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　　平安證券衍生產品部張俊杰

　　昨日，權證市場再現暴漲神話———“末日輪”招行CMP1全天上漲242.47%。目前該權證僅剩下7個可交易日，從以往深度價外認沽證到期前的表現來看，絕大多數都以“歸零”收場，招行CMP1也擺脫不了“歸零”的命運。目前仍然持有招行CMP1的投資者應及早賣出，以免損失過大。

　　成交量占權證市場四成

　　由于臨近到期，最近一段時間招行CMP1連續下跌。自8月2日至14日，招行CMP1在短短9個交易日內跌幅超過75%。周二最低跌至0.116元，隨后展開強勁反彈，收盤前出現異動，數分鐘之內大幅拉升，從0.120元附近漲至0.146元，成交量亦急劇放大。

　　昨日，招行CMP1小幅高開，隨后迅速飆升，至中午收盤時，其漲幅已經超過100%。由于波動劇烈，上午收盤前15分鐘，上證所對招行CMP1實施盤中臨時停牌，向投資者警示風險。下午開盤后，招行CMP1瞬間下挫，但隨后再度大幅上漲，漲幅逼近180%。上證所再次對該權證實施盤中臨時停牌。復牌后，招行CMP1繼續飆升，漲幅一度超過270%。下午2點40分，上證所第三次對招行CMP1實施盤中臨時停牌。最終，招行CMP1報收0.500元，漲幅高達242.47%。

　　數據顯示，昨日招行CMP1換手率高達905.48%，共成交186.78億元，占權證市場總成交額的37.18%。

　　招行末日輪風險極大

　　招行CMP1行權價僅為5.45元，其正股招商銀行目前的股價高達36.26元。顯然，招行CMP1目前價外程度極高，停止交易之后毫無疑問將成為廢紙一張。然而，招行CMP1極低的絕對價格使得其極易成為投機資金的炒作對象，也較容易吸引散戶投資者的跟風。這也是招行CMP1這樣的深度價外認沽證到期前往往會出現價格劇烈波動的主要原因。

　　事實上，“末日輪”現象在海外成熟市場也較為常見。一些臨近到期的處于平價附近或者輕度價外的權證，由于價格極低，如果正股價格朝有利的方向大幅變動，權證的漲幅往往十分驚人。因此，總是有投資者為了博取這種短線暴利機會而買賣末日輪。而我國內地權證市場末日輪的炒作則完全脫離了正股的走勢，是一種純粹的投機行為。類似招行CMP1這樣的深度價外權證，希望到期前正股大跌，從而在認沽證上獲利是不現實的，投資者買賣這樣的末日輪風險極大。

　　8月24日是招行CMP1的最后交易日，目前該權證僅剩下7個可交易日。從以往深度價外認沽證到期前的表現來看，絕大多數都以“歸零”收場，如萬科HRP1、海爾JTP1等。同樣，招行CMP1也擺脫不了“歸零”的命運。在剩下為數不多的幾個交易日里，招行將CMP1不可避免大幅下跌。類似鉀肥JTP1在最后交易日盤中大漲，并拒絕“歸零”的現象基本上不可能在招行CMP1上重演。這主要是因為鉀肥JTP1流通盤極小，不過1.2億份，以其最終收盤價0.107元計算，市值不過1284萬。而招行CMP1流通盤巨大，目前流通數量在60億份以上，即使最終報收1分錢，市值損失也高達6000萬元。因此，招行CMP1極有可能像萬科HRP1一樣，最終收于0.001元。目前仍然持有招行CMP1的投資者應及早賣出，以免損失過大。