【SmartMoney紐約8月28日訊】乍一看，投資似乎極其容易：研判那些有實力的公司，承擔必要的風險，然后收取回報。如果真是這么簡單就好了。在做投資時人們最容易忽視的就是遵守止損紀律，而這是非專業人和專業人士都需要每天學習應對的現實。

　　盡管我們在理性上都明白接受虧損的事實是必要的，而且還有很多工具，如GTC(撤消前有效的)止損單能幫助我們減小損失，但我們卻一點也不愿意接受這個事實。情感上的劇痛通常要比金錢上的損失更難以承受。畢竟錢是早就賠進去了——帳面上的損失也是損失，但隨之而來的失望才是真正的痛。就算幾年過去，這種傷痛仍舊揮之不去。

　　為什么呢？再明顯不過了，因為我們損失了金錢。沒人在做投資時會認為投入的資金將來會減值。而因為金錢是稀缺、有限的資源，我們都明白每筆虧本生易都會使我們離自己的財務目標更遠一步。每一個投資失敗都意味著幾十甚至數百個小時的工作都白費了。每一筆損失同時也意味著一個不小的負擔，而這種負擔則需由成功的投資來彌補——而且必須要有兌現后的實實在在的收益。事實上，在確認自己易犯的錯誤的同時——這正是接受虧損事實的真正含義, 獲取彌補損失的信心也不是件易事。

　　然而，虧損不僅僅是金錢上的缺失，更令人心痛的是你還搭進了時間。在追求從復利中獲益的同時，時間也是我們最寶貴的商品。當你年輕的時候，你常會放任一些事情，因為你有大量的時間重新來過，甚至還有更多的機會賺更多的錢。年輕的時候你有多余的時間可供揮霍。

　　但是在長出第一根銀發之前，你也許就已經意識到我們在這世上的時間——特別是投資的時間其實并不多。因此，即便是股市過去70年來一直在漲，對于我們大多數人來說，重要的只是未來的15年左右。沒有人可以把時間奢侈地浪費在蹩腳的交易上。

　　作為勤勉的投資者，我們一直參加股東大會，參與雅虎

股票留言板上的討論。我們關注公司年報，通過電子郵件在第一時間了解季報中披露的信息。我們去聽管理層電話會議，閱讀眾多的研究報告。我們投入了金錢和時間。因此，看到所有的努力在一個拋售的指令下蕩然無存是很令人痛心的。

　　此外，我們會對一筆交易將如何收場抱有幻想，而接受損失就意味著要摒棄這種幻想。我們已經作了計劃，也已經設定了預期。而賣掉一只虧損的股票則表示事情將不會按我們預想的那樣發生。這是一個令人非常難以接受的事實。

　　想想看，當霍華德-斯特恩(Howard Stern)于2004年秋天簽下“廣播史上最重要的交易協議”之后，有多少絕頂聰明的人立刻決定買進Sirius Satellite Radio (SIRI)。而不久之后當該股漲至9美元時，又有多少人相信它還會一漲再漲。現在Sirius的股價不足3美元，并不是計劃中所設想的那樣。那又怎么樣呢？如果Sirius不是要持有的媒體股，那么誰是呢？

迪斯尼(DIS)？還有什么？在之前沒有考慮到備選對象的情況下，堅持自己最初的夢想是最容易不過的了。俗話說：“你所知道的就是現狀”。

　　而事實是，一筆虧本的交易——嚴重虧本的交易——完全扭虧為盈并獲得巨額利潤是很少見的。請注意，我現在所說的虧本交易不是指由于止損點設置得過近而導致股價僅僅下跌了3%便止損出局那種情況。這里是指從買進價格緩慢下跌了30%、40%或50%的股票。它們有可能會穩定下來，甚至可能反彈，將損失變得小一些，但它們之中鮮有能徹底逆轉，變成真正大贏家的。

　　具有諷刺意味的是，許多發現自己不能接受損失的人們最終卻在不合時宜的時候——反彈恰好開始的時候——將股票拋了出去。因為這些人一直矢志不移地要等到自己的股票扭虧為盈。許多投資者還堅持這樣的信念：“如果這只股票漲回當時的買進價，我就能全身而退了�！庇谑牵�他們在股價高出買進價25美分的時候拋出了股票，殊不知，他們幾年前設想的大漲25美元的行情恰恰就此開始了。我們曾希望股票漲至50美元，那么為什么在最終可以到達這一個價格水平的時候我們又急于將其賣出呢？

　　我母親經常說：“生活充滿了第二套方案”。投資的技巧并不在于能夠預測未來，而在于能應付當前。而后者則包括學會放棄一些不賺錢的買賣。我們讓一個大的損失持續的時間越長，我們能找到更好機會的可能就會被拖得越久。盲目的持有是因為我們害怕面對現實。不是每一筆投資都能像我們期望的那樣獲得輝煌的成功。這個事實是殘酷的。而正視這個事實也是極其艱難的。

　　(本文作者：Jonathan Hoenig）

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