【MarketWatch舊金山7月5日訊】近期發布的一份研究報告顯示，如果投資者能夠在傳統的稅務遞延退休帳戶中善用節稅共同基金，則他們所獲得的長期回報完全可能高出9%以上。

　　研究是由共同基金巨子T. Rowe Price Group Inc.(TROW)發起的，對所謂節稅策略和不可扣除IRA帳戶的投資回報進行了比較。研究者設定了十年、二十年和三十年的假定周期。無論在哪一周期上，他們都假設市場正常年平均回報率為10%。

　　如果你已經盡可能向雇主提供的401(k)計劃進行供款，同時還有余下的款項可以投資，但是又不符合Roth IRA所要求的條件，那么T. Rowe Price的退休專家會建議你，與其選擇傳統的不可扣除IRA，還步入選擇一個應稅帳戶的好。

　　這家巴爾的摩基金公司的投資稅務部門主管巴德斯雷(Sam Beardsley)解釋道，“不可扣除的傳統IRA的確擁有遞延成長的優勢，但是由于投資的利潤最終是按照較高的普通所得稅率納稅，在很多情況下，這種優勢都會被徹底抵銷而有余。”

　　報告顯示，全美共同基金投資幾乎有半數都是通過應稅帳戶進行的。此前，理柏公司也曾在研究中發現，在過去十年當中，應稅

股票基金投資者由于必須為基金派發的股息和資本利得納稅，每年的回報都平均要損失17%左右。

　　事實上，投資者由于賣出基金股份而必須繳納的稅額還沒有計算在內。

　　巴德斯雷指出，“在不可扣除的傳統IRA或者應稅帳戶之間進行選擇時，至少對于兩大因素，投資者是必須予以仔細考慮的。”

　　首先，大多數應稅利潤都可以獲得相對而言較為優惠的稅務待遇。這是由于應稅帳戶所有者為長期資本利得納稅時只須按照15%的稅率行事即可，相反，如果選擇的是不可扣除的IRA，則這些利潤就必須按照普通所得稅率納稅了，稅率可能會達到35%之高。

　　巴德斯雷補充道，“此外，節稅基金還將全力運作，以保證年度股息及資本利得紅利的最小化，而這是許多帳戶所做不到的。”

　　對于那些還有十年才會退休、還有二十年才會開始提款的人來說，T. Rowe Price的研究人員們估計，如果他們選擇節稅基金而非不可扣除IRA，所獲得的回報將超過后者8%左右。

　　巴德斯雷表示，如果將退休時間再推后十年，則節稅基金的優勢將再擴大8.9%。

　　“Roth IRA的情況就完全不同了。”他補充道，“研究還發現，如果投資者符合Roth IRA或者可扣除傳統IRA的要求，那么他們所獲得的稅后整體回報要超過任何形式的退休帳戶。”

　　在Roth IRA和不可扣除IRA當中，供款都是在前端納稅的。區別之處在于，Roth IRA退休之后就不必再納稅了。相反，當我們是從一個傳統不可扣除帳戶提款時，利潤就必須按照普通所得稅率納稅。

　　在可扣除IRA當中，納稅的方式卻是另外一種。當然，你在后端同樣必須納稅。

　　“只是，傳統不可扣除IRA和可扣除IRA在稅務待遇上是存在著巨大差異的。”巴德斯雷解釋道，“在可扣除傳統IRA當中，你的確仍然必須按照普通所得稅率納稅。關鍵是，你是基于整體提款納稅的，而在不可扣除IRA當中，只有利潤才是課稅的對象。”

　　不可扣除IRA對于投資者的收入并沒有特別的要求。不過，可扣除IRA卻為參與者的收入設定了上限，個人為5萬2000美元，夫婦聯合報稅者為8萬3000美元。

　　研究對不可扣除IRA進行了仔細評估。巴德斯雷表示，“基本上說來，我們是站在那些不符合傳統可扣除IRA和Roth IRA要求的投資者的立場上。”

　　當投資者的年收入達到9萬9000美元時，Roth IRA所得享受優惠稅務地位的比例就開始縮小。對于夫婦聯合報稅者，這一臨界點為15萬6000美元。

　　巴德斯雷表示，“在投資者的工具箱當中，節稅基金當然有理由要求自己的一席之地。”

　　嘉信

理財(SCHW)旗下嘉信投資研究中心的分析師們表示，他們也得出了類似的結論。

　　中心理財規劃副總裁史皮格曼(Rande Spiegelman)表示，“如果你已經充分向雇主的401(k)計劃進行了供款，同時又符合不可扣除IRA的要求，那么你其實最好還是將資金投入一個應稅券商帳戶，而非傳統IRA。”

　　不過，嘉信過去也有研究發現，那些強調節稅的基金中，經理人所創造的回報往往都難以超過相應的市場基準指標。不過，這并不能夠影響最終的結果。史皮格曼的結論是，“只要你能夠長期堅持持有一支低周轉率的基金，獲得相對較為理想的稅后回報，那么你最終的利潤就將超過多數人。”

　　他補充道，他們的研究已經將消極管理的指數基金和ETF納入了考慮。“大型股票指數基金通常都擁有較為強大的節稅能力。”他之處，“無論是ETF還是指數基金，這些產品幾乎到處都可以找到。”

　　史皮格曼指出，其實投資者最好不要指望找到能夠從長期角度超越市場基本指標的指數基金。“如果是在應稅帳戶中投資，即便你找到一支能夠獲得超越表現的積極管理基金，你也沒有什么可高興的。”他解釋道，“其實你應該仔細選擇，尋找一支經理人長期表現記錄可靠、能夠成功達到節稅目的的指數基金。”

　　T. Rowe Price Tax-Efficient Growth Fund(PTEGX)就是這樣一支基金，這一保守的節稅產品自從創建至今的表現就要好于市場基準指標。這支大型股票基金創建于1999年7月30日，截至五月底，基金的累積回報率為15.9%，與此同時，作為對應基準指標的羅素1000成長型指數卻虧損3.6%。

　　“在應稅帳戶中，你顯然必須尋找一種別樣的投資方法。”該基金經理人彼得斯(Donald Peters)表示，“我們認為買進持有策略才是最明智的選擇。”

　　該基金的年周轉率只有15%左右。與此同時，晨星公司的數據則顯示，大型成長型基金去年的平均年周轉率卻高達98%。

　　“我們尋找那些行業領先者，還要求他們的投資資本報酬率來得較高，自由現金流規模可觀。”彼得斯介紹道，“如果股票的價格具有吸引力，我們會希望盡可能長期地持有它們。”

　　該基金的重要投資包括PayChex Inc.(PAYX)、Automatic Data Processing Inc.(ADP)、電子海灣(EBAY)、微軟 (MSFT)、

可口可樂(KO)和寶潔(PG)等。

　　“我們持續投資這些企業。”彼得斯表示，“它們大多數在過去十二個月的表現都不及整體市場。不過，它們的基本面都非常強勢。這些都是具有可持續競爭優勢的企業。”

　　(本文作者：Murray Coleman)