借殼上市退潮 IPO成為首選

　　□ 本報記者 侯捷寧

　　“我們最近已完成了增資擴股計劃，目前正在為IPO做準備。”南京證券董事長張華東對記者說。而在此前的兩天，東方、光大剛剛同時公告了已開始接受上市輔導的消息。“隨著券商綜合治理的全面結束。優質券商得到了新的發展機遇，上市也成為了券商迅速做大做強的最佳選擇。”一位券商高管表示。相對于以前的借殼上市,目前券商更傾向于IPO。

　　根據監管層的安排，始于2004年的券商綜合治理，將在今年的7月31日全面收官，此后對于券商的監管工作將轉入常規監管階段。

　　日前，中國

證監會向各派出機構下發《證券公司分類監管工作指引 (試行)》和相關通知，其中涉及69個評價指標，結合證券公司市場影響力以確定證券公司風險管理能力，評級劃分結果將作為監管部門確定新業務、新產品試點范圍和推廣順序的依據。該政策顯示，今后管理層將對優質證券公司和經營較差的公司區別對待。

　　因此，在8月“大限”之前，問題券商開始加速沖刺，而優質券商也開始了積極謀求發展壯大之路。上市，無疑成為眾多券商的首選方式。

　　上市對券商的好處究竟有多大？以中信證券為例，其在上市前，與長江證券的規模和實力相當，而中信證券在上市擴張之后，其凈資本已經達到40多億元，2006年又成功完成定向增發，凈資本規模已經接近百億元。這對于那些沒有上市融資資格的券商來說無疑是極大的誘惑。

　　特別是去年，監管部門發布了以凈資本為核心的券商風險控制指標管理辦法，對凈資本提出了更高的要求。辦法規定，只有在凈資本配置方面能夠滿足條件的券商才有資格擴展新業務。在凈資本成為券商開展各項業務的門檻之后，券商之間的競爭無疑進入了新的發展階段，已經上市的券商開始顯現優勢。

　　分析人士指出，在業務規模以及業務牌照、特別是創新業務的牌照和規模主要取決于凈資本的情況下，上市越早，其先發優勢、品牌優勢和規模優勢就越明顯；而優質券商的陸續上市也將有力提升證券行業的整體

競爭力，在行業面臨規模化、混業化和國際化競爭的態勢下，上市也是行業加快發展的必然選擇。

　　記者了解到，目前券商選擇比較傾向的上市方式是直接IPO，雖然此前一段時間，借殼上市曾經是很多券商的首選，但是，由于借殼成本比較高，而且操作復雜，因此，很多券商放棄了借殼，而選擇了直接上市。例如，東方證券就曾想借殼上市，但股東認為借殼上市成本太高,于是決定放棄借殼，而選擇直接IPO。

　　據了解，就目前各家券商的財務狀況以及上市準備的情況來看，在2007年下半年到2008年上半年，將有招商證券、銀河證券、光大證券、國泰君安證券、國信證券、東方證券、華泰證券等多家優質券商可能先后通過IPO方式成為上市公司。

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