投資者保護(hù)基金公司將成立 董事長(zhǎng)由證監(jiān)會(huì)推薦

　　證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部擬出資設(shè)立國(guó)有獨(dú)資公司以負(fù)責(zé)基金的運(yùn)作，并替代央行職能介入證券公司破產(chǎn)清算

　　本報(bào)記者 謝曉冬 北京報(bào)道

　　“你說(shuō)，證券公司會(huì)倒閉嗎？”王貴平反問(wèn)記者。

　　6月17日一早，王貴平來(lái)到位于天津市第三人民文化宮的亞洲證券債權(quán)登記現(xiàn)場(chǎng)。

　　一年前，王貴平在亞洲證券天津南開(kāi)區(qū)營(yíng)業(yè)部購(gòu)得3份價(jià)值6萬(wàn)元的委托理財(cái)合同。合同于今年4月到期，但王貴平獲得利息后至今未能拿回本金。

　　今年4月29日，亞洲證券被托管，其債券債權(quán)登記工作隨后被啟動(dòng)。根據(jù)去年11月出臺(tái)的《個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購(gòu)意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《收購(gòu)意見(jiàn)》)，個(gè)人投資者在進(jìn)行債權(quán)登記并確認(rèn)后，將由政府出錢(qián)對(duì)其個(gè)人債權(quán)進(jìn)行收購(gòu)，該筆錢(qián)最終通過(guò)央行再貸款來(lái)實(shí)現(xiàn)。而完成這些工作需半年時(shí)間。

　　上述債權(quán)處置方式有望被改變。近日，記者從權(quán)威部門(mén)獲得的《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》(簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)顯示，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)將出資組建中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“基金公司”)，由該公司負(fù)責(zé)管理和使用的證券投資者保護(hù)基金，“按照取之于市場(chǎng)、用之于市場(chǎng)的原則籌集”，代替政府對(duì)個(gè)人債權(quán)進(jìn)行償付。而央行也因此逐步退出原來(lái)的個(gè)人債權(quán)處置程序。

　　財(cái)政部一位權(quán)威人士告訴本報(bào)記者，該《辦法》將于近期交由財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、央行三部委聯(lián)合會(huì)簽。目前已最終定稿。

　　財(cái)政部新聞處一位女官員告訴記者，目前尚未看到《辦法》，此類(lèi)立法應(yīng)該由證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)，應(yīng)該去問(wèn)證監(jiān)會(huì)。而證監(jiān)會(huì)新聞處處長(zhǎng)戴彪對(duì)《辦法》是否馬上出臺(tái)未置與否。

　　基金“蓄水池”

　　《辦法》對(duì)“證券投資者保護(hù)基金”的定義是：“按照本辦法籌集形成的、在防范和處置證券公司風(fēng)險(xiǎn)中用于保護(hù)證券投資者利益的資金�！�

　　政策人士介紹，設(shè)立該基金是目前國(guó)際的通行做法，其用途主要是彌補(bǔ)已撤銷(xiāo)、關(guān)閉和破產(chǎn)證券公司的資金缺口。

　　“證券投資者補(bǔ)償基金作為一種補(bǔ)償機(jī)制，對(duì)增強(qiáng)證券業(yè)的公信力和提升投資者的參與熱情都有著積極的意義。”上海錦天城律師事務(wù)所律師嚴(yán)義明說(shuō)。

　　據(jù)《辦法》，證券投資者保護(hù)基金的來(lái)源主要包括五方面：滬深證券交易所交易手續(xù)費(fèi)的20%納入基金；所有在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的證券公司，按其業(yè)務(wù)收入的0.5%至5%繳納基金；發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)債等證券時(shí)，申購(gòu)凍結(jié)資金的利息收入；依法向有關(guān)責(zé)任方追償所得和從證券公司破產(chǎn)清算中受償收入；國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)、組織和個(gè)人的捐贈(zèng)，及其他合法收入。

　　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)6月14日公布的一組數(shù)據(jù)顯示：2004年度，全國(guó)114家證券公司股票基金交易總金額73766.62億元，籌資總金額890.48億元，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入169.44億元，利潤(rùn)總額為-103.64億元，這已是證券業(yè)連續(xù)第3年虧損。

