尚福林提出金融改革中大力完善資本市場五建議

　　完善資本市場相關(guān)法律體系，建立對投資者提供直接保護(hù)的基本制度

　　完善上市公司規(guī)范運(yùn)作的基礎(chǔ)性制度

　　繼續(xù)推進(jìn)發(fā)行制度的市場化改革

　　完善證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作的基礎(chǔ)性制度

　　發(fā)展多元化機(jī)構(gòu)投資力量，拓寬合規(guī)資金入市渠道

　　本報記者 侯捷寧 申林英 劉麗靚

　　中國證監(jiān)會主席尚福林在日前召開的“2005中國論壇”上發(fā)表演講指出，應(yīng)在金融改革中大力發(fā)展和完善我國資本市場，促進(jìn)金融市場的均衡發(fā)展。同時，要通過貫徹

　　尚福林說，發(fā)展中國家大多是在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌和金融體系、金融機(jī)構(gòu)自身存在不同程度缺陷的條件下進(jìn)行金融改革，其金融改革涉及財政、金融政策的調(diào)整、實體經(jīng)濟(jì)的改革、金融機(jī)構(gòu)自身改革、金融市場的建設(shè)等。我國金融改革的初始條件同其他發(fā)展中國家有許多相似之處，同時我國又處于計劃經(jīng)濟(jì)向社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌過程中，這就決定了我國金融改革是涉及社會、經(jīng)濟(jì)多方面的系統(tǒng)工程。同時，我國金融改革的系統(tǒng)性、復(fù)雜性特點，決定了在金融改革中要統(tǒng)籌兼顧、瞻前顧后、突出重點、相互促進(jìn)。

　　我國金融體系是在計劃經(jīng)濟(jì)體制下，在單一銀行體制的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，金融市場的發(fā)展很不平衡，通過銀行的間接融資占金融融資的90%以上，通過資本市場的直接融資不到10%，這種融資比例既不利于發(fā)揮資本市場在金融資源配置中的作用，同時又使風(fēng)險過度集中于銀行，使我國銀行長期在高風(fēng)險環(huán)境中運(yùn)行，使我國的金融體系缺乏彈性，不利于金融安全和經(jīng)濟(jì)安全。

　　我國經(jīng)濟(jì)在未來二十年將繼續(xù)處于高速增長時期，經(jīng)濟(jì)高速增長需要相應(yīng)的資金支持，按照目前我國的融資結(jié)構(gòu)，為支撐經(jīng)濟(jì)高速增長必然需要銀行貸款高速增長。同時，由于我國經(jīng)濟(jì)參與國際競爭的程度不斷加深，國際競爭又必然導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整形成企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。而毎一輪產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品調(diào)整，在淘汰掉一批企業(yè)的同時，必然形成大量的銀行壞帳。由于銀行貸款融資方式不具備風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制，過度集中的銀行間接融資，在經(jīng)濟(jì)高速增長，產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整的情況下，由于缺少分散風(fēng)險的機(jī)制，銀行會不斷積累風(fēng)險，使銀行在高風(fēng)險環(huán)境中運(yùn)行，銀行風(fēng)險又會影響國民經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。由于銀行風(fēng)險嚴(yán)重影響國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的情況，在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家也并不罕見。同時，國際上也不乏通過均衡發(fā)展金融市場，防止金融風(fēng)險積累和擴(kuò)散的成功范例。

　　尚福林指出，借鑒其他國家的經(jīng)驗、教訓(xùn)，我國要通過大力發(fā)展和完善資本市場，促進(jìn)金融市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，充分發(fā)揮資本市場在促進(jìn)資本形成、優(yōu)化資源配置、推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、完善公司治理結(jié)構(gòu)等方面的作用。同時，運(yùn)用資本市場分散風(fēng)險和風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制，防止由于間接融資比重過高形成的銀行風(fēng)險過度積累，在市場基礎(chǔ)的層面上降低金融風(fēng)險，增強(qiáng)我國金融體系的彈性和活力，使金融資源配置更富有效率，維護(hù)金融安全，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　他表示，發(fā)展資本市場是完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，實現(xiàn)全面建設(shè)小康社會目標(biāo)的需要；是發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，優(yōu)化國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的需要；同時還是深化金融改革、維護(hù)金融安全以及促進(jìn)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)管理水平的需要。正是基于發(fā)展資本市場對于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)、金融安全的重要性的深刻認(rèn)識，去年初下發(fā)的《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》明確指出，“大力發(fā)展資本市場是一項重要的戰(zhàn)略任務(wù)，對我國實現(xiàn)本世紀(jì)頭二十年國民經(jīng)濟(jì)翻兩番的戰(zhàn)略目標(biāo)具有重要意義”。對此，應(yīng)不斷加深認(rèn)識。

