理財周報記者 徐艷/文

　　6月27日，微電子芯片研發企業展訊通信(Spreadtrum Communications Inc. Nasdaq:SPRD)在美國納斯達克上市。當日開盤價14.20美元，報收15.95美元，較發行價上漲1.95美元，漲幅13.93%，融資約1.24億美元。

　　展訊通信的CEO武平對理財周報記者表示，展訊的目標是成為手機芯片領域的英特爾。比規模，去年營收1.07億美元的展訊，距離354億美元的英特爾顯然還很遠。但展訊成立6年來總投資6000多萬美元，風投利潤率接近200%，而英特爾的投資回報率估值僅為30%左右。

　　6年投資200%回報

　　理財周報記者在展訊公司提供的財務報表中發現，盡管該公司一直鼓吹3G芯片概念，但至今其盈利主要還是依靠2003年研發的2.5G產品。

　　展訊通信內部人士告訴理財周報記者，2.5G芯片的技術和市場都已成熟，促使展訊的營業收入和市場份額得以飛速提高和擴大。2004年研發的3G產品，還需要1-2年時間才能獲得回報。

　　一位投資展訊通信的風投內部人士向理財周報記者表示，展訊在納斯達克上市，為風投帶來了差不多兩倍的回報，“我相信一旦3G產品打開了市場，還會有超過100%的利潤”。

　　2001年，展訊的創始人武平帶著技術團隊和一點啟動資金，從硅谷回到上海創業。從2001年7月獲得第一筆來自聯想投資、華虹國際等公司1000多萬美元的風投至今，展訊一共獲得20多家機構的6000多萬美元注資，其中最大的一筆來自硅谷知名風險投資商New Enterprise Associates(NEA)11以及Fortune風險投資公司。他們在展訊于2004年研發出3G手機核心芯片后，注資3000萬美元。

　　但理財周報記者發現，雖然展訊通信的營業收入增長速度驚人，其2003年至2006年的營收分別為240萬美元、1290萬美元、3830萬美元和1.07億美元，但直到2006年展訊通信才首次盈利，凈利潤1440萬美元。

　　同樣從事微電子芯片業務的杰得(Jade Tech)公司市場部人士告訴理財周報記者，投資回報率高，但回報周期較長是微電子行業的特點，只要公司熬過研發期和市場開拓期開始盈利，利潤就會呈幾何級數增長。

　　微電子芯片是暴利

　　“外國風投青睞中國微電子公司主要是看到了中國微電子行業的超高利潤。”

　　鉆石高科技風險投資公司(Diamond TechVentures & Garage Technology Ventures)的Henry H.Wong對理財周報記者分析說：“中國的微電子公司盡管比美國晚發展十幾年，但是技術發展速度非常快，研發出許多在世界上有競爭力的產品，同時中國巨大的消費市場為微電子產品的銷路提供了保證。”

　　除了技術和市場有保證之外，風投更為看重的是中國微電子企業低廉的成本。Henry H.Wong說：“一名ASIC的芯片設計師，在美國的硅谷年薪大約為12萬美元，而在中國的年薪則是12萬人民幣。從這點上看，中國微電子行業的發展具有很大的優勢，所以我們非常喜歡投資中國的微電子企業。”

　　“微電子芯片是暴利。”杰得(JadeTech)公司人士對理財周報記者說：“芯片的主要原材料是硅，和普通的沙土差不多，但加工變成芯片之后一小塊就是幾十美元，主要投入就是在研發階段。”

　　理財周報記者了解到，目前市場上各廠商2G芯片技術區別不大，導致競爭激烈壓低了利潤，但一塊2G手機芯片的毛利仍在60%左右，而2.5G以及3G的手機芯片則有更大的獲利空間。

　　有業內人士對此表示，微電子公司的成長一般都是三級跳，“昨天看也許還只是在一幢破舊樓房中的兩個房間辦公，明天可能已經在國外上市，市值幾億美元”。

　　風投企盼上市套現

　　理財周報記者了解到，在上海張江高科技園聚集了大小近百家微電子企業，超過90%的企業都獲得了一家以上風投的注資。

　　羅納德·李(Ronald Lee)是美國硅谷一家風險投資公司的合伙人，從去年底開始，李就在中國尋找可以投資的微電子企業。理財周報記者了解到，最近李正在和總部位于上海張江的一家微電子企業商談投資事宜。

　　李對從展訊通信身上獲利的風投很是羨慕，他對理財周報記者說：“三四年前，中國的微電子企業會拿著計劃書一家一家上門，希望我們(風投)注資。但現在他們不愁找不到資金，許多家硅谷的風投正在中國尋找機會，而且有不少都瞄準了微電子企業。我們現在正準備注資的一家微電子企業，也同時有幾家風投對他們感興趣。”

　　有業內人士表示，投資微電子企業的主要風險在于前期需要大量的資金投入來進行研發，而微電子行業的發展日新月異，一旦一項新技術推出不及時，就有可能錯過商機。

　　展訊通信的成功給了后來者極大鼓舞。杰得(Jade Tech)公司人士向理財周報記者表示：“展訊在納斯達克的上市會給微電子行業帶來一定的示范作用，杰得也將把上市作為最主要的目標。”

　　杰得(Jade Tech)并未透露預計上市的具體時間，但是理財周報記者根據展訊通信的盈利周期、增長速度、申請上市時間等指標進行推算，杰得(Jade Tech)的可能上市時間將在2-3年后。

　　李對理財周報記者說：“我們期望的獲利方式就是等待他們(微電子企業)上市然后套現。”