　　依上述數(shù)據(jù)，滬深兩大交易所一年獲得交易手續(xù)費(fèi)約140億元，按20%提至基金公司，約30億元；2004年度全國(guó)證券公司營(yíng)業(yè)收入169.44億元，按照2.5%提至基金公司，計(jì)5億余元；而新發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債時(shí)申購(gòu)凍結(jié)資金的利息收入，約3億元。

　　《辦法》指出，各證券公司的具體繳納比例由基金公司依據(jù)證券公司風(fēng)險(xiǎn)狀況確定后，報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，并按年進(jìn)行調(diào)整。該筆資金從證券公司的營(yíng)業(yè)成本中列支。

　　另一細(xì)節(jié)是，《辦法》還規(guī)定：“經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)作水平較差、風(fēng)險(xiǎn)較高的證券公司，應(yīng)當(dāng)按較高的比例繳納基金�！�

　　不過(guò)，針對(duì)不同資質(zhì)與信譽(yù)的券商，《辦法》并無(wú)具體的細(xì)則來(lái)明確其評(píng)估體系及支付標(biāo)準(zhǔn)。

　　“券商在日常業(yè)務(wù)中已經(jīng)承擔(dān)了相應(yīng)的責(zé)任，再為基金籌資當(dāng)然可以，但這個(gè)比例的確定值得思考。”中信證券的一位研究員說(shuō)。

　　世界產(chǎn)權(quán)貿(mào)易學(xué)會(huì)高級(jí)研究員佘鏡懷表示，設(shè)立該基金一定要著眼于未來(lái)，而不能用其解決歷史舊賬。過(guò)去倒閉的問(wèn)題券商，由于不可能為將要設(shè)立的基金貢獻(xiàn)資金，因此其違規(guī)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的債權(quán)償付問(wèn)題不能由該基金承擔(dān)，否則對(duì)其他券商是不公平的。

　　央行一位人士則強(qiáng)調(diào)，基金的規(guī)模有多大并不重要，重要的是通過(guò)設(shè)立基金的形式建立一個(gè)“蓄水池”，讓池中的水保持一定的規(guī)模，這樣才能達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。

　　基金公司正在注冊(cè)中

　　作為中國(guó)金融改革的一種新的制度設(shè)計(jì)，《辦法》第二條規(guī)定，“設(shè)立國(guó)有獨(dú)資的基金公司，負(fù)責(zé)基金的籌集、管理和使用�！�

　　這意味著，證券投資者保護(hù)基金將采用公司型基金的設(shè)立模式，即基金依《公司法》成立，具有獨(dú)立的法人資格，其設(shè)立需要在工商管理部門(mén)注冊(cè)；基金由董事會(huì)依據(jù)公司章程經(jīng)營(yíng)。

　　《辦法》對(duì)基金公司的暫定名為“中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司”。在國(guó)家工商行政管理總局，目前尚無(wú)法查閱該公司的任何資料。

　　央行一位人士估計(jì)，該公司有可能于今年下半年正式注冊(cè)。目前基金公司已拿到了包括證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等部門(mén)的批文。

　　而財(cái)政部一位官員也證實(shí)，目前基金公司的注冊(cè)資金已全部到位，其金額在50億至60億元之間。

　　據(jù)《辦法》，基金公司設(shè)立時(shí)，財(cái)政部專(zhuān)戶儲(chǔ)存的歷年認(rèn)購(gòu)新股凍結(jié)資金利差余額，一次性化入作為基金公司的注冊(cè)資本。

　　資料顯示，早在2000年4月，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部推出的證券交易所風(fēng)險(xiǎn)基金和證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金，已一次性提取了當(dāng)時(shí)新股申購(gòu)凍結(jié)資金利差賬面余額的45%，其金額高達(dá)數(shù)十億元。

　　按《辦法》的組織結(jié)構(gòu)設(shè)置，基金公司設(shè)立董事會(huì)，由9名董事組成；董事長(zhǎng)由證監(jiān)會(huì)推薦，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。

　　央行一位知情人士介紹，正因?yàn)榇�，基金公司的董事�?huì)將由來(lái)自央行、財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)三部委的人員組成，由此起到參與基金運(yùn)作、監(jiān)管的作用。

