滬深交易所負責人談中國資本市場發展

　　□ 上證所理事長 耿亮：解決股權分置的公司將獲政策支持

　　□ 深交所理事長 陳東征：努力搭建多層次資本市場體系

　　□ 上證所總經理 朱從玖：關注資本市場的系統性建設

　　□ 深交所總經理 張育軍：加快中小企業板的建設

　　本報記者 陸星 屠海燕

　　為期三天的世界交易所聯合會發展中市場論壇昨起在北京舉行。論壇由上海證券交易所、深圳證券交易所和香港交易及結算所有限公司聯合主辦。在開幕儀式上，上海證交所理事長耿亮、深圳證交所理事長陳東征以及香港交易及結算所有限公司主席李業廣以及世界交易所聯合會主席鶴島琢夫分別發表了演講。上海證交所總經理朱從玖，深圳證交所總經理張育軍以及倫敦、東京、香港等世界主要交易所以及馬來西亞、印度等發展中市場的高層管理者出席論壇并就相關主題作了交流。

　　上海證交所理事長耿亮在開幕儀式上說，上證所在規范發展的同時，積極走向國際市場，加強國際交流和合作，先后加入了世界交易所聯合會、東亞及大洋洲交易所聯合會、XBRL等國際組織，積極參與和主辦國際性會議和活動，先后與18家國外交易所簽署了合作諒解備忘錄，選派了30多名員工到國外交易所進行工作交流與學習，在改善上市公司治理、推動新產品開發、優化交易機制、技術系統建設方面，學習和借鑒國際同行的先進經驗。

　　耿亮同時表示，今年4月，中國資本市場啟動了股權分置改革，這是中國資本市場發展過程中的一件大事，沒有現成的經驗可以借鑒，只能采取試點先行，取得經驗，逐步推廣的方法。對這一歷史遺留問題的解決，有助于從根本上解決制約中國證券市場發展的制度問題，為市場的長期健康發展打下堅實的基礎。

　　耿亮說，上證所已積極行動起來，與市場其它參與方相互配合，扎實做好改革試點的相關工作，包括及時推出業務操作指引，加強信息披露監管，周密做好技術準備等。在認真配合做好第一批上市公司試點工作的同時，上證所也在積極推動改革試點的深化和發展。第一，支持盡快推出第二批試點企業。市場各方希望推出規模更大、代表性更強、影響力更大、業績優良的上市公司特別是國有控股的上市公司參與第二批試點，鼓勵公司推出有利于保障公眾股東權益的試點方案。第二，大力推進新產品開發。去年，上證所推出了上證50ETF新產品，獲得了極大的成功，受到市場好評，先后被國際有關機構評選為“最佳產品創新獎”、“亞太地區最佳產品創新獎”。目前上證所正在加快開發權證產品，一方面為股權分置改革提供新的工具，同時也為上市公司建立管理者激勵機制創造條件。第三，研究為試點公司股票開發新的指數，單設新的板塊。我們正在研究為試點公司編制專門的指數，為投資者提供新的投資標尺。在試點公司達到一定規模后，為該板塊的行情進行另板顯示。同時，研究對解決了股權分置的上市公司的發展政策，鼓勵公司積極開展試點。第四，加強監管。在改革試點中，加強監管和市場監控，防止內幕交易，保護投資者尤其是中小投資者的權益。

　　深圳證交所理事長陳東征在演講中表示，大力發展資本市場，多層次市場建設是重要內容。對處于高速增長和快速變革中的中國經濟，為不同類型和不同發展階段的企業提供相應的資本市場服務，顯得尤為重要。改革開放以來，中國中小企業快速成長，可以說，中小企業已成為關系國民經濟發展全局的重要力量，它們生機勃勃、充滿活力，在推動經濟增長和創造就業中發揮著舉足輕重的作用。一年前，經國務院同意，中國證監會批準在深圳證券交易所設立中小企業板塊，開辟了中小企業直接融資的渠道，邁出了探索多層次資本市場建設的重要一步。目前中小企業板已有上市公司47家(另有3家已發行)，總市值435億元，總體上運行平穩，交易活躍，逐步得到社會各方的認同，其對中小企業的“培育、規范、引導、示范”作用正逐步凸顯。

