【MarketWatch波士頓7月2日訊】很多投資者可能都聽說過一句話：“關鍵不是你在市場上抓住怎樣的時機，而是市場給你怎樣的時機。”有些時候，你的投資對象是否屬于那種能夠讓你安然度過任何市場周期的選擇，其實是取決于你買進它的時機。

　　如果你決心買進那些在過去六個月時間當中表現出色的共同基金，那么你就很可能因此遭到厄運的襲擊。因此，你也就不難理解我們每周愚蠢投資欄位為何每年的這個時候都會將這樣的頭銜授予那些上半年表現最出色的基金。

　　這樣一種做法背后的理念其實并不復雜：如果一支基金的表現炙手可熱，短期回報非常可觀，那么將來它多半是要重新回到正常軌道，而在其價格暴漲之后入場的投資者，等待他們的只有將來的下坡路。過去四年以來，我們的這種做法常常被證明是略有一點超前--這些基金往往都能夠將體面的表現再維持半年，然后開始下滑。

　　如果不計入那些基于類股和特定利基市場的產品，則這些基金往往都是短期表現波動最為劇烈的產品，在2007年的上半年當中，表現最搶眼的Perkins Discovery(PDFDX)和American Century Heritage(TWHIX)都屬于這種情況。

　　每周愚蠢投資欄位創建的初衷在于希望發現那些不適合投資大眾的選擇身上的共同特質，如果投資者了解了這些投資的相同之處，以后遇到類似投資時，他們就不會再度受到傷害。

　　如此欄位顯然不是買進的推薦，但是也絕非自動賣出的訊號，因為在很多時候，盲目賣出存在問題的投資，只能使投資者的處境變得更為尷尬。

　　至于我們本周的選擇Perkins基金和American Century基金，嚴格說來，它們的表現記錄都是非常體面的，而且整體而言也都符合品質基金的標準。

　　那些一直持有這些基金而且了解這些基金的投資者也是沒有必要為它們近期的業績感到擔心的。

　　糟糕時機

　　只是，這兩支基金絕對不適合在目前買進，而這很大程度上恰恰是它們過去六個月可觀的回報使然。

　　Perkins Discovery是一支小型

股票共同基金，今年迄今為止的回報超過了24%，成為了理柏公司數據庫中表現最好的小型均衡型基金。與此同時，該基金的近五年年平均回報率為21%，為其在晨星公司贏得了五星級的評級，在理柏公司的整體回報評級中也名列一等。

　　在這種情況下，我們之所以還要說它是不理想的選擇，主要是因為它2.5%的操作費用比率和一定的表現波動性。Perkins Discovery在理柏公司的連續回報率評級是最低的，資本保值評級也是最低。與此同時，雖然連續五年的表現如此出色，在晨星公司的投資者回報--根據投資者真實投資時間計算的回報--數字卻只有不足9%。

　　“某種程度上說來，這樣一支基金常常會讓其投資者付出代價，會面臨可觀的損失。”理柏公司分析師托內霍伊(Jeff Tjornehoj)解釋道，“現在入場就好比在云霄飛車位于最高點時坐進去。如果你能夠一直堅持全程，你或許還可以得到一定的樂趣，但是如果第一次俯沖就讓你心跳加速，你可能就會不顧一切逃離。”

　　American Century Heritage也是類似的情況。該基金今年迄今為止的回報率超過24%，領先于理柏公司整個中型成長型基金門類。在晨星公司，該基金的評級是四星，而在理柏公司，其整體回報和連續回報評級都是頂尖的。

　　不過必須指出的是，該基金在今年年初的時候更換了經理人。此外，基金的周轉率是很高的，這就使得其實際成本超過了費率所顯示的1.0%，而且對節稅能力造成了傷害。這些都是值得擔心的。事實上，該基金在理柏的資本保值評級是低于平均水準的，這也是其波動性的一個重要提示。事實上，在過去五年當中，該基金兩次進入了業界回報最高10%行列，兩次落入了表現最差10%范圍。

　　Perkins Discovery是一支小型股票基金，而目前看起來，市場的領導權正在逐漸轉向大型股票。American Century Heritage是一支進行動能投資的中型股票基金，而當前的市場卻在逐漸失去動能--該公司的投資原則就是尋找那些剛剛清除了盈利成長和加速成長道路上障礙的企業，但是這樣的企業現在是愈來愈難找到了。

　　“對于Heritage而言，動能指向怎樣的方向并不重要，只要你認定了真正的趨勢就好。”晨星公司追蹤該基金的分析師戴維斯(Chris Davis)表示，“只是，當市場波動劇烈，所有趨勢都是短期的，或者市場窄幅震蕩時，這支基金的表現就較為差勁了。我們現在即將進入的恰恰就是不利于這一基金發揮的周期。”

　　對于那些目前有意購買這些基金的投資者而言，頂點買進是他們必須仔細思考的問題，因為Perkins Discovery和American Century Heritage現在都處于最火爆的時候，將來恐怕難有再進一步的空間。

　　當然，這并不意味著這兩支基金的表現就會急轉直下，甚至遭受慘重損失。事實上，正如歷史所顯示的，它們是能夠提供可觀的長期回報的。問題在于，歷史數據中的波動性因素同樣令人側目，那些現在買進的投資者很可能會在黎明到來之前最黑暗的時刻喪失堅持下去的勇氣。

　　托內霍伊表示，“通常情況下，當你想要抓住一個滾燙的土豆時，最終結果都是既沒有抓住它，又傷到了自己的手。”

　　戴維斯則補充道，“其實，買進一支歷史表現可觀、目前又不得志的基金才是更明智的選擇，好過追逐那些炙手可熱的角色。問題是，回報數字是如此誘人，人們無法克制自己的沖動。他們將來怕是遲早要后悔。”

　　(本文作者：Chuck Jaffe)