不支持Flash
|
|
|
401(k)監管者考核報告http://www.sina.com.cn 2007年07月27日 16:10 新浪財經
【MarketWatch波士頓7月27日訊】根據相關法律和規定，那些提供401(k)計畫的企業必須成立一個專門的投資委員會。同樣，根據法規，這些投資委員會還必須制定明確的標準，根據這些標準選擇共同基金來提供給雇員。他們向清單引入和放棄基金的一切決定，都必須和這些標準相符合。 不過，實話實說，要真正確認哪些公司已經真正建立了專門的投資委員會，以及這些投資委員會是否真的是在認真完成自己的工作，其實絕不是一件容易的事情。 只是，我們也可以退而求其次。于是，我們請fi360 Fiduciary Analytics幫助我們進行了一次專門的研究，對大多數確定提撥計畫中最為常見的共同基金進行了評估：在全部涉及到的40支共同基金當中，28支順利通過，另外的12支則至少在一定程度上必須予以觀察。 fi360的弗羅梅耶(Andrew Frommeyer)評論道，“整體而言，情況還算馬馬虎虎。” Fiduciary Analytics是一家位于賓州Sewickley的公司，使用自己的“Analyzer”程序來創建“受讬人盡職”得分記錄，以幫助401(k)投資者了解自己的投資委員會工作得是否稱職。 研究發現了四支不那么合格的基金，這些基金在最近幾個季度當中的回報排位都處于同類產品的下半區，它們是American Funds Washington Mutual(AWSHX)、American Funds Investment Company of America(AIVSX)、Pimco Total Return(PTTAX)和Templeton Foreign(TEMFX)。 其他被列入觀察名單的基金還包括Fidelity Contrafund(FCNTX)、Fidelity Magellan(FMAGX)、Fidelity Intermediate Term Bond(FTHRX)、Oppenheimer Global(OPPAX)、Fidelity Advisor Diversified International(FDVAX)、Harbor International Institutional(HAINX)、American Funds Balanced(ABALX)和Fidelity Freedom 2030(FFFEX)。 Fiduciary Analytics的盡職評估首先會將基金的構成納入考慮。比如，一支大型成長型股票基金是否真的是以大型成長型股票為主要投資目標？它是否同時也投資了小型股票或者價值型股票？評估還會注意到基金投資風格的延續性。比如，長期角度說來，這一大型成長型基金是否有可能會轉化為大型價值型基金？ 那些得分為0分的基金被認為是最出色的基金。這些都是“在受讬人盡職”方面沒有任何缺陷的基金。至于那些得分在1分至25分之間的基金則被認為是“適當”的評級，意即這些都是401(k)之類讬管帳戶的適當選擇。 得分在26分至50分之間的基金是擁有“相當”缺陷的，會被列入“二號觀察名單”。對于這些基金，研究者的評價是，如果它們已經存在于401(k)提供的清單當中，或許不必將其去掉，但是如果清單上原本就沒有它們，那么引入是不能考慮的。 得分在51分至75分之間的基金是擁有“顯著”缺陷的，會被列入“三號觀察名單”。和“二號觀察名單”上的基金一樣，如果它們已經存在于401(k)提供的清單當中，或許不必將其去掉，但是如果清單上原本就沒有它們，那么引入是不能考慮的。 得分在76分至100分之間的基金則是擁有“巨大”缺陷的，會被列入“四號觀察名單”。這樣的基金顯然不適合加入401(k)計畫的備選名單。即便這一基金目前已經被使用，投資委員會也應該嚴肅考慮，最好將其從名單上剔除出去。 基金觀察 那么，前述那些基金是如何進入觀察名單的，又是為何會進入名單？面對這些得分，投資者和投資委員會成員們又該做出怎樣的適切反應？他們有必要感到憂慮嗎？他們應該將這些基金從名單上踢出去嗎？ 弗羅梅耶表示，在真正給某些基金貼上“賣出”的標簽之前，我們必須明白，這種“受讬人得分”記錄也是必須結合各種周邊因素考慮的。得分是基于一種定量評估，而非定性評估。他強調，他們的研究其實只是為那些有志于進行深入考察的人提供“一個出發點”。 在這些401(k)基金當中，紅燈亮度最強的兩支分別是American Funds Investment Company of America和Templeton Foreign。ICA之所以被列入了名單，主要是一系列原因使然：首先，美國股票在該基金投資組合當中所占據的比重已經低于研究者所確定的80%基準；其次，基金的投資風格正在從大型價值型向大型均衡型蛻變；最后也是最為重要的一點則是，截至六月底，該基金近一年、三年和五年的表現都不及業界平均水準。 可是，在將基金從清單上剔除出去之前，人們首先必須明白，無論American Funds整體還是ICA自己，其實都有一些獨特的地方。弗羅梅耶介紹道，American Funds的經理人們似乎是有一種突破基金既定構成、向海外市場投資的傾向，同時還有一種轉變投資風格的傾向。 “這種情況并不少見�！彼忉尩溃珹merican Funds的經理人們歷來就對所謂“九宮格”和基金構成不是很重視。換言之，如果投資者了解了Americans Funds產品的這些特性，就會對剔除的決定再斟酌一番了。 