的解凍額度就會達到8000多億元，這是什么概念呢？目前A股的流通市值也是80000多億元，它一下就在10、11、12這三個月增加了10%，所以說可以做出這么一個判斷，到了奧運會之前，7月份，因為8月份就會迎來4000多億元的高潮，7月份大家可以考慮適當的套現，安安靜靜地看奧運，整個第四季度大家都可以保持一個清倉觀望的心情渡過解凍高潮期。

　　主持人：我們先說一下當前2、3月份，您覺得哪些股票受到的影響會比較大，給我們做一個提前的提示，也對我們廣大網友實際的操作有一些幫助。

　　張剛：2、3月份，2月份實際上經歷了2月13號那天的高潮之后，2月18號這個高潮也渡過了，實際上2月份解凍這塊主要集中在了招商銀行上，因為整個2月下旬解凍的上市公司家數是很少的，除了招商銀行例外。3月份會達到一個高峰期，其中需要提醒大家注意的是3月3號的中國平安，它這個解凍額度是達到2400多億元，然后是3月6號的云南銅業，定向增發機構配售部分，解凍額度是210億元，等等，還有3月份的股改限售股，包括美的電器80多億元，五糧液70多億元，海螺水泥40多億元，格力電器32億元，上海機場31億元，四川美豐25億元，等等，這都是20億元以上的公司。如果考慮到解凍的股數占解凍之前流通A股比例比較高的上市公司，需要提醒大家注意的是梨園新材解凍比例達到85%，豐華股份解凍比例達到80%，西昌電力65%，寧波熱電55%，深南電48%，皖能電力45%，華夏建通42%，等等，如果涉及到小非數量比較多的就是豐華股份98家股東，皖能電力13家，西昌電力12家。

　　主持人：剛才您說的這些解凍股的比例偏大的這些，還有小非的數量偏多的這些股票，額度比較大的股票，都是需要大家警惕的，可能是未來風險比較多的。

　　張剛：對，主要是3月份大家需要適當回避的。

　　主持人：我們還經常關注到一個現象，就是說所有危機出現的時候，危當中也就蘊含著機會，限售股減持解凍這個機會當中，有沒有什么好的可以讓大家反而去介入它的投資機會呢？

　　張剛：這里就要看一類就是屬于交叉持股上市公司，比如說像南京高科，南京高科是持有南京銀行相當多的股數，而南京銀行它持有的股份將會在08年解凍，如果解凍的話，由限售股轉為流通股以后就可以套現，套現的話就會對自己的凈利潤出現一個大幅的增長，對交叉持股的上市公司這部分屬于利好。還有一類就是涉及到上市公司這個層面上的，比如說上市公司如果在進行再融資方面需要類別股東進行表決，召開股東大會的時候要投兩次票，一次是持有股股東，包括限售股股東和流通股股東，如果是投贊成票的話需要經過三分之二以上的通過，另外就是僅限于流通股股東投票，也要獲得三分之二以上的通過，如果是一股獨大的情況下，又成為大股東，只要舉手同意，這件事就過了，就會出現這種情況，比如中國平安就是這個例子，中國平安是3月3號限售股解凍，解凍之后一旦這些戰略投資者站在大股東一邊投贊成票的話，恐怕它這個巨額再融資議案就會獲得通過，所以這一點大家要特別小心，這件事屬于對流通股股東是值得警惕的事，但是對上市公司又是一個好事情。也不能一概而論，說它巨額再融資就是屬于惡意的，是對流通股股東的傷害，也不一定，說不定這個事是個好事，它拿了這筆錢以后能夠以很低的價格收購一個什么資產，或者參股議案什么行業或者公司，會提升這家上市公司的整體業績，也未可知，有時候站在流通股股東的利益上，可能他的考慮是過于簡單，只是考慮對自己股價的影響是上升和下跌的，不考慮其他因素。所以說這個事情應該區別對待。

　　還有一類就是上市公司它這個限售股解凍之后，會出現一個明顯的變化，比如說招商銀行，還是拿招商銀行說事，招商銀行此次的限售股解凍以后，它在滬深300中的權重就會躍居第一名，滬深300指數它這個權重的設計是依據流通股股數設計的，之前不流通，那么它不計入權證，一旦流通了被記入權證，它這個權證立刻被增大。這樣的話作為一些對股指期貨預期很高的一些基金，特別是指數型基金，它在資產配置上就會相應地調高對招商銀行的持有比重，對它股價又是好事情。所以很多事情是正的一方面也有，反的一方面也有，這里面就存在一個市場博弈的情況。不只招商銀行了，還有很多了，比如一些大盤股它的限售股解凍，但需要指出來的是，滬深300指數的權重設計有一個要求，就是如果這個股東持股，持有流通股的股數占總股本5%以上，就是屬于大非這種情況，即便這5%是流通的，它也不納入權重，為什么？它被列入盡管是流通，但是它屬于很難流通的這部分，這樣的話包括中國石化，中國石化盡管也存在著第一大股東中國石化集團限售股解凍的情況，但是在計算權重上面對滬深300這個指數權重沒有什么太大影響，因為雖然解凍了，但是它不可能套進去，所以在相關的制定指數規則上把這部分剔除在外，由于招商銀行是77家小非，所以招商銀行是個例外，所以看一些大盤股解凍的情況，大家還要看涉及的股東明細究竟屬于大非還是小非。

