早報記者 張明揚

　　“A股現在也就是休息一會，今秋政策面明朗之后，勢必會重新往上走，年內有可能突破5000點。”瑞士信貸中國研究主管陳昌華昨天向早報記者表示。

　　QFII“賣出比買進多”

　　陳昌華最近認購了國家開發銀行在港發行的人民幣債券，對此頗為自得，“債券的年收益率加上人民幣的升值，收益差不多能到10%。”

　　但陳昌華近期卻不愿意投資任何A股股票，“目前并不是一個好的買點”，陳昌華強調。陳昌華透露，即使是H股，他近期也敬而遠之，“今年的漲幅太大了。”

　　陳昌華本人的

理財行為或許是QFII行為模式的一個縮影。陳昌華稱，盡管目前QFII分歧很大，但今年QFII整體上“賣出的要比買進的多”，自今年2-3月份開始事實上一直處于減倉過程。

　　陳昌華透露，去年瑞信的QFII額度根本不需要推銷，往往一有空間就被客戶一搶而空，“但今年我們已要主動向客戶主動推銷空出的額度，目前的股值水平很難令海外投資者提起興趣。”

　　4500點還是5000點

　　事實上，陳昌華對A股的態度非常復雜。盡管他昨天在采訪中不斷提及A股已經很貴了，個人也不愿意介入，但也強調，“A股目前還沒有到頂部，也不存在什么泡沫破裂的情況。”

　　陳昌華表示，盡管昨天公布的6月CPI數據可能會導致央行在近期加息，以及取消利息稅，但市場基本已消化了這一系列預期，不會對市場造成太大波動。最關鍵的是，陳昌華認為，政策引導的大跌不會再出現了。

　　陳昌華部分認同了市場上所流傳的3500-4500是股指“政策區間”的說法，“未來3個月A股將繼續處于盤整期間，但十七大過后，A股將重拾升勢，不僅會創出新高，而且可能突破5000點”，“但3個月內肯定見不到5000點。”

　　陳昌華強調，盡管A股目前已出現泡沫，但在出現如日本和中國臺灣那樣的“超級泡沫”之前，不太可能出現泡沫破裂的情況，“即使A股市盈率到了100倍，我也不奇怪，但那時也就是掉到20倍的時候了。”

　　但摩根大通中國

證券市場主席李晶（JingUlrich）昨天卻向早報記者表示，今年A股可能都將處于盤整期，“最高點就是在4500點。漲幅不會更高，5000點可能是明年了”。李晶表示，下半年股指期貨推出后，短期內對A股將造成一些壓力。

　　“政府干預太多了”

　　盡管此前曾有部分外資投行敦促政府出調控股市，但在陳昌華看來，目前A股的政策市色彩已經過濃，政策成為了目前股市的最大風險。

　　陳昌華表示，股市應當是投資者與上市公司間的一個博弈，但“A股上市公司卻被邊緣化，成為投資者與監管層的博弈”。陳昌華指出，監管層即使想調控，也是應通過加大股供給來實現，“我對本次國資委出臺的限制國有股減持的政策就很不理解。”陳昌華強調，指望股市也像經濟一樣出現“軟著陸”是不可能的，政府想通過過度介入來防止泡沫破裂也是不現實的，“或許未來A股大跌的時候，正是A股與H股最好的并軌時機。”

　　李晶昨天則表示，由于A股是一個封閉型的市場，“1-2年內”希望A股和H股價格并軌是不可能的，“三五年內比較樂觀。”

　　在板塊選擇上，李晶昨天還是力推“大盤股”，一方面是即將回歸的大盤股，還有一方面是金融股。他表示，摩根大通也看好基建業，“包括港口、鐵路以及煤炭等”。“鋼鐵就需要一些選擇，因為鋼鐵的企業正在組合，而且鋼鐵最近一段時間價錢有一些回落，但是下半年可能有一些恢復。我覺得7月份鋼鐵還是可以有選擇性的購買”。

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