與此同時，該基金過去五年的表現的確“不盡人意”。這一點的確是有必要予以進一步分析和研究的。 比如芝加哥基金研究公司晨星就對這支基金做出了三星級的評級，但是該公司的分析師們表示，盡管這支基金本身的確具有獲得成功必需的條件，但是其龐大的規模已經成為了自己最大的敵人。比如，分析師們都認為，該基金巨大的資產規模和近期經歷的可觀增長已經值得憂慮了。此外，該基金時常會將非常可觀的資金投入現金部位，這顯然也不是很多投資者樂于看到的。 此外，Templeton Foreign也是一支值得密切關注的基金。和ICA不同，該基金并不存在風格轉變或者構成變化的問題。只是它的表現卻的確和ICA一樣，近一年、三年和五年的周期內都落后于業界平均水準。同樣，弗羅梅耶再度強調，一支基金的長期表現何以會落后，是必須予以更為深入的研究的。 比如晨星公司給予該基金的評級是兩星，只是晨星的分析師們同時也表示，現在或許還不是徹底放棄這一基金的時候。分析師們指出，該基金最近四年以來的表現的確可說是相當疲軟，但是這很大程度上是因為歐元近期以來呈現強勢，而該基金的歐洲投資規模又較為有限的緣故。分析師們的基本結論是，對于美國股票投資組合而言，這一基金是一個相當有力的多元化工具，只是該基金對于新興市場的投資力度超過業界平均水平，而且可能會將大量資金投入某一類股或者某一國家，這就使得其波動性得到了明顯的強化。 這一研究的對象為40支使用最為廣泛的基金，它們分別來自國內股票、國內固定收益、海外股票和混合型/資產配置/生命周期基金。 《退休金與投資》雜志提供的數據顯示，這些門類也是401(k)計畫參與者們最常使用的。雜志方面表示，平均下來，一個典型的401(k)投資者是將55%的儲蓄投入國內股票基金，17%投入海外股票基金，14%投入混合型/資產配置/生命周期基金，8%投入國內債券基金，6%投入貨幣市場基金。 至此，我們似乎是可以得出這樣的結論：那些投資委員會無論是出于有意還是無意，目前看來似乎是正在履行自己的職責。整體而言，401(k)投資者和普通共同基金投資者相比，選擇到較好基金的可能性還是明顯要大不少。 附：全部基金及得分一覽 國內股票基金 American Funds Growth AGTHX 21 Fidelity Contrafund 32 Vanguard 500 Index VFINX 0 Fidelity Magellan 42 Fidelity Spartan U.S. Index FUSEX 0 American Funds Washington Mutual 53 Fidelity Low Priced Stock FLPSX 18 Fidelity Growth Co. FDGRX 0 American Funds Investment Co. of America 78 Vanguard Institutional Index VINIX 0 國內債券基金 Pimco Total Return 71 American Funds Bond ABNDX 19 Vanguard Total Bond Index VBMFX 16 Fidelity U.S. Bond Index FBIDX 19 Fidelity Intermediate Term Bond 32 Fidelity Investment Grade Bond FBNDX 0 Vanguard Total Bond Index VBTIX 0 American Funds High Income AHITX 0 Fidelity Capital & Income FAGIX 25 Calvert Income A CFICX 19 海外股票基金 American Funds EuroPac Growth AEPGX 0 Fidelity Diversified International FDIVX 21 American Funds New Perspective ANWPX 0 American Funds Capital World Growth & Income CWGIX 0 Oppenheimer Global 28 Vanguard International Growth VWIGX 0 Fidelity Advisor Diversified International 50 Templeton Foreign 84 Harbor International 35 American Funds Small Cap World 0 混合型/資產配置/生命周期基金 American Funds Balanced 26 Vanguard Wellington VWELX 0 Fidelity Freedom 2020 FFFDX 0 Fidelity Puritan FPURX 0 Fidelity Balanced FBALX 0 Fidelity Freedom 2010 FFFCX 0 Fidelity Freedom 2030 FFFEX 40 Oakmark Equity & Income OAKBX 0 Vanguard Life Strategy Moderate Growth VSMGX 0 Fidelity Freedom 2040 FFFFX 25 (本文作者：Robert Powell)
【發表評論】
|
||||||||