　　主持人：我們再看一個廣大網友都很關注的問題，很多網友說大小非解凍之后，股票會走弱，這時候是不是一個逢低建倉的機會？

　　張剛：我覺得解凍這個事情之前市場會提前做出反映，因為這個事情之前大家也許不重視，現在越來越重視，很多股票在解凍之前可能股價都在往下走，特別是2月13號一天有多達27家上市公司解凍之后，大家都是高度警惕，實際上到了2月18號，因為2月18號一天又是十多家上市公司解凍，但實際上當天這部分上市公司的股價走勢表現是很好的。這是什么意思？就是說之前大家有所防范了，在同時又加上市場出現了發行新基金，專戶理財等這些利好消息的刺激，整體市場又好轉，所以對它的股價又變成正面影響了。這樣的話大家在判斷股價上，一方面要看它要解凍的事情，是不是在股價上已經提前，或者說提前而且是過于激烈地做出了反映，已經累計很大跌幅了，這樣的話恐怕真正到解禁的時候，那些限售股股東會非常舍不得套現，這樣的話他們要持有的話可能股價也就沒有什么套現壓力了。另外還要看整體的市場情況，如果整體市場出現好轉，或者說有什么利好消息刺激的話，恐怕這部分限售股股東也不會很傻，非要在利好公布的當天就要套現，而不繼續持有等待它進一步上漲之后，我覺得等待它進一步上漲之后再套現是比較明智的選擇。

　　主持人：你剛才提到一個很重要的問題，就是說很關鍵的還是看后續市場怎么走，如果當前已經跌了很多，后續市場會走的比較好的話，可能套現的壓力就會比較小。

　　張剛：而且這又是一個反作用，市場表現好，可能整體市場表現好，大家都會持股，持股待漲，相反如果市場走弱就麻煩了，比如1月份套現的上市公司家數達到80多家，80多家公司發布了177次減持公告，就因為1月15號以后受境外股市的拖累影響，股指連續大幅下跌，如果市場走弱的話，這些解凍了的這部分股東將會毫不猶豫地大規模套現，而加重這個市場的套現壓力，所以說好的時候是好事，壞的時候恐怕會更壞。所以這個事情是一個雙刃劍。

　　主持人：我們現在再往遠來看一點，除了08年之外，09年也是限售股解禁的云集年份，我們看的日子長一點的話，后續持續的限售股解禁會不會對我們牛市出現持續的沖擊，造成市場由牛轉熊？

　　張剛：的確是，特別是09年這個擔憂是非常嚴重的事情，因為根據相關的法規來規定，股權分置改革明確指出，在股改方案實施之日起，12個月之內屬于凍結期，第一個12個月過后，在第二個12個月之內非流通股東可以減持5%，再過24個月，就是第三個12個月他又可以減持5%，這是法律規定的。但是在過了第三個12個月之后就沒有法規限制了，個別上市公司它承諾的凍結期就要長一點，比如36個月，這都是個別公司，大多數上市公司僅滿足法律規定的要求。這樣的話大家算一下，05年、06年是實施股改的主要階段，再往后加三年，就是第三個12個月過后就是09年，大部分上市公司它在套現上已經沒有任何約束力了。另外剛才我跟大家說過，09年我算了一下，根據09年解凍的股改限售股額度，還沒有加上非股改，僅股改限售股解凍額度，平均每個月就要解凍300億元，大家想想從哪兒去拿這么多錢來吸納這部分套現的額度？現在來講恐怕基金不寄于厚望，保險也不會拿出這么多錢來，所以說應該講恐怕只有等待著它這個流通市值的縮水，來減小套現實際產生的額度，才能夠有效。

　　另外我覺得還有一件事情大家或許可以值得預期，就是上市公司國有股如果套現，之后的資金歸社保基金，而社保基金拿了這部分套現的資金以后，又回流到二級市場，這就變成一個好事了，但是這里面我就想，可能存在一個比較大的問題，因為恐怕套現之后的資金是地方財政也要搶，大股東可能要歸還貸款，或者是各方都來搶這筆錢，所以說這里面雖然有預期，但是恐怕預期也不宜過高。

　　主持人：我們今天的時間已經到了，今天分析了這么多，不知道有沒有給大家提供一些有效的信息。其實限售股解禁，大小非解禁這件事情也不能一概而論，還是像張剛說的一樣，要結合您具體的股票具體分析，如果您今天能從我們證券投資學院這個課堂里面，學到很多針對不同股票分析的方法，那么也就達到了我們所要達到的目的。我們再次謝謝來自西南證券的分析師張剛老師。

　　張剛：謝謝新浪，謝謝各位網友。

　　主持人：我們今天就先說到這兒了，各位新浪網友，我們下次證券投資學院再接著聊。