6月15日，沉寂幾天之后的鉀肥JTP1(038008)再掀波瀾，盤中價格一度被推高至6.99元，比前日收盤價上漲81%，當天換手率高達11.8倍。誰在惡炒認沽權證？私募基金，還是券商？

　　“這個問題很難一概而論。但傻子都會明白，投資幾萬元或幾十萬元的散戶根本不具備這種能力。”一位來自政府部門的消息人士透露，“根據我們的調查，基本可以確認是一些大規模的私募基金和券商自營盤在呼風喚雨。”

　　上交所統計表明，今年5月，60%以上的權證成交金額由大戶貢獻。但實情究竟如何，認沽權證操盤者如何爆炒？券商創設認沽權證之后，如何獲取暴利，眼下的惡炒者與券商之間有什么聯系？

　　七八倍收益“并不太難”

　　記者調查發現，早在“5·30”暴跌來臨之前，一些市場游資和信奉“技術至上”的私募基金已從股市撤離，預備狙擊認沽權證。其時，市場上僅有的5只認沽權證中，鉀肥JTP1(038008)僅有1.2億份。

　　“完全控制鉀肥認沽權證需要多少資金？只需要1億元或者稍多。”一位不愿透露姓名的私募基金經理向記者證實，鉀肥JTP1的“暴走”行情，是由幾家私募基金聯手操作完成的。

　　“建倉成本大約在0.8元到1元左右，期間主要的操作手法是對敲和波段操作。”這位基金經理透露，這批參與者最終獲利狀況不得而知，但以他自己的操作經驗看，“經歷最后幾天的爆炒，該權證的最大升幅為10倍，其間的波動幅度巨大，獲利10倍沒有問題。”

　　“相信你也注意到了，5月30日之后，鉀肥認沽波動非常劇烈，一天震蕩最高超過300%，五天換手率接近50倍。”他說。

　　但一些機構人士對這種說法感到懷疑。“投入1億元，出來10億元，可能性不大吧？”但他們同時承認，即便莊家操盤手法沒有設想的如此兇悍，其在這段時間賺取七八倍收益“并不太難”。

　　“對于單個私募基金來說，這種操作存在資金流動性不足和坐莊行為曝光的風險，幾家私募基金聯手炒作，就完全可以實現。”某券商操盤手結合盤面的換手率和累計升幅推算。

　　“資本逐利是天性。政府既然允許創設認沽權證這個市場，就沒有辦法阻止資金進入炒作。”私募基金經理金濤坦陳自己參與了招行CMP1(580997)的炒作，但他拒絕透露具體參與金額。“這個機會要比炒股賺得快，而且我們確信進去就能賺，出來就落袋。”

　　金濤說，周圍許多朋友擔心大盤二次探底，因而選擇進入權證市場“找錢”。金濤6月7日開始加入招行CMP1炒作軍團，并連續兩天大獲全勝。6月9日，他判斷招行CMP1仍將有不俗表現，但好景不長。因此，他安排手下利用人脈資源和網站，鼓動其他資金入場，并放言，6月11日招行CMP1“至少會有30%的表現”。而在6月11日當天收盤前，他基本退出了招行CMP1。“這樣的機會，一年也不過一兩回。抓住了，就需要速戰速決，不能貪戀最后一顆果實。”

　　“快進快出是炒作權證的典型特征”。申銀萬國研究所權證研究員國平說，“有投機價值的地方就會有人去冒險。這是資本游戲，不能怪私募貪婪。”

　　遭遇創設狙擊

　　但招行CMP1的炒作，遭到了來自監管者的“狙擊”。狙擊的主要手段就是不斷放大市場供給。僅6月15日一天，就有15家券商宣布創設4.7億份招行CMP1。至此，該品種的創設份額已經高達12.45億份，而招行股改所發行的認沽權證總額不過22.41億份。

　　“6月15日新增的招行CMP1創設，是交易所有意為之。”一位券商人士告訴記者，“此前招行CMP1的創設額度已經用完，當天新增的4.7億份招行認沽都是臨時增加的額度。而且今后兩天還會有券商創設招行CMP1。”

　　一位機構總裁透露，一些券商自營盤也在參與炒作。“假設一家券商創設5000萬份，只要在暴漲過程中能以3元以上價格賣出去一半，其利潤也已令人咋舌。”

　　按照上交所有關規定，創設招行CMP1權證，券商需要按每份5.48元(招行CMP1最新行權價)向交易所繳納押金。在創設權證上市后，券商可以擇機賣出所創設的招行CMP1，只要券商能在存續期內以低于賣出價的價格買回相應份額并注銷，交易所就會將押金返還給券商。目前，招行CMP1市價高達3.268元，越接近到期日，其實際價值越趨向于零，券商完全不必擔心不能以低價購回。從市場表現來看，近期認沽權證到期價格均為1厘，以此匡算，券商在每一份權證上的獲利約為3元左右。這就是券商創設認沽權證，并從中獲利的完整鏈條。

　　一位接受記者采訪的私募基金經理認為，券商自營盤應當是最大的受益者。而唯一能說清楚這個事情的，除了操盤者之外，就是上交所了。“光警告沒有一點意義，有本事把交易流程和記錄抖出來大家一起看看。”而金濤建議，創設權證不應該成為某一個類別券商的特權，如果所有券商都擁有這個權利，或許，權證市場就不會充滿如此多的陷阱和暴利。

　　人氣調查

　　市場異動市場解決

　　超過64.43%的投資者表明自己沒有參與權證交易，自稱大量參與者只占本次調查的14.13%。上證所的調查表明，從5月8日到5月25日，71.12%的權證成交金額由大戶貢獻。

　　45.93%的受訪者認為，如果權證投機愈演愈烈，監管部門將“嚴肅交易紀律，嚴厲打擊投機”。事實證明，交易所這次采用了市場手段來控制市場風險：迅速增加投放量，以平抑過于劇烈的價格波動。這樣的手段，無論投機客服或不服，都不會有太大的爭議：市場異動就應該用市場手段來解決。時平中國經營報記者：黃杰