【MarketWatch波士頓7月23日訊】著名投資研究公司晨星日前在其一份每月ETF報告中告訴投資者，現(xiàn)在大家已經(jīng)得到了一個機會，能夠以優(yōu)惠的折扣價格購買那些著名的高品質(zhì)美國企業(yè)股票了。

　　晨星公司分析師莫里斯(Sonya Morris)在七月號的投資通訊當(dāng)中寫道，“迄今為止，在2007年大多數(shù)時間當(dāng)中，市場上那些最響亮的名字在市場上的境遇都不盡人意，而六月間的拋售更進一步增大了它們股價的吸引力。”

　　為了說明自己的這一觀點，這位分析師還專門舉出了一支知名度相對而言較為有限的ETF，后者追蹤的正是以市值計算的美國市場上最大的50支股票。

　　這一產(chǎn)品就是Rydex Russell Top 50 ETF(XLG)，正如前文所述，它最基本的策略就是投資那些美國市場上的“超級”企業(yè)。Rydex Investments提供的資料顯示，該基金的操作費用比率只有0.2%，極為有限，而截至上周末，基金的旗下資產(chǎn)規(guī)模大約為6億2160萬美元。

　　這一ETF的做法其實并不難理解，就是將重注押在那些所謂巨型

股票的身上，莫里斯強調(diào)，她之所以選擇該基金，而非其他那些以美國大型股票為投資目標的更加著名的產(chǎn)品--比如iShares S&P 100(OEF)、SPDR S&P 500 ETF(SPY)和iShares Russell 1000(IWB)等--正是出于這一原因。

　　“在市值的階梯上走得愈高，價格的吸引力就愈大。”莫里斯接受采訪時表示，Rydex Russell Top 50 ETF為投資者提供了機會，“就像激光一樣準確聚焦在那些最大的藍籌股身上。”

　　晨星公司的資料顯示，截至7月20日，Rydex Russell Top 50 ETF今年迄今為止的回報率為6.7%，落后標準普爾500指數(shù)大約2.5個百分點。

　　小型股票的表現(xiàn)在過去幾年當(dāng)中一直要明顯好于那些大型的競爭對手，但是近期以來，伴隨市場反彈的不斷深入，大型股票正在逐漸縮小兩者之間的差距。截至上周末，著名美國小型股票產(chǎn)品iShares Russell 2000(IWM)今年迄今為止的回報率為8.8%，略略落后標準普爾500指數(shù)。

　　投資組合構(gòu)成

　　盡管許多ETF通訊都是為隨勢操作者所準備，但是晨星公司莫里斯的這一份卻不是那種試圖以技術(shù)分析手段把握市場脈動的通訊，相反，它更加看重分析ETF所持有的具體股票。

　　根據(jù)ETF持有股票的具體價格，以及晨星公司根據(jù)這些股票具體情況為其計算的公平值，莫里斯為所有ETF都確定了一個公平價位。

　　莫里斯的解釋是，“我們是通過我們的股票分析系統(tǒng)來觀察這些ETF的，我們希望能夠發(fā)現(xiàn)那些大量持有被低估股票的ETF。”

　　她在通訊當(dāng)中構(gòu)筑了兩個ETF投資組合模型：袖手旁觀型和積極操作型。

　　莫里斯介紹道，前者是為那些“沒有時間或者興趣每周都將大量時間投入投資組合維護”的人們預(yù)備的。這一投資組合模型的目的就是低估一個低成本且多元化的、“創(chuàng)建之后就可以拋在腦后的”投資組合。

　　相反，那積極操作的投資組合，其姿態(tài)就要激進得多了。這一投資組合是為那些時刻保持高度警惕、非常樂于頻繁買賣ETF的投資者準備的。

　　接受記者采訪時，莫里斯表示，由于這一投資通訊的服務(wù)只提供給特定的訂戶，因此她不能披露投資組合的具體配置情況。不過，她的確是披露了一些投資組合近期的調(diào)整情況，并介紹了她對于一些特定類股和ETF的看法。

　　比如，Rydex Russell Top 50 ETF近期被加入了袖手旁觀的投資組合模型，她介紹道，這一投資組合是“極少交易”的。在這個投資組合當(dāng)中，她制定了一條規(guī)則，如果某一具體資產(chǎn)門類的比重超過了初始設(shè)定10%或者以上，她就將進行重置。

　　相反，那積極運作的模型一旦遇到價格變化的情況，就非常可能進行因應(yīng)交易。莫里斯補充道，“如果一支ETF在買入之后迅速喪失了那些使我們當(dāng)初看好它的特質(zhì)，我會非常樂意做出賣出的決定。”