　　據(jù)介紹，涉及基金每一筆資金的運(yùn)用，均需進(jìn)行討論，而非證監(jiān)會(huì)單獨(dú)決定如何使用。除此，央行還要求每一個(gè)接受救助的問(wèn)題券商必須簽訂貸款合同，同時(shí)由證監(jiān)會(huì)督促償還。

　　此前《證券時(shí)報(bào)》引用專(zhuān)家的分析指出，國(guó)內(nèi)已設(shè)立的保險(xiǎn)保障基金救濟(jì)賠償機(jī)制及其運(yùn)作模式值得借鑒。

　　已于1月1日正式實(shí)施的保險(xiǎn)保障基金制度，采取比例救濟(jì)限額與絕對(duì)救濟(jì)限額相結(jié)合的救濟(jì)方式，如對(duì)非壽險(xiǎn)保單的救濟(jì)限額為5萬(wàn)元，損失5萬(wàn)元以?xún)?nèi)予以100%救濟(jì)，超過(guò)5萬(wàn)元的部分，又分個(gè)人和機(jī)構(gòu)兩種方式各救濟(jì)90%和80%.

　　《辦法》起草始末

　　“《辦法》已經(jīng)在財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)和央行的內(nèi)部發(fā)下去了�！必�(cái)政部前述權(quán)威人士介紹。

　　但在該三部委的官方網(wǎng)站上，并無(wú)關(guān)于《辦法》的公開(kāi)信息。

　　“這應(yīng)該是一個(gè)草稿，不可能是正式文件。”中國(guó)社科院一位金融法專(zhuān)家評(píng)價(jià)。

　　一個(gè)細(xì)節(jié)是，《辦法》第一條稱(chēng)：“為建立防范和處理證券公司風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序和社會(huì)公共利益，保護(hù)證券投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)證券公司有序、健康發(fā)展，制定本辦法。”

　　上述金融法專(zhuān)家認(rèn)為，該條款并未言及制定《辦法》的法律依據(jù)，顯然與立法慣例不符。

　　這實(shí)際是一個(gè)爭(zhēng)論已久的話題。

　　證監(jiān)會(huì)一位官員介紹，早在2004年3月，證監(jiān)會(huì)曾專(zhuān)門(mén)就設(shè)立證券投資者保護(hù)基金一事征求央行金融穩(wěn)定局、財(cái)政部金融司的意見(jiàn)。在取得支持后，起草工作很快啟動(dòng)。

　　據(jù)介紹，《辦法》初稿大約于2004年11月成型。但在當(dāng)時(shí)，關(guān)于基金的資金來(lái)源等問(wèn)題，三部委之間仍存分歧。同年12月30日，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、央行向國(guó)務(wù)院報(bào)送了《關(guān)于設(shè)立證券投資者風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金的請(qǐng)示》。

　　今年1月初，該方案獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。次月21日，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于在股票、可轉(zhuǎn)債等證券發(fā)行中申購(gòu)凍結(jié)資金利息處理問(wèn)題的通知》(簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，宣布新股發(fā)行認(rèn)購(gòu)資金凍結(jié)利息作為證券投資保護(hù)基金來(lái)源之一。這被視之為證券投資者保護(hù)基金即將推出的信號(hào)。

　　但法律界對(duì)《辦法》的出臺(tái)心存憂慮。“目前設(shè)立和運(yùn)作投資者保護(hù)基金尚缺乏足夠的法律依據(jù)和實(shí)踐依據(jù)�！睂W(xué)者李季先撰文稱(chēng)。

　　可佐證的事實(shí)是，今年年初制定的《保險(xiǎn)保障基金管理辦法》第一條即提出：依據(jù)《保險(xiǎn)法》第97條制定。

　　該條是由1995年《保險(xiǎn)法》第96條演變而來(lái)，即在原96條基礎(chǔ)上增加一款：“保險(xiǎn)保障基金管理使用的具體辦法由保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定。”保監(jiān)會(huì)也由此獲得《保險(xiǎn)保障基金管理辦法》的立法授權(quán)。

　　按理，此次出臺(tái)的《辦法》應(yīng)該以《證券法》作為法律依據(jù)。全國(guó)人大法工委一位官員向記者證實(shí)，《證券法》正處于修改當(dāng)中，要到今年8月方能提交二審。此次《證券法》修訂草案將增加關(guān)于“設(shè)立證券投資者保護(hù)基金”的規(guī)定。

