《試點辦法》很快定稿；試點階段發債公司凈資產不低于15億

　　證券時報記者 肖漁

　　本報訊 《公司債券發行試點辦法》對外公開征求意見即將告一段落。據了解，在匯總業內反饋并對部分條款進行完善后，《試點辦法》將會很快面世，并有望在下月上旬正式開始實施。在試點階段，發債公司的凈資產規模預計將被限制在15億以上。截至目前，已經有十余家公司正在積極爭取上報方案，力爭拔得上市公司發債頭籌。

　　據了解，在試點初期對發債公司的資質規模做出適當限制，也是為了達到和

證監會此前提出的“初期要求嚴格一點，起點高一點”的思路相一致。今年4月下旬，在上證所主辦的“公司債券市場發展研討會”上，中國證監會副主席屠光紹曾表示，“通過選擇一部分有代表性的企業進行市場化試點，在起步過程中逐步地積累經驗，解決配套措施問題。”。在具體規模上，記者獲悉，凈資產不得低于15億將是發債公司的最低門檻。

　　實際上，按照征求意見稿“本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%”的規定，即便是凈資產15億的公司，按照40%的比例，發債規模最多也不過6個億，而小型公司發債的規模算下來就更小。因此，在試點階段，大公司將先行一步，以更好地總結經驗，提高試點效率；待試點取得一定經驗后，再逐步通過發行擔保債券等信用提升方式，讓更多的中小公司逐步跟進。

　　記者在采訪中也了解到，有投行人士建議，《試點辦法》出臺后應該再行頒發相應的“實施細則”或者“操作指引”，以對募集資金用途、詢價辦法等給出一些指導性的規范，讓投行在進行該業務過程中，能有一個明確的操作依據。對此，業內專家指出，《試點辦法》頒布之后不會再出具體的實施細則，因為《試點辦法》充分貫穿的一條主線就是強調市場化的思路，其中三大核心要素就是：不再限定募集資金用途；取消以往的強制發債擔保的同時，要求強制評級；要求保薦人和發行人一起通過市場詢價來確定發行價格。

　　秉承這一原則，今后的公司債的發行，無論是發行決策、發行數量、發行對象、債券利率、債券期限、募集資金用途等事項，都要充分放權給市場來自主做出決策，充分尊重并發揮市場主體的創造性。因此，公司債市場化發行制度框架已基本明確，沒必要再出具體的實施細則。這意味著《試點辦法》一旦正式實施，上市公司發債就可以步入操作階段。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。