【MarketWatch舊金山8月6日訊】很久很久以前，曾經有這么一家醫藥公司，他們有一種炙手可熱的藥物已經進入了開發的最后階段。于是，那些提早買進這家公司股票的投資者們滿懷喜悅地發現，當這一藥物改變了整個世界的時候，也改變了自己的荷包，從此之后，他們的生活就變得愈來愈幸福了。

　　事實上，這樣的故事在市場上曾經不止一次地上演，因此投資者們才會不斷地努力，去尋找下一家可能成為故事主角的公司。

　　問題在于，故事的開頭總是類似，但是結尾就不見得了。很多時候，當投資者們發現這樣一家公司的時候，他們最佳的入場時機其實已經過去，但是他們卻一頭霧水，依然買進著那些已經將利好消息完全消化的

　　今天我們要討論的XenoPort Inc.(XNPT)很可能就是這樣一支股票。該公司自己雖然沒有任何不當的作為，但是其當前所處的產品開發周期卻使得它無可逃避地成為了我們本周愚蠢投資的入選者。

　　每周愚蠢投資欄位創建的初衷就在于發現所有不理想投資的共同缺點。如果投資者能夠了解到所有糟糕投資之間的共同特質，他們就獲得了保護自己的知識武器，面對自己投資組合當中或者未來可能購買的糟糕投資產品時就不至于再度受到傷害。如此欄位顯然不可能是買進的推薦，但也絕不是簡單的自動賣出訊號，因為很多時候，盲目賣出不理想的投資只能讓投資者的處境更為糟糕。

　　比如XenoPort的股票，這支股票的持有者只要當初買進時足夠精明，現在要賣出恐怕都不得不為資本利得問題頭痛。該股今年迄今為止的丈夫已經超過了75%，去年也有35%以上的斬獲。

　　如此規模的漲幅其實已經是一個非常清楚的暗示：該股是在依靠著其潛力獲得成長的機會；只有業已持有了相當數量的XenoPort股票，我們才能真正意識到情況的危險。

　　XenoPort是一家尚且處于早期階段的生物技術醫藥公司，頗有一些產品正處在開發階段當中。該公司當前的主要業務就是對一些現有藥物進行改造，使其能夠更好地吸收。因此，從這一角度看來，該公司和其他那些處于早期階段的生物醫藥公司有所不同，因為他們的利潤其實是來自那些業已獲得市場認可的藥物。

　　該公司預期產品當中最有前途的無疑是XP13512，這種藥物旨在幫助病患對付所謂腳不寧癥候群(restless leg syndrome)，據悉，受到這種疾病困擾的美國人大約有3000萬。該藥物在臨床實驗第三階段所獲得的成功令整個市場受到了鼓舞，而且他們還和葛蘭素史克(GSK)簽署了這種藥物的行銷協議，如果一切進展順利僅僅這一協議就將使他們獲得6億美元4000萬美元的好處。

　　葛蘭素史克已經向XenoPort交付了大約7500萬美元的訂金，這筆資金足以保證這家加州生物醫藥公司在未來十八個月至二十四個月中衣食無憂，再也無須分心考慮融資問題。

　　過分激動

　　可惜，該公司現有成就在市場上引發的興奮恰恰是問題的癥結之一。畢竟產品尚未通過最后的審批階段，因此也談不到真正意義上的銷售數字，這就意味著XenoPort的一切某個角度說來都是構筑在子虛烏有的基礎之上。他們終究是存在于一個競爭高度激烈的行業當中，而且以現有藥物為藍本的經營模式就注定了他們并沒有多少掩蔽來抵御市場競爭的壓力。該公司能夠稱得上基礎的東西其實只有兩種開發之中的藥物，因此他們的股票本質上說來只能是一種高風險的投機之選--考慮到該股當前的高昂股價，威脅就顯得愈發現實了。

　　晨星公司的分析師布爾(Bill Buhr)為XenoPort股票估定的公平值為每股25美元，目前該股的價位已經達到40美元以上，這就意味著任何的風吹草動都可能導致股票的下跌。事實上，即便該股一路下跌40%以上，也不過跌至公平值附近，仍然不能給價值型投資者帶來值得購買的理由。該股想要真正獲得價格上的

　　“看上去，似乎市場覺得進入第三階段和藥品獲得實際批準已經是一回事了。”布爾評論道，“投資大眾的這種做法無異于向風險敞開自己的大門。如果在最后的階段遇到麻煩--畢竟在藥品真正上市之前什么都可能發生--該股顯然是無法保持當前價位的。……現在入場的人們無疑是把自己推到了懸崖邊上。”

　　盡管XenoPort在晨星公司的成長評級是A，但是在營利能力和財務狀況方面的評級都是D；事實上，即便一切都按照計畫進行，該公司在2011年前都是很難實現盈利的。

　　當然，并非所有人都同意晨星方面的看法。Zacks Investment Research為該股制定的目標價格就高達47美元，而只要該公司的第二季度財報不出現狀況，這一價位預計下周就將達成。

　　好消息或許會鞏固該股的名譽，但是同樣會使得其股價變得更加危險，因為從價格合理與否的角度看來，在該股再次上漲之前，回挫幾乎是必然的事情。

　　危險高價

　　事實上，在我們這個欄位當中，那種所謂“好企業、爛股票”的情況已經是屢見不鮮了：企業固然大有前途，但是高昂的價格卻使得股票失去了所有的魅力。XenoPort或許也可以套用這種說法--“有趣的企業、危險的股票”，之所以略有區別，是因為該公司的前景尚且稱不上“好”，而其未來的風險還不足以稱“爛”。

　　如果你們一定要選擇一支有故事的股票，最好不要忘記每天祈禱，祈禱它變成一張樂透獎券，因為支付過高價格本身就意味著你獲利的機會被大大削弱；如果一支被高估的股票遭到打壓，那些后入場者恐怕是沒有耐力等到黎明到來的。

　　布爾告誡投資者，“如果你在早期介入一家處于早期階段的醫藥公司，而且這家公司最終獲得了成功，那么你的成就的確值得恭喜。不過，這些公司并非都能夠達到預期目標的，事實上，即便那些達到目標的公司，這一路也不會好走。”

　　“XenoPort的情況就是如此。或許一切會有一個大團圓的結局，但是我并不認為這結局會在盤整之前到來。對于那些買進時機合適的人而言，盤整或許并不會構成困擾，但是如果你是在現在這樣的時候買進，恐怕只能是買進下跌期貨。盤整隨時可能發生，對于儲蓄者和投資者而言，最好還是到別處尋求一些比較牢靠的選擇。”

　　(本文作者：Chuck Jaffe)