北京報(bào)道

　　見習(xí)記者 張偉霖

　　9月27日，新華富時(shí)A50指數(shù)期貨9月合約的到期交割日。

　　此時(shí)，市場(chǎng)中關(guān)于“交割日效應(yīng)”，海外對(duì)沖基金借道QFII打壓國(guó)內(nèi)A股指數(shù)，同時(shí)在新華富時(shí)A50指數(shù)的賣空交易上獲利的“陰謀論”也隨之甚囂塵上。

　　但分析人士指出，現(xiàn)實(shí)中“交割日效應(yīng)”不具備實(shí)現(xiàn)的條件，“A50”近段時(shí)間實(shí)際上發(fā)揮了很強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。不過在多次預(yù)測(cè)準(zhǔn)確后，其對(duì)A股投資者的心理影響不容忽視。

　　現(xiàn)實(shí)中不具備賣空實(shí)力

　　有資深券商人士指出：投資A50的海外資金要在現(xiàn)實(shí)中對(duì)A股造成影響只存在兩種可能。一種是QFII親自出馬，在掌握了大量現(xiàn)貨之后，尤其是對(duì)市場(chǎng)具有較大影響力的權(quán)重股，再通過散布利空消息，利用手中權(quán)重股打壓股市，從而人為操縱新華富時(shí)A50指數(shù)期貨下跌。

　　其次是海外對(duì)沖基金借道，一方面賣空這個(gè)指數(shù)，另一方面向QFII融券；交割日當(dāng)天再賣出向QFII融券的這些

　　“但問題的關(guān)鍵在于，QFII手中的籌碼是否能夠?qū)�A股形成壓力？”業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示質(zhì)疑。實(shí)際上，經(jīng)過兩年牛市的洗禮，市場(chǎng)中的主力機(jī)構(gòu)早已今非昔比，而QFII的實(shí)力本錢也早已非神秘莫測(cè)。

　　以2007二季度的統(tǒng)計(jì)顯示，QFII與國(guó)內(nèi)公募基金之間在規(guī)模上已經(jīng)拉開距離。二季度何況QFII不足500億元人民幣的資產(chǎn)規(guī)模與國(guó)內(nèi)基金已逼近3萬億元的規(guī)模甚至可以說是不具有可比性。

　　而在具體選股上也已經(jīng)出現(xiàn)分化。而根據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，基金二季度重倉(cāng)前五大行業(yè)為金融保險(xiǎn)、機(jī)械設(shè)備儀表、金屬非金屬、房地產(chǎn)和批發(fā)零售行業(yè)。其中，以銀行為首的金融、保險(xiǎn)股繼續(xù)成為基金二季度重點(diǎn)增倉(cāng)對(duì)象。在一季度增倉(cāng)360億元后，在二季度基金又增倉(cāng)超過550億元。以6月30日收盤價(jià)計(jì)算，基金持有的金融、保險(xiǎn)股總市值超過2100億元。

　　而與之相對(duì)比的是，上半年末QFII大幅減倉(cāng)金融股，二季度持倉(cāng)市值為30億元，比一季度的65億元減少35億元，減少幅度為54%。QFII持倉(cāng)排名第一的機(jī)械設(shè)備行業(yè)，持倉(cāng)市值為116億元。

　　但在建行上市后，銀行股在A股中的權(quán)重已經(jīng)快速膨脹。據(jù)wind資訊9月25日收盤數(shù)據(jù)計(jì)算(剔除H股數(shù)據(jù))，上市銀行的總市值已占A股總市值的19.94%。而流通市值也占A股總流通市值的9.7%。

　　權(quán)重股份的旁落之后，可以說，QFII在市場(chǎng)上已經(jīng)失去話語(yǔ)權(quán)。投機(jī)資金進(jìn)入A股的唯一的合法途徑在現(xiàn)實(shí)中不具備做空能力。

　　心理影響不容忽視

　　問題在于A50的對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金的心理影響。“目前投資A50的投資者是預(yù)測(cè)大盤局勢(shì)的機(jī)構(gòu)高手”。有券商人士如此評(píng)價(jià)。

　　實(shí)際上，A50在預(yù)測(cè)A股上走勢(shì)上出現(xiàn)的驚人的準(zhǔn)確性。從5.30開始，A50開始名聲大噪。在5月30日、6月28日這兩次市場(chǎng)大跌的日子，與新華富時(shí)指數(shù)期貨的交割日十分吻合，當(dāng)天的上證指數(shù)分別下跌了6.5%、4.03%。

　　但在8月30日的“交割日”中，新華富時(shí)A50現(xiàn)貨指數(shù)以上漲143.59點(diǎn)報(bào)收(0.72%)。根據(jù)此現(xiàn)貨收盤價(jià)作為期貨結(jié)算價(jià)計(jì)算，A50股指期貨的空頭主力在這場(chǎng)8月行情大戰(zhàn)中只能以大幅認(rèn)虧出局。市場(chǎng)首次對(duì)“交割日效應(yīng)”表示了質(zhì)疑。

　　但東方證券金融衍生品分析師黃棟認(rèn)為，即使在8月，A50的投資者實(shí)際上也是準(zhǔn)確地預(yù)言了走勢(shì)。因?yàn)樵谶@種博弈中，多方是8月最大的贏家。根據(jù)東方證券的跟蹤發(fā)現(xiàn)，多方早在7月中旬A股市場(chǎng)仍在徘徊的同時(shí)，已經(jīng)果斷做多A50，到交割日時(shí)，多方已經(jīng)獲益頗豐。

　　而在眼下，A50期貨九月合約以逆價(jià)差成交，未平倉(cāng)量不降反增，表明A50期貨投資人繼續(xù)看空九月合約未來兩日的走勢(shì)，同時(shí)十月合約未平倉(cāng)量大幅增加，除轉(zhuǎn)倉(cāng)單外新進(jìn)的做空力量也不容小視。黃棟認(rèn)為，他們明顯是在賭9月27日到期前的走勢(shì)。

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