早報記者孫曉旭

　　境內個人直接對外證券投資業務的開閘使估值較港大幅“溢價”的A股市場憂慮頗多。不過，分析人士指出，個人投資港股不會改變流動性充裕、制度變革等A股市場高估值的基礎。并且，在相關條件尚不完備的情況下，對海外市場知之甚少的內地個人投資者未必會舍近求遠。

　　A股想象空間更大

　　市場的擔憂源于不斷拉大的A、H股溢價。據統計，截至上周，45只“A+H”股的A股對H股的平均溢價高達148%。于是，有人擔心，“能在香港花10元買中國鋁業，將來誰會在A股花36元？”

　　在一些投資者看來，正是出于對內地散戶資金大量流入的預期，香港股市才在連續下挫后出現了9年不遇的大幅飆升，恒生指數當天暴漲1208.50點。不過，韓國股市和

澳大利亞股市昨天也均創下5年和10年以來的最大漲幅，由此而看，上述原因略顯牽強。

　　事實上，在香港卓域

資產管理公司聯席董事譚紹興看來，由于此次“QDII擴容”是針對散戶，并且只局限在天津一個城市，估計此舉對港股的實際影響很小，流入香港的資金可能只在百億元水平。“這顯然不能改變A股高估值的基礎。”德邦

證券分析師古敬東認為，無論是內地還是香港股市，目前仍是資金推動型市場，投資者信心對市場走勢至關重要，這是決定市場估值高低的直接因素。“我國臺灣地區的銀行股只有十幾倍市盈率，一樣沒有人買。”

　　顯然，對于以盈利為目的投資者而言，股價的上漲空間比便宜的價格更為誘人。古敬東指出，中國資本市場正在經歷變革，上市公司的資產注入、重組等“制度性紅利”和巨大的“人口紅利”使A股市場具有其他市場無法比擬的想象空間。“昨天A股的走勢已經反映了市場的選擇。”

　　“散戶出海要小心”

　　據統計，目前我國A股市場的基金規模已達1500億元，并且，兩市基金開戶數的一路攀升，基金等機構投資者已經成為A股市場的主導力量。與之形成鮮明對比的是，盡管“QDII”開閘至今已累計批準QDII額度205億美元，但機構累積使用只有72.9億美元。這背后，是國內機構的海外之行頻頻出師不利。上周四，面值為1元的建行“海盈”1號的凈值僅為0.9534元。也正是因此，國內眾多機構遲遲不推出QDII產品，南方基金則稱首只QDII產品投資港股比重將不超過兩成。

　　有分析人士指出，對于極度缺乏國際資本市場歷練的中國基金業而言，海外市場的投資意味著“龍潭虎穴”。“我不去香港，那里有索羅斯。”一位股民對早報記者表示，香港股市云集著世界資本大鱷，其參與難度遠遠高于A股。并且，港股的估值水平是與國際接軌的，很難想象云鋁股份在香港能得到34倍的市盈率。“要去的早就去了。”古敬東稱，早在相關規定出臺前，想炒港股的人已經通過其他途徑到香港開戶了，“如果現在真的出現大量散戶涌入香港，那么港股價格必定被快速推高，恒生指數也就見頂了。”

　　不甚完善的客觀條件也是制約散戶出海的重要因素。古敬東指出，絕大部分內地投資者對香港市場并不了解，也不會有人在內地媒體上像分析A股一樣去分析港股。何況，現在連查看港股實時行情的軟件都沒有免費的。   

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