　　尚福林指出，我國資本市場建立十幾年來，在法律法規(guī)以及各方面的基本性制度建設(shè)上，借鑒成熟市場的經(jīng)驗，取得了長足的進(jìn)步，同時在市場的不斷發(fā)展中也不斷顯露出基本制度建設(shè)的不足。不斷加強(qiáng)市場基本性制度建設(shè)，是保證我國資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展的根本大計。“十一五”期間需要完善和推進(jìn)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)主要包括：

　　一是完善資本市場相關(guān)法律體系，建立對投資者提供直接保護(hù)的基本制度。《公司法》和《證券法》修改已經(jīng)完成，要認(rèn)真貫徹實施兩法，盡快出臺《破產(chǎn)法》，為資本市場改革和發(fā)展建立必要的制度保障。在建立投資者直接保護(hù)制度方面，以保護(hù)投資者合法權(quán)益為核心，明確投資者的直接訴權(quán)，建立集團(tuán)訴訟制度和股東代表訴訟制度，明確上市公司董事及高級管理人員民事賠償制度，明確將誠信義務(wù)作為發(fā)行人、上市公司、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等市場活動主體的主要義務(wù)，確立民事賠償優(yōu)先原則，建立完善專門的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)。

　　二是完善上市公司規(guī)范運(yùn)作的基礎(chǔ)性制度。包括上市公司治理結(jié)構(gòu)、上市公司高管層的激勵與約束機(jī)制、獨立董事制度、上市公司信息披露監(jiān)管制度，上市公司誠信評價體系、上市公司并購重組法規(guī)體系和監(jiān)管機(jī)制、上市公司退市機(jī)制等。

　　三是繼續(xù)推進(jìn)發(fā)行制度的市場化改革。建立發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價格的市場制約機(jī)制，完善發(fā)行核準(zhǔn)機(jī)制，推進(jìn)發(fā)行制度的市場化進(jìn)程，逐步創(chuàng)造條件由核準(zhǔn)制向注冊制過渡。

　　四是完善證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作的基礎(chǔ)性制度。完善以凈資本為核心的證券公司風(fēng)險控制制度，客戶交易結(jié)算資金存管制度，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)，建立健全對高管人員的約束激勵機(jī)制。繼續(xù)完善分類監(jiān)管制度，探索包括集團(tuán)化建設(shè)、證券控股公司及合伙人制在內(nèi)的各種組織形式，完善證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的兼并收購和退出機(jī)制，拓寬證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的融資渠道，積極推進(jìn)符合上市條件的證券公司發(fā)行上市。

　　五是發(fā)展多元化機(jī)構(gòu)投資力量，拓寬合規(guī)資金入市渠道。大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，支持保險資金、全國社保基金、企業(yè)年金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等長期資金以多種方式投資資本市場，逐步建立合格機(jī)構(gòu)投資者制度，形成多元化的、專業(yè)化程度高的、具有競爭性和互補(bǔ)性的合格機(jī)構(gòu)投資者格局。

　　尚福林指出，我國資本市場建立之初，由于種種原因，一些政策、制度過于注重市場的籌資功能，而忽視完善和全面發(fā)揮資本市場本應(yīng)有的功能，這也是近年來市場上投資者信心下降，市場長期低迷的重要原因之一。“完善市場功能”實質(zhì)上是恢復(fù)市場應(yīng)有的作用，這是“十一五”期間資本市場改革發(fā)展的重要內(nèi)容和目標(biāo)。資本市場基本功能的發(fā)揮，可以使國家宏觀調(diào)控更為靈活有效，促進(jìn)企業(yè)提高經(jīng)營水平和增強(qiáng)競爭力，并且為廣大投資者提供增加財富的機(jī)會。完善資本市場基本功能，要通過基礎(chǔ)性制度建設(shè)和不斷深化改革，強(qiáng)化市場的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，從根本上改變上市公司“重融資、輕改制”和“重投資、輕回報”的現(xiàn)象，提高資本市場進(jìn)行資源配置的效率。同時，要完善多層次市場體系，形成包括股票、債券、金融衍生產(chǎn)品和其他固定收益類產(chǎn)品在內(nèi)的基本產(chǎn)品系列，滿足投資者對多元化的投資產(chǎn)品、多樣化的交易體系、交易方式的要求，滿足投資者對投資避險工具和各種投資組合工具的需求，使資本市場真正成為一個對融資者和投資者都具有吸引力的功能完善的市場。

　　尚福林表示，當(dāng)前，我國上市公司股權(quán)分置改革已全面展開，總體上進(jìn)展比較順利，制約資本市場發(fā)展的一些制度性問題正逐步得到解決，一系列有助于我國資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的措施正在逐步出臺。中國資本市場正邁進(jìn)健康發(fā)展的新階段。

   相關(guān)報道：

    證監(jiān)會主席尚福林稱十一五制度建設(shè)鎖定五重點

    尚福林：過于注重籌資功能為市場低迷重要原因

    尚福林：建立集團(tuán)訴訟和股東代表訴訟制度

    尚福林指出中國現(xiàn)階段資本市場四大問題