□本報記者 林喆

　　受海通證券借殼都市股份(600837)上市獲證監會正式批準的影響，昨日券商板塊整體走強。市場人士指出，券商借殼破冰，傳遞了監管層將積極扶持優質券商通過上市做大做強的政策導向，為優質證券公司跨入資本市場鋪平了道路，同時，也為實質性參股券商的上市公司提供了內在價值放大的機會。

　　相關公司業績飆升

　　專家介紹，券商上市后，其股東所持的股權便能按“市盈率”放大。以海通證券為例，目前參股該公司的有：民生銀行、百聯股份、蘭生股份、東方明珠、申能股份、世貿股份、東方創業、廈門國貿、浦東金橋和大眾交通等。在上述十家參股上市公司中，綜合其股本總額及持有海通證券比例，按照每股擁有海通證券權益來計算，蘭生股份、百聯股份與東方創業就成了大贏家。

　　蘭生股份股本總額為28043萬股，公司持有海通證券3.35%的股份，合計29237萬股，按照1股海通股份換0.347股都市股份比例折算，相當于持有上市后的海通證券約10145萬股，按照券商分析師預測的海通證券上市后最低股價10元計算，公司這部分股權價值約10.145億元，這也將大幅提升蘭生股份的內在價值。按照相同的計算方式，百聯股份與東方創業持有的海通證券股權，也會大幅提升公司內在價值。

　　同樣，遼寧成大和吉林敖東持有的廣發證券股權，也幾乎成了“硬通貨”，它們分別持有廣發證券27.31%和27.14%的股權。按照新會計原則，一家企業持有另一家企業20%股權即可采用權益法，即不管被投資企業是否分紅，也無需出售被投資企業股份，就可按投資比例計算收益。

　　2006年年報顯示，遼寧成大實現凈利潤47008萬元(每股0.941元)，增長440%，主要原因就是投資廣發證券收益大增，其來自廣發的投資收益約為3.5億元，占到全部投資收益(約3.62億元)的97%。今年一季報公司凈利潤41259萬元(每股0.828元，10送8除權后為0.46元)，增長1500%，報告期投資收益4.05億元。如果我們也按97%的比例，可以大致計算出來自廣發證券的收益為3.93億元。

　　不過，會計專家也提醒，參股券商的上市公司，如果持股比例較低，不能按照權益法計算收益，同時尚未取得二級市場的流通權，那么業績增厚的空間就非常有限。

　　根據新會計準則的規定，金融工具在初始確認時應劃分為以下四種類型：(一)以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，包括交易性金融資產和指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產；(二)持有至到期投資；(三)貸款和應收款項；(四)可供出售金融資產。其中，只有第一類會對損益產生影響，而其他類型則只對資本公積產生影響。而券商上市后，持股比例較低的上市公司也只有出售了該股權，才能確認收益。因此，對多數參股公司的業績提升影響不大。

　　出售完成資產變現

　　業內專家指出，參股券商上市公司的獲利，除了按權益法計算收益外，還可以在券商上市后，將股權作為可供交易的金融資產，在二級市場上出售，以獲得巨大的資產增值。

　　參股中信證券的上市公司，不少便把減持其股權當成了“搖錢樹”。去年以來，中信證券的收盤價由2006年1月4日的5.24元，漲至目前的60元左右，累計漲幅已超過10倍，參股公司在出售其股權后獲利相當豐厚。

　　數據顯示，雅戈爾減持部分中信證券股權導致一季度業績大增。2007年2月，公司減持了3012.14萬股中信證券股權，平均價格在37-38元左右，累計稅后收益約7.3億，每股收益由此增厚約0.41元。

　　此外，包括長城開發、中信國安、揚子石化、兩面針也先后因持有中信證券而分享到了證券業的紅包。長城開發從今年1月4日開始逐漸減持中信證券