指數驚天逆轉，市場倒逼政策模式再次完勝

　　筆 夫

　　8月1日這一天，投資人正興致盎然地準備合力創出大盤的又一個新高時，一個意外發生了。

　　最近的幾個交易日，國內市場消息面平淡，使得百無聊賴的上證指數不得不隨大幅震蕩的周邊市場起舞。

　　而8月1日這天，本來大盤以18個點的吉祥數字高開至4488.77點，隨后快速摸高至4502點，然而，受到美國市場恐慌情緒的影響，香港恒生指數在早盤突然放量大跌，并一直將跌勢延續到下午收盤，全日跌幅達到了729個點。

　　這突如其來的下跌引起了滬深市場的一片恐慌，滬指從上午10點開始直線下跌，全天共跌去170點，跌幅達到3.81%，個指再次出現大面積跌停的局面。正當空方準備再次施放煙霧彈的時候，在接下來的兩個交易日，兩市卻來了個驚天大逆轉，兩日里股指上漲260點，并創出了歷史新高。

　　似乎只是一次簡單的技術調整過程，但多方的收獲是，他們探得了政府方面近期的政策大底。

　　央行官員再成替罪羊

　　上周三早上，一條消息格外引人注目，央行

反洗錢監測分析中心總分析師柴青山通過媒體表示，對揮之不去的

人民幣升值預期，以及與此相關的境外資金的持續大量流入和短期外債比重的快速上升問題必須高度關注。根據國際通行的測算游資流入的方法，當期外匯儲備減去貿易順差再減去實際外商直接投資之后的余額即大約為游資流入的數量。由此測算，上半年流入中國的游資大約為1219億美元。柴青山的觀點引發了監管當局可能會嚴查境外違規資金入市的遐想。

　　然而一大早，市場并未對這一條消息產生任何反應，倒是大盤以大幅高開開市。只有當當日大盤以暴跌收盤后，人們才突然想起來，可能是這條消息導致了大盤的暴跌。隨后，這一言論成為了眾人遷怒的對象，投資人知道，外盤暴跌是他們所無法遷怒的，而政策人士是最好的怪罪對象。他們清楚，“5·30”之后，監管者的心理負擔明顯加重了。果然是一激就靈。就在暴跌之后的第二日，央行官員迅速表態：柴青山關于非法和違規資金大規模流入股市的觀點是他在接受媒體采訪時發表的個人觀點，完全不代表人民銀行的觀點。

　　是日，大盤再次以大幅高開歡呼央行的表態。市場倒逼政策的模式再次取得完勝。

　　然而，市場就是市場，它的運行規律并不完全以人的意志為轉移，這一天整個的運行軌跡再次證明，股指確有調整需要，外盤是影響滬深兩市近日走勢的主要因素。這天股市在一度沖高100多點后，隨后由于港股的再次大幅回落而深度跳水，行情一度翻綠，只是尾盤隨著港股跌幅收窄才開始企穩回升，最終以頑強上漲100多點收盤。

　　敏感時期

　　股指政策底線相當牢固

　　可見，市場在一次非常正常的技術性調整中測出了政策動向。近來

宏觀調控之聲不絕于耳，可以預見的是，這種調控將在相當長的一段時間內繼續下去。國家統計局的最新數字證明，目前物價上漲的壓力有增無減，CPI指數可能繼續攀高，社會固定資產投資增速高位運行，銀行貸款增速明顯，這一切使得下半年宏觀調控的壓力不斷增大，在央行貨幣政策空間不斷壓縮的情況下，政府可能將不惜動用出其不意的財政政策甚至行政手段實施強力調整。毫無疑問，這將使市場投資人對下半年行情充滿疑慮。

　　但上周的震蕩試探出了監管部門的政策底線。央行官員迅速安撫市場的行為給了投資人強烈的心理暗示——即使宏觀調控不可避免，政府也無意直接再對股市采取高壓措施，或者說，政府可能在治理經濟過熱的同時將力爭避免股市出現大的震蕩。

　　央行官員的行為也顯示，“5·30”之后，監管者的心理負擔在加大。全社會都無法承受股市崩盤的后果，從現在開始到10月份這段時間，是舉世公認的中國社會政治敏感期，想必政府方面在對待股市方面將會慎之又慎。而這將給有強烈冒險偏好的社會資金以鼓勵，再次群體踴躍入市。上周五，恒生指數大漲140點，與此同時，滬深股市的多方踩著已經確認的政策大底開始瘋狂反撲。兩市在地產、金融等權重股的帶動下放量上攻，最終創出滬指4560點的歷史新高，漲幅達到3.92%。

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