證券時報 記者張若斌

　　受美國次級住房抵押貸款市場危機的影響，歐洲、美國和日本股市本周連續出現大幅下跌行情，并波及香港H股市場。由于中國銀行業介入美國次貸市場很少，那么中國A股市場能否避開此次席卷全球的“次貸風暴”，從而成為全球資本的“避風港”呢？

　　花旗銀行經濟學家黃益平對記者表示，“次貸風暴”對中國

資本市場不構成直接影響。因為A股市場是一個相對封閉的資金體系，在資本項目尚未放開的情況下，即使其中有少量的合規外資(QFII)也無法快速退出。同時，在本周全球股市大幅下挫的情況下，A股雖然受到一定波動，但基本保持穩定，這不僅安穩了國內投資者的心態，也增強了A股市場對國際投資者的吸引力。

　　唯一值得擔憂的是中國銀行業在美國次貸市場的介入程度。正如高盛、瑞銀的股價在“次貸風暴”中首當其沖一樣。中國銀行業也遭受一定質疑。例如，有猜測認為，“在美國次級債危機中，中行虧損額最大，約為38.5億元。建行、工行、交行、招行及中信銀行依次虧損5.76億元、1.20億元、2.52億元、1.03億元和0.19億元。”但事實上，這種猜測是毫無根據的，招商銀行行長馬蔚華近日明確回應，稱該行已在此危機出現前，將所有有關美國次級房貸債券的投資進行了結。目前招行關于美國次級房貸

證券產品的持有余額為零。同時，交行也表示，經查實，交行(包括其海外分支機構)沒有購買過美國次級按揭債券。

　　事實上，A股反而有可能成為全球資本的“避風港”。理由很簡單，“次貸風暴”的源頭在于全球流動性的泛濫。正是貨幣過度充裕，使得握有大量資金的機構投資者忽視了次貸市場的風險，從而導致債券間的信用價差和風險溢價不斷縮小。因此，“次貸風暴”的爆發事實上對債券市場起到一個糾正作用，使得全球性風險溢價回升。因此，如果次級債危機引發全球股市、債市和商品市場持續走低，而中國股市還保持高速發展，那么就會吸引更多資金進入中國避險。

　　當然，國際資本進入中國的渠道是各式各樣的。近日，國家外匯管理局在對沿海10省市的外匯資金流入和結匯的專項檢查中發現，貿易和投資項下存在資金異常流入現象。據統計，今年僅半年的時間就有逾千億美元的國際熱錢涌入中國。

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