　　金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)新規(guī)則

　　“辦法的出臺(tái)，多少有些急于求成的味道�！苯咏�證監(jiān)會(huì)高層的一位人士指出。

　　一些分析人士也認(rèn)為，雖然投資者保護(hù)基金的設(shè)立已經(jīng)確定，但短期內(nèi)該基金對(duì)普通投資者的作用十分有限。加之眾多不確定因素及困難的存在，該基金能在短期內(nèi)推出很難達(dá)到預(yù)期效果。

　　引人注目的一個(gè)細(xì)節(jié)是，《辦法》規(guī)定基金的主要用途包括：證券公司被撤銷(xiāo)、關(guān)閉和破產(chǎn)或被證監(jiān)會(huì)實(shí)施行政接管、托管經(jīng)營(yíng)等強(qiáng)制性監(jiān)管措施時(shí)，按照國(guó)家有關(guān)政策規(guī)定對(duì)債權(quán)人予以?xún)敻叮欢�基金公司使用基金償付證券公司債權(quán)人后，取得相應(yīng)的受償權(quán)，參與組織被撤銷(xiāo)、關(guān)閉或破產(chǎn)證券公司的清算工作。

　　這意味著，原本由央行承擔(dān)的職能，開(kāi)始整體移交至基金公司。

　　據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，2002年起，央行向鞍山證券、新華證券、南方證券發(fā)放15億元、14.5億元及80億元再貸款。但其收回希望極其渺茫。這一現(xiàn)狀成為改革的主因。

　　不過(guò)，央行現(xiàn)階段全身而退似乎并不可能。一個(gè)事實(shí)是，《辦法》規(guī)定基金的資金籌集“來(lái)于市場(chǎng)，用于市場(chǎng)”，但正如前文所計(jì)算的基金來(lái)源一樣，目前實(shí)際來(lái)自市場(chǎng)的資金相當(dāng)有限。而已公開(kāi)的消息稱(chēng)，近兩年券商不斷出事，僅挪用保證金部分就高達(dá)2000多億元，如南方證券、閩發(fā)證券等，動(dòng)輒爆出數(shù)十億乃至上百億元的虧空。

　　有分析人士認(rèn)為，在基金公司啟動(dòng)之初，央行仍需為此墊付大量資金。

　　而此次《辦法》也明文規(guī)定，央行將對(duì)基金公司安排發(fā)放專(zhuān)項(xiàng)再貸款，以墊付基金的初始資金；專(zhuān)項(xiàng)再貸款余額的上限，需由國(guó)務(wù)院規(guī)定。

　　央行一位人士在接受《證券時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，由于設(shè)立證券投資者保護(hù)基金將動(dòng)用國(guó)家的資金，因此“花錢(qián)買(mǎi)機(jī)制而不僅僅是埋單”，是設(shè)立該基金最重要的目的。推進(jìn)制度建設(shè)，讓制度去防范人為的和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，這是國(guó)家掏錢(qián)后最終要達(dá)到的結(jié)果。

　　“這個(gè)制度不建立，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的社會(huì)成本就無(wú)法降低，也就無(wú)法防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)�！眹�(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏彬說(shuō)。

　　在2004年11月8日召開(kāi)的央行金融穩(wěn)定專(zhuān)題工作會(huì)議上，《收購(gòu)意見(jiàn)》成為會(huì)議的主要學(xué)習(xí)內(nèi)容。央行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)謝平解釋?zhuān)?004年9月30日之前出現(xiàn)的個(gè)人債權(quán)，按《收購(gòu)意見(jiàn)》執(zhí)行，此后形成的按市場(chǎng)化原則處理，國(guó)家財(cái)政不再負(fù)擔(dān)。

　　作為金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化退出機(jī)制的重要配套機(jī)制之一，《收購(gòu)意見(jiàn)》、《辦法》的相繼出臺(tái)無(wú)疑相得益彰。而在此同期，市場(chǎng)人士對(duì)《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例》即將出臺(tái)的傳言也由來(lái)已久。

　　“目前還沒(méi)起草，主要是大的《破產(chǎn)法》還沒(méi)出來(lái)。”7月6日上午，央行條法司司長(zhǎng)陳小云告訴記者。