【MarketWatch弗吉尼亞8月28日訊】或許我真的應該多出去度度假。

　　一周多時間之前，我寫下了一篇文章，然后就動身去渡假了，記得那時道瓊斯工業平均指數的點位是在1萬2846點，較之周一的收盤點位低了大約500點。

　　在當時的文章當中，我談到了對投資通訊編輯情緒的逆勢分析，最后得到的結論是，股市上漲的可能性要遠遠大于下跌。

　　今天，我的結論仍然是如此。

　　我們不妨看看赫伯特股票通訊情緒指數(HSNSI)的情況，這一指數是根據《赫伯特金融摘要》追蹤的短期隨勢操作股票通訊指數的平均股市投資充分程度匯編而來。周一收盤時，HSNSI的讀數為5.5%，這就意味著一位典型的短期隨勢操作顧問會建議自己的客戶只將5.5%的資金投入股市，其余的94.5%全部保留在現金部位當中。

　　十天前的時候，HSNSI的讀數是-11.3%。

　　換言之，盡管道指大漲了近500點，但是HSNSI的進展卻是非常有限的。短期隨勢操作投資通訊的編輯們仍然是更加樂于置身股市之外。

　　從逆勢分析的角度看來，這樣的反應在市場頂部時期是很難出現的。在市場見頂的時候，統治性的思潮應該是確信而非懷疑，即便市場出現盤整，人們也會將其看作逢低買進的機會，顧問們會頑固地堅守自己的立場，市場的任何疲軟都只能讓他們變得愈加狂熱。

　　可是，在7月19日以來的盤整當中，顧問們的態度卻并非這樣，最主要的區別主要有三個方面：

　　--事實上，即便在盤整開始之前，這些隨勢操作者們對于股市也說不上多么狂熱。

　　--在盤整發生之后，這些隨勢操作者們迅速地賣掉了自己持有的

　　--過去十天，市場已經出現了可觀的反彈，但是這些隨勢操作者們幾乎沒有因此增加任何持股。

　　我們不能不想起逆勢分析家們常說的一句話，市場常常需要翻越憂慮之墻。

　　如果將這憂慮之墻放進整體市場的進展歷程當中，將其和

　　不過，在黃金市場盤整見底的時候，赫伯特黃金通訊情緒指數(HGNSI)讀數為28.6%，較之股市盤整底部時HSNSI要高出了大約40個百分點。

　　然后我們不妨再看看黃金價格走出六月下旬低點之后，交易者們是怎樣的反應。在一場從百分比角度和股市反彈大致相當的反彈之后，HGNSI躍升到了66.1%，漲幅37.5個百分點，遠遠超過HSNSI的區區16.8個百分點。

　　換言之，黃金編輯們從來沒有像股票編輯們這樣灰心喪氣，一旦盤整結束，他們就迅速重新加入了狂歡人群。

　　在這種情況下，金價最近幾周難有作為，原因也就不難理解了。

　　如果股市交易者們的反應和黃金交易者們類似，從逆勢分析的角度看來，我們就應該擔心股市漲勢的可持續性了。

　　不過，事實就是事實。至少迄今為止，股市的憂慮之墻看上去還十分強大。

　　(本文作者：Mark Hulbert)