　　陳東征說，大力發展資本市場，拓展投資渠道，促進民間富余資金向生產領域投資，使單一的儲蓄方式逐步向多元化投資方式轉變，將是促進我國經濟發展的一個重要戰略轉折，也是今后中國資本市場發展的重要任務。目前，中國證券市場正在進行兩項改革，意義重大。一是股權分置改革試點，目的是要消除歷史遺留的制度性缺陷，從根本上解決制約股市發展的制度性問題；二是《公司法》和《證券法》的修訂，改變法律制度建設滯后于資本市場發展的法制狀況。我們有理由相信，這兩項改革將為中國多層次資本市場建設奠定良好的制度和法制基礎，中國資本市場發展的前景將更為廣闊。

　　上證所總經理朱從玖在主題發言中表示，發展中國家資本市場除了關注資本市場的核心要素如股票、債券、投資者、制度和監管之外，還要關注資本市場建設的系統性問題。這些問題，有些不屬于核心要素，但相關性極大，不同步推進，會制約資本市場發展。

　　朱從玖說，目前中國中介機構的中介能力較為薄弱，對市場的發展形成一定的制約。其主要原因是由于體制性障礙，以及不靈活的股權結構，不足以激勵管理人員開拓創新。在建立糾紛解決機制方面，他建議：不斷完善法律、法規，各類制度；培訓司法人員，熟悉資本市場實務及其法律、規章；設立特別法庭和仲裁機構，能夠滿足市場發展需要。

　　除了制度建設外，他認為中國的資本市場在信用環境建設上需要做如下工作：鼓勵企業進行評級，鼓勵決策部門、投資者多使用評級信息；建立誠信檔案并逐步向社會開放；跨部門的信用信息系統建設要加強，增強信息共享；全行業要重視培育鼓勵守信、懲罰失信的信用文化。

　　他表示，要吸引投資者投資于資本市場，就應對其進行風險補償。從國際經驗來看，許多國家�煹貐^�牰纪ㄟ^稅收或其他優惠政策來鼓勵資本市場投資。目前，中國資本市場投資者股息和紅利所得必須繳納20%的所得稅，這在一定程度上造成了重復征稅，在資本市場不發達的現階段，不利于鼓勵投資者投資股市。要系統研究鼓勵資本市場投資的稅收政策。

　　深圳證券交易所總經理張育軍在主題發言中表示，服務于我國中小企業的發展，是深圳證券交易所的歷史使命。針對中小企業經營不穩定、財務透明度較低，公司治理有待完善的特點，深交所對中小企業板作出了更為嚴格的六大制度安排。即頒布《上市公司特別規定》，實行年度業績快報制度和業績說明制度，提高信息披露的及時性、準確性和完整性，給投資者一個真實、透明的上市公司；頒布《交易特別規定》，實行開盤和收盤集合競價制度，提高交易透明度，打擊市場操縱、內幕交易等行為，保護投資者合法權益；頒布《上市公司誠信建設指引》，建立并公開上市公司誠信檔案，強化上市公司的誠信建設，提高上市公司誠信度；出臺《保薦工作指引》，強化保薦人的上市保薦及持續督導責任，鼓勵上市公司實行募集資金專戶存儲制度，督促上市公司用好募集資金；頒布《上市公司董事行為指引》，把董事會建設作為完善公司治理的核心，明確董事勤勉盡責的認定標準，建立對董事不良行為的責任追究機制；注重發揮社會各界特別是新聞媒體的監督作用。

　　與此同時他提出中小企業板的發展思路：要強化中小企業的培育、培訓和服務。要制訂出更有針對性的發展戰略，加快中小企業板的發展；要繼續強化對公司治理結構、公司財務透明度等方面的監管，并加大制度創新力度，增強市場吸引力。包括，對發行上市制度、交易制度、企業融資制度等各方面進行創新，并且，要以股權分置改革為契機，加快中小企業板的建設，同時建立順暢的退市渠道。

　　世界交易所聯合會是世界證券市場、證券交易結算與清算機構的行業組織。該聯合會致力于促進行業交流、提高市場效率和維護市場的公正性。聯合會現有會員54家，聯席會員23家，聯絡會員34家，成員遍及世界各大洲。其中54家會員的市值占到全球股票市場總市值的97%。本次北京論壇是該聯合會歷次發展中論壇中規模最大的一次，共有40多家會員的200多名代表出席論壇。