　　類股調(diào)整

　　在積極運作的投資組合當(dāng)中，某些投資通訊近期的選擇可謂表現(xiàn)非常活躍，令人滿意和失望的角色都可以舉出不少。

　　其中，最令人失望者之一無疑是住宅建筑產(chǎn)品iShares Dow Jones U.S. Home Construction(ITB)，后者是3月12日進入投資組合的。

　　由于住宅市場的情況不斷惡化，次級抵押貸款市場也陷入一片混亂，在截至7月19日的三個月當(dāng)中，這一ETF的回報率竟然是-13.4%。

　　莫里斯承認，她自己應(yīng)該為這一選擇承擔(dān)責(zé)任。

　　“在這兩個投資組合當(dāng)中，這一次的選擇無疑是最令人失望的。”不過她同時也表示，放棄這一投資選擇的決定其實也不是那么容易做出的，因為住宅建筑類股價格的下滑已經(jīng)使得這一ETF當(dāng)前的價位變得更加富有吸引力了。

　　她在最新一的投資通訊當(dāng)中寫道，“盡管基本面顯然并沒有什么值得樂觀的地方，但是我仍然覺得市場的反應(yīng)其實是有些過頭了。”

　　“歷史數(shù)據(jù)顯示，這些股票往往都會在股價接近資產(chǎn)凈值時實現(xiàn)反彈，而現(xiàn)在的情況恰恰就是如此。”莫里斯補充道，“只是，我不得不承認，次級貸款市場惡化的程度及綿延的時間對于住宅建筑類股產(chǎn)生了重大的影響，這一點我沒有能夠予以充分估計。”

　　在本周，若干重要住宅建筑企業(yè)都將發(fā)布財務(wù)報告，這就意味著該類股票很可能會再度遭受重大打壓，莫里斯表示，持有這些投資“需要付出最大程度的耐心”。

　　相反，一支能源類股產(chǎn)品iShares Dow Jones U.S. Oil & Gas Exploration & Production(IEO)同樣是三月間進入積極運作投資組合的，但是現(xiàn)在卻成為了一個非常重要的贏家。莫里斯表示，這一ETF的漲勢已經(jīng)使其價格充分膨脹，未來很可能在某一時刻變成賣出的候選。目前，她將會對這一產(chǎn)品保持一定程度的關(guān)注，她同時并提醒人們，晨星公司的分析師們已經(jīng)提升了他們的天然氣價格預(yù)期。

　　Consumer Staples Select Sector SPDR(XLP)是最新加入這一投資組合的產(chǎn)品之一，該基金是5月31日買入的。莫里斯欣賞這一ETF采用的市值加權(quán)方法，因為這種方法保證了那些市值最大的股票擁有最大的比重，而這些股票恰恰就是晨星公司近期最為看好的。

　　這一ETF的持股包括一系列著名的消費類藍籌股，比如寶潔(PG)、沃爾瑪(WMT)、可口可樂(KO)、百事可樂(PEP)和Walgreen Co.(WAG)等。這些公司中的某些也支付相當(dāng)可觀的股息，這就使得它們在誘人的股價之外又增添了新的吸引力。

　　iShares S&P Global Healthcare(IXJ)是另外一支同時滿足巨型股票和誘人價格條件的產(chǎn)品，因此自然也在積極運作投資組合當(dāng)中得到了一席之地。這一ETF投資組合當(dāng)中比重最大的股票包括強生(JNJ)、輝瑞制藥(PFE)、葛蘭素史克(GSK)和諾華制藥(NVS)等。

　　莫里斯表示，她看好這支ETF的全球化立場，因為“這些股票從全球整體行業(yè)角度看來價格低廉”，而且“它們對于總部所在地市場的依賴程度相對較低”。

　　其他類股方面，她表示保險、公用事業(yè)和零售類股都具有一定的魅力，但是整體而言，這些魅力尚且不足以使相關(guān)ETF成為有力的買進備選。

　　不久前，一支高度濃縮投資的類股ETF也加入到了投資組合當(dāng)中，這就是三月間引入的KBW Bank ETF(KBE)。七月號的投資通訊發(fā)行時，這一基金買進之后略有虧損。莫里斯解釋道，之所以選擇這一ETF，是因為它代表了一種在避免

房地產(chǎn)投資信讬的同時買入金融類股的方法，她認為在經(jīng)歷了多年的強勢之后，房地產(chǎn)投資信讬的價格已經(jīng)被普遍高估了。

　　她表示，諸如花旗銀行(C)和JP摩根大通(JPM)等跨國銀行的股票價格都很有吸引力，而US Bancorp(USB)和BB&T Corp.(BBT)等地方銀行也是如此。“大銀行的股價并不是常常會有這樣低廉的價位的，因此這時買進無疑是一個有利而又安全的選擇。”

　　(本文作者：John Spence)