【MarketWatch舊金山6月18日訊】目前，債券收益率強勁上揚，而價格自然也就隨之猛跌，不過資產經理人們卻在強調，對于債券基金投資者而言，現在大可不必感到恐慌。

　　相反，那些真正精明的債券買家都在利用市場當前的行情轉入短期國債領域。還有一些人在買進商業抵押證券。至于新興市場債券，仍然是眾多專家看好的投資對象，海外市場利率上漲的現狀也不能讓他們改變初衷。

　　“未來幾周我們的確將經歷那么一點痛苦，但是讓人煩惱的日子很快就要結束了。”Hartford Total Return Bond Fund(ITBAX)經理人陶圖恩吉(Nasri Toutoungi)認為，“利率正處于近五年以來的頂點，而通膨目前卻不是什么值得嚴重關注的問題。”

　　債券市場上的樂天派們強調，目前的利率相對于歷史平均水平其實仍然處于低端。企業資產負債情況相當理想，現金儲備非常充足。即便美元

匯率也在逐漸顯示出復蘇的跡象。

　　Franklin Total Return Bond Fund(FKBAX)經理人貝斯頓(Roger Bayston)表示，“現在當然不是恐慌的時候。實際上，共同基金投資者完全可以利用這種短期的價格波動來謀取更長期的回報。”

　　3月2日的時候，債市指標十年期國債的收益率為4.5%，而三月期國債的收益率卻有5.1%。上周，十年期國債收益率一度沖上了5.3%的近五年最高峰，但是周五收盤時又回落到了5.17%。不過盡管如此，這一水平也明顯超過了三月期國債的4.6%。與此同時，聯儲作出了決定，保持短期利率5.25%的水平不變。

　　

理財顧問們強調，面對債市這種劇烈變化的行情，投資者必須能夠從較為長期的角度來觀察市場變化的趨勢，惟有如此才能夠對自己的投資組合作出明智的調整。那么，債券基金的經理人們都是在怎樣進行防御的呢？

　　目前，這些經理人們主要是將視線對準了三個領域：

　　1. 短期債券

　　Oppenheimer Strategic Income Fund(OPSIX)經理人史坦梅茨(Art Steinmetz)認為，債市在未來一段時間之內還將繼續保持這種波動性十足的狀態。他建議投資者選擇那些正在縮短投資對象期限的共同基金，因為債券和基金對于利率的變化有多敏感，期限是最關鍵的決定因素。

　　佛羅里達理財顧問傅漢德(Ruth Forehand)正在對自己委讬人的投資組合進行這樣的調整。她表示，鑒于債券收益率水平正在逐漸重歸歷史平均水準，在配置層面大動干戈顯然是沒有必要的。

　　她目前主要使用的基金包括DFA One-Year Fixed Income Fund(DFIHX)、DFA Five-Year Global Fixed Income Fund(DFGBX)和Goldman Sachs High Yield Bond Fund(GSHIX)等。

　　“我們正在兌現投資組合

股票端獲得的部分利潤，然后將所得投入債券端，用于購買較短期限的債券。”傅漢德介紹道，“這樣，我們的資產配置就會逐漸回歸到債券收益率開始上漲和價格開始下跌之前的情況。”

　　2. 商業抵押債券

　　除了在債券的期限方面作文章之外，Hartford基金經理人陶圖恩吉還建議投資者確認一下自己的基金經理人究竟持有了多少投資等級企業債券。

　　“2002年的衰退之后，高品質企業債券的價格其實是處于相對低廉的水平。”陶圖恩吉解釋道，“只是，和國債相比，它們的價格就稱不上低廉了。我們建議投資者對此保持關注，并注意市場上的杠桿收購活動，因為這些活動將會對企業債券市場產生影響。”

　　Hartford基金目前正在關注企業面和買進商業抵押債券。“這些債券并非消費者導向型的，因此不會因為住宅市場的問題而受到較大的沖擊。”

　　事實上，大多數商業抵押市場的狀況還是比較理想的。目前，這些債券的收益率較之同期國債大約要高出0.9%個百分點。

　　“這些收益是可以從其對應資產得到額外保障的。”陶圖恩吉解釋道，“因此，收入既是來自房地產資產自身，也來自租用者支付的金錢。只要經濟保持當前的健康狀況，債券持有者就不會失望。”

　　3. 新興市場債券

　　從短期角度看來，不但美元匯率有逐漸復蘇的跡象，而且全球利率也處于上漲通道之中。因此，新興市場債券近期的表現似乎有些不盡人意。亞特蘭大資產經理人齊奧瓦科(Chris Ciovacco)也注意到了這些事實。

　　“未來幾個月當中，對于各國央行持續加息的恐懼無疑將繼續對海外債券市場造成損害。”齊奧瓦科指出，“與此同時，很多人都認為美元匯率夏季將轉向強勢。”

　　不過，他強調，海外債市這種低迷行情其實只是暫時現象。齊奧瓦科為個人投資者和機構投資者管理著一系列私募帳戶，他將新興市場債券價格的下跌看作是買進的機會。齊奧瓦科看好那些投資于俄國、巴西、新西蘭和馬來西亞國債的基金。

　　他所使用的基金包括Prudent Global Income Fund(PSAFX)、Hussman Strategic Total Return Fund(HSTRX)和Managers Bond Fund(MGFIX)等。最后一支基金是由著名經理人弗斯(Dan Fuss)所管理的。

　　Oppenheimer Strategic Income Fund的史坦梅茨投資于全球許多市場，他表示自己近期也在增大新興市場的投資力度。

　　盡管這些債券的信用風險來得較高，但是其收益率通常都要超過美國債券。“關鍵在于，我們是非常注重選擇的，會一個市場一個市場地進行比較。”史坦梅茨表示，“像巴西這樣經常帳盈余增加的國家是我們的首選。”

　　(本文作者：Murray Coleman)