中投證券投行總經理殷巖峰

　　市場變化來得如此迅猛。處于牛市格局中的我國投行業務，呈現出了近年少見的繁榮景象，似乎已徹底告別了曾經一度陷于停滯的嚴冬。隨著我國證券公司綜合治理基本結束，投行之間的競爭將主要由市場化因素決定，因此，重塑投資銀行戰略，構建更加市場化、面向未來的投行業務運營體系、決策體制、管理機制、風險控制和企業文化，提升投行核心競爭力，正當其時。

　　為資本配置提供中介服務的投行，其服務對象覆蓋了經濟體系的所有產業。在時刻處于動態發展中的經濟體系里，發現價值分布及其變動趨勢，并為客戶創造價值成為投行核心競爭力的關鍵。市場化的投行業務運營體系、決策體制、管理機制、風險控制和企業文化，應當有助于提升上述能力。

　　投行業務戰略涵蓋的關鍵因素

　　從全球經驗看，提高顧客覆蓋，即為客戶提供更多種類服務的能力，提供從

股票、債券到金融衍生產品、結構融資、收購兼并、金融創新、其他策略性服務等在內的一攬子投行產品與服務，是高端投行成功的關鍵。在以人力資本密集為特征的投行，提供多品種的服務以滿足客戶多樣化的資本配置需求，恰好是投行提升競爭力、降低綜合成本、滿足不斷變化的客戶需求最為重要的因素。

　　隨著金融深化的加速和金融管制的不斷放松，我國投行的同質化競爭將逐步減弱，全能型投行的競爭優勢愈益凸現。毫無疑問，成為有競爭力的全能型投行，需要更大量的投資。當然對于中小型投行而言，建立專注于某一具體領域的專業化經營模式，成為某一方面的“精品店”，也不失為在激烈的市場競爭中，取得一席之地的方式。在可以預見的未來，我國投行的市場競爭預期將呈現以下圖景：市場份額進一步向少數全能型投行集中，而在中小企業融資、某些具體領域則分布著若干“精品店”，同時，一些市場定位不清晰、專業特色不明顯、綜合競爭能力不強的中型投行將面臨較為困難的局面。

　　提升行業研究能力，培養行業專家，是投行提高核心競爭能力的重要環節。地區策略地區經濟發展的不平衡，使得地區策略將在一個較長的時期里和行業策略一樣重要，成功的投行同樣需要地區專家。隨著我國資本市場進一步對外開放，海外策略也成為決定投資銀行競爭的一個重要方面。在全球化的今天，海外策略有利于提高客戶覆蓋，留住和擴展核心客戶。

　　市場化投行業務運營體系特征

　　面向未來的、市場化的投行業務運營體系應當具有以下特征：

　　首先，是扁平化的平展型組織。投行擁有一系列以專業化分工為基礎的平行的事務線，團隊合作則以事務線為基礎。扁平化的平展型組織成功運作的關鍵在于以團隊合作為基礎的企業文化。

　　其次，要建立專家決策體系。投行業務是充滿了高度智慧、高度藝術的具有創造力的活動，無庸置疑，專家決策體制是最佳的決策方式。國際投行通常設立資本承諾（capital commitment）委員會等多種專家決策機構，作出立項、資本承諾事項、定價、風險評估等各種業務決策。

　　商業判斷力對投行而言十分重要。專家決策體系有助于解決投行業務人員的激勵問題。管理崗位是有限的，絕大多數投行業務人員應通過技術職稱序列晉升，同時，專家管理委員會有助于使他們更加廣泛地參與管理。

　　最后，是再造業務流程。隨著競爭的加劇，投行業務將進入精細化階段，風險控制也是業務長盛不衰的重要因素，為此，需要再造業務流程，提高組織的靈活性、對顧客需求反應的敏感度，提高客戶覆蓋，并控制風險。再造業務流程的關鍵，在于以項目或者以客戶為核心組織業務，以專業化分工為基礎的平行的事務線各司其職，協同作戰。團隊合作常常貫穿于業務流程的始終。再造業務流程與風險控制密切相關。投行業務的特殊性，使其經常處于利益沖突的境地，因此內部“防火墻”是非常重要的。另外業務流程也要具有靈活性，應隨著市場的變化和客戶需求的改變而不斷作出調整。

　　投行業務要不斷加強管理創新

　　投行業務歸根結底是人的創造性智慧活動，因此，一切管理創新都應圍繞著提高人的主觀能動性而展開。管理創新不會是一朝一夕的事情，它需要管理者長期細致和艱苦的努力，并最終通過員工行為方式、行為準則的變化來適應市場競爭及客戶需求。要具備零缺陷管理理念，加強人力資源管理和參與式管理。

　　推動銀行家們在業務活動中采用正確的方法。在投行業務的開展中，要充分發揮人們的積極性，鼓勵“八仙過海，各顯神通”，同時項目的整個運作過程，務必要納入嚴格的管理體系中。

　　加強人力資源管理則包括職業生涯規劃、技術職稱體系、獎勵、晉升等，是長期穩定人才的重要因素。參與式管理，而非命令式管理，有助于提升投行的管理水準，創造出更加卓越的績效。參與式管理有助于提高每一個員工的積極性。全員參與對提高團隊的競爭力十分重要。銀行家們必須承擔起多種角色，例如專家委員會的成員、某職能部門的成員和某一項目組的成員等。

　　參與式管理對形成開放、坦誠、以“無邊界”的團隊合作為基礎的企業文化也具有推動作用。參與式管理提倡“無邊界”的交流，也有助于提升團隊的集體學習能力。

　　誠然，建立市場化的投資銀行業務運營體系，面臨著諸多挑戰，任重而道遠。成功實現轉型的關鍵在于樹立價值最大化的經營理念，把工作重點從追求市場份額和即期效益，真正轉移到創造價值上來。

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