【MarketWatch波士頓8月10日訊】在退休儲蓄者當中，目標期限基金和生活方式基金正在日益成為主流，這一點顯然是無可否認的，不過這究竟是好消息還是壞消息，就大有商榷的余地了。

　　投資公司協會的資料顯示，這些一步到位、買進之后即無須再管的基金，其整體規模2006年年底已經達到了3030億美元，當年成長速度達到50%，延續了前一年增長57%的強勢。協會的報告更告訴我們，那些多歲、剛剛步入職場生涯的人們將自己大約四分之一的401(k)帳戶投資都投入了這種基金。

　　生命周期或者目標期限基金的最大特點之一就在于，伴隨時間的演進，它們會自動對投資組合進行重置。這些產品大多都會按照預計的退休年齡命名，比如名字中都會帶有“2025”或者“2050”的字樣。與此同時，生活方式基金或者目標風險基金則是按照投資者特定的風險承受力所設置，同樣的基金也會有從“激進”到“保守”的不同版本。

　　這些基金近些年以來之所以大事流行，很容易就可以找到一系列理由。不過歸根究底，這一類型產品的最大優勢就在于，它們使得投資者徹底從日常的投資組合管理中解放了出來，再也不必考慮如何配置資產，買進和賣出哪些基金，以及何時應該進行資產重置了。

　　對于許多原本一直感覺非常無助的401(k)和IRA投資者而言，這些產品無疑就是上天的福音。不過，盡管這些解決方案的確非常強大，但是它們并非無懈可擊--相反，它們同樣都是有風險的。專家們建議投資者保持警惕，如果發現了一些特定的訊號，那么及不要買進它們。

　　獨占性解決方案

　　這些基金的最大問題何在？首先就在于，這種基金是作為人們投資組合一步到位的整體解決方案出現的，而在投資組合的構筑當中，我們其實要考慮許多的因素。

　　在目標期限基金當中，一切都取決于時間的變化，而在目標風險基金當中，一切都取決于風險承受力。

　　相反，當理財顧問們為自己的客戶構筑投資組合時，他們常常會綜合考慮一系列因素，比如客戶的年齡、客戶的收入，客戶是否還有其他的稅務遞延帳戶和其他的應稅帳戶，客戶的投資目標是什么，等等等等。

　　“你必須盡量照顧到所有的方面。”Commerce Bancorp旗下eMoney Advisor的理財規畫經理布萊克(Susan Black)接受采訪時表示，“這些基金是為哪些希望以簡單方法解決問題的人準備的。然而現實情況卻是，人們必須進行通盤考慮。

　　當然，布萊克和其他一些批評者都承認，至少這些基金總好過什么都沒有，而且自然也好過那些要么過于激進要么過于保守的極端方案。不過整體說來，他們認為這些基金其實只適合那些在自己的401(k)計畫之外幾乎沒有多少其他投資的年輕人，或者是那些愿意將自己的整個401(k)帳戶都交讬給這種基金的人。

　　投資重疊帶來風險

　　不過，其他投資者如果選擇這些基金，就不得不面對一系列的問題了。比如，這些基金所持有的股票或者債券很可能會和投資者在其他應稅帳戶或者退休帳戶中持有的其他基金相重疊。從多元化投資的角度說來，重疊投資全無必要，相反只能增加風險。

　　在這種情況下，投資者如果想讓自己的全盤退休儲蓄帳戶避開麻煩，就必須進行大量的調整。

　　我們不妨假設一位投資者將自己40%的資產配置在退休帳戶中，而將余下的60%投入了應稅帳戶。如果他遇到一位具有普遍觀點的投資顧問，后者很可能會要求他將應稅帳戶中的60%資產投入股市，而將退休帳戶中的40%投入債市。如果這位投資者是獨立投資，而且使用了目標期限基金，這就意味著他必須自己算出選擇的基金投資了多少股票，然后再算出自己在其他帳戶中應該投資多少股票。

　　我們可以進一步假設這位投資者有6萬6650美元是投資在401(k)帳戶中，這些資金全部都配置在一支目標期限基金里頭，同時在其他的帳戶中，他還有16萬5000美元的資產。這就意味著這位投資者應該將大約14萬美元的資金投入股市，而將其余的投入債市。目前，401(k)帳戶中的目標期限基金大約將4萬美元資金投入了股市。

