【SmartMoney紐約8月8日訊】能源投資會是信貸標準收緊的下一個犧牲品么？

　　在當前油價仍保持在每桶70美元以上的情況下，這個問題問得似乎有點可笑。但你也許還沒有注意到，上周能源股，特別是能源有限合伙基金，已經(jīng)遭受打擊。例如，我持有的Suncor Energy(SU)周一就下跌了2.3%之多, 收盤價遠低于96.41美元的近期盤中高點。而Kayne Anderson旗下的各能源類有限合伙基金(我持有其中一只)周一也大幅震蕩，收盤跌幅都在3.6%至7.3%之間。即便是基本面穩(wěn)固的埃克森美孚(XOM)，本周也自7月23日93.62美元的歷史盤中高點下跌了10%以上。

　　由于此前我采取了賣空

能源類看漲期權(quán)的策略，此次能源股的大幅下跌使我獲益不少。我賣空的那些看漲期權(quán)的履約價格目前已遠遠超出市價，因此我每股只需花上幾分錢就能平倉，或是干脆讓它們在合約到期日自動作廢以此鎖定我賣出時的收益。但讓我感到奇怪的是，盡管當前油價比每桶75美元的近期高點低了幾美元，卻仍高于七月的頭一個星期——也就是我賣掉那些看漲期權(quán)時——的價格。

　　為什么能源股在油價72美元的時候反而比油價70美元的時候還要便宜？

　　市場就是這樣，沒人知道確切的原因。但很明顯，投資者的心理發(fā)生了變化。一些交易者告訴我：大量杠桿融資通過對沖基金和收益導向型合伙契約進入了能源和商品市場。由于抵押貸款市場危機將“杠桿”變成了一個貶義詞，許多大型投資者開始試圖通過出售高流動性的能源

股票、合伙契約和基金來取消融資杠桿。本周，這些投資品種均大幅下跌。在融資杠桿的放大作用下，油價的一次溫和下跌也能給投資者帶來不小的損失，并迫使投資者追加保證金或?qū)е赂�大的拋售。上面提到的一些情況據(jù)說在周一已經(jīng)發(fā)生了。

　　一段時間以來，投資者普遍懷疑油價高企的幕后黑手是那些豪賭石油和

天然氣價格的商品交易類對沖基金，而當前的情形剛好相反。Amaranth對沖基金去年由于錯賭天然氣價格而遭到滅頂之災(zāi)。最近關(guān)于這只對沖基金的報道指出，Amaranth的確試圖通過操控市場牟利，最終卻未能如愿。我記得Hunt Brothers也曾試圖壟斷全球白銀市場，最終也以失敗告終。于是，我不得不說自己當初高估了對沖基金在市場上呼風喚雨的能力，盡管大部分交易還是這些基金共同完成的。

　　近來有預(yù)測指出，原油需求量在可預(yù)見的未來仍將以兩位數(shù)的速度增長。因此，油價將長時間居于高位似乎成了不爭的事實。但這并不意味著油價沒有回旋的可能——由于投資者對風險的含義有了新的認識，過剩的融資杠桿便有必要予以剔除。但對于耐心的投資者而言，這預(yù)示著買進機會將可能出現(xiàn)。

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