　　這就意味著我們的虛擬投資者應該將其余投資中的10萬美元投入股市，同時還必須避免和目標期限基金出現投資重疊的問題。本質上說來，對于這位投資者而言，購買目標期限基金或者目標風險基金之后需要完成的工作和自己獨立建設一個投資組合相比并不能分出哪個更輕松一點。

　　投資者千差萬別

　　另外一個問題在于，這些基金都假定所有投資者都是在相同的時間退休，風險承受力都是一樣，卻不管不同客戶其實年齡不同、收入不同、投資目標不同。我們現在之所以要強調這一點，很大程度上還是因為，預計在不遠的將來，目標期限基金或者目標風險基金就將成為401(k)計畫的默認選擇。

　　“一旦成為了默認選擇，這問題我們就更加不能不重視了。”波士頓理財服務諮詢公司Dalbar Inc.總裁哈維(Louis Harvey)問道，“首席執行官是四十五歲，秘書也是四十五歲，但是他們年齡一樣，就意味著他們的投資也應該一樣嗎？”

　　據哈維和其他一些觀察家們稱，當今大多數計畫的默認選擇都是主要為那些帳戶資產額度有限的青年員工設計，并不適合那些即將退休的人們的需要。“那些歲數較大、較為富有的雇員往往都更加適合去尋找一位專業理財顧問的幫助，由后者為他們進行退休規畫。”

　　相同的名字，不同的內容

　　其他方面也有一些問題是不能忽視的。如果一朵玫瑰花被人叫了其他的名字，它同樣還是一朵玫瑰花，可是，目標期限基金就不一樣了。事實上，那些針對相同期限的目標期限基金在資產配置上常常也存在著巨大的差異。

　　甲公司的2025基金可能是將60%的資金投入股市，而乙公司的2025基金卻可能是將75%的資金投入股市。換言之，那些針對相同年份的目標期限基金在風險回報面上是可以存在巨大差異的。

　　那么，這對于那些一心想要找到一步到位解決方案的人們意味著什么呢？這就意味著這些投資者仍然必須自己進行研究。

　　T. Rowe Price Group Inc.副總裁、資深理財規畫師法倫德(Christine Fahlund)告訴投資者，“在目標期限基金投資中，你所要完成的工作非常復雜，并不是確定自己六十五歲是哪一年，然后按圖索驥就完事的。”

　　“你必須明白這基金的資產配置情況是否會一直和你的風險承受力保持合拍，無論是現在還是將來。如果目前在你看來，它的股票比重過高或者過低，你就必須進行進一步的研究，來找到一支真正適合自己的產品--不但現在適合，將來也要適合。”

　　這一點是極為重要的。法倫德表示，“因為你顯然并不希望自己選擇的基金股票比重大大低于預期，使得你在未來的某一天突然因為熊市的緣故而大為擔心，或者是基金的股票比重大大低于預期，使得你因為基金的成長速度過于緩慢而苦惱。”

　　不同的道路

　　除開資產0配置方面的差異之外，這些基金通常在未來的調整方式上也存在巨大差異。整體而言，所謂目標期限基金的確都是會隨著退休時間的日益臨近而不斷調整資產配置。

　　這就意味著基金會持續削減股票部分的投資，增加債券部分的投資，使得日益接近退休年齡的投資者能夠感到安心。問題在于，不同基金調整的具體速度也是不一樣的，這要視不同基金公司的具體規定而定。

　　無法忘記

　　《Garrett's Guide to Financial Planning》的作者蓋萊特(Sheryl Garrett)則強調，那種投資之后即不必再管的想法千萬使不得。

　　“無論任何投資者，也無論任何投資對象，投資即忘記都是錯誤的。”她表示，“不錯，這些產品都是由經理人來完成重置的工作，但是這重置只是局限在具體基金之內，其經理人不會重置你帳戶中的其他資產。”

　　蓋萊特承認，“對于那些不了解投資或者不愿意管理投資的人們而言，這些基金的確是一個非常不錯的選擇。”

　　只是，其他的人就要當心了，這些作為一步到位解決方案出現的基金，其實當中也頗有玄機的。

　　法倫德建議，“你還是應該在做出選擇之前進行一點自己的研究工作，這對于達成你的長期投資目標大有好處。”

　　(本文作者：Robert Powell)