面對這個大盤跌宕起伏的夏天，市場專業人士指出，盡管股市行情有如過山車一般令人暈眩，投資者還是不應放棄賺錢的興趣。

　　盡管次級抵押貸款危機迫使越來越多的房主失去住宅贖回權，股市在7月份的大部分時間還是展現出了活力。這也讓Yardeni Research的總裁亞德尼(Ed Yardeni)再一次用 “上升恐慌”這個頗受歡迎的詞來解釋股市的上漲——即空頭面對上漲行情被迫不斷回補倉位從而觸發進一步的漲勢。他認為這使得股票的實際收益表現超過了基于基本面的預期。

　　7月24日，在談及道指自2006年7月14日的13個月低點已大漲了29.8%時，亞德尼指出：“我不能保證美國股市在未來12個月還將處于‘上升恐慌’，但至少會是6個月吧 ？”標普500指數那時也從去年7月中旬的低點勁揚了24.9%。亞德尼說：“投資環境和去年相比有變化嗎？我認為它還是看漲的”。

　　股市的確是看漲的，但決不平靜。上周的回調就說明了這一點。

　　LPL Financial Services的克蘭托普(Jeffrey Kleintop)在7月16日表示：“股市又開始震蕩了，并且還將持續下去”。他同時指出：“震蕩行情通常會在景氣循環的后半段加劇。1987年秋股市崩潰的時候，震蕩達到頂峰；1997年秋亞洲金融危機爆發的時候，股市波動再次達到峰值。那么，這種十年一見的情景是否還會在2007年的秋天重演呢？我們對此表示懷疑，但仍將對次級抵押貸款市場惡化所造成的負面結果加以密切關注，及時捕捉危機蔓延和股市波動性加大的信號”。

　　美林證券(Merrill Lynch)北美

股票首席分析師伯恩斯坦(Richard Bernstein)警告說，雖然股市今年將繼續帶來不錯的收益，但投資者對美國經濟走強的預期與對聯儲放松貨幣控制的希冀是相互矛盾的，這將導致股市波動性增大。

　　伯恩斯坦在7月19日寫道：“投資者對美國經濟增長的預期變得更為樂觀，對通貨膨脹和贏利增長的預期也在升高。然而和年初的時候相比，投資者更加堅定地認為聯儲的貨幣政策過緊(即聯儲應當采取寬松措施)。由于這些預期相互矛盾，我們認為投資者下半年在某些方面會失望”。

　　這種失望會隨著流動性的降低而放大，盡管Pimco的債券專家格羅斯(Bill Gross)認為信貸緊縮不會來得太快。

　　格羅斯在八月份的一篇市場評論中寫道：“貸方和借方都太貪心了，一下子吞得太多，以至于很難消化。數百億美元的銀行貸款和高息借款等在那里，準備投資私有股權和進行杠桿收購。就是他們把道指推上了14000點，但放貸的一方看來再也沒什么胃口了。”

　　這已經在下跌的

房價中有所表現。International Strategy & Investment Group的創始人和經濟學家海曼(Ed Hyman)在7月23日寫道：“房產業的疲軟是聯儲緊縮政策影響下經濟下滑的一個征兆”，而這將繼續抑制消費者的消費水平。

　　其實這已經影響到了對下半年的經濟預期。美洲銀行證券首席投資分析師麥克曼納斯(Thomas McManus)在7月24日指出，盡管信貸利差擴大、商品價格上漲以及越來越多的公司宣布下調盈利預期，美國股市主要股指自7月初以來仍有2%至3%的漲幅。

　　花旗銀行萊烏科維奇(Tobias Levkovich)在7月16日寫道：投資者對于次級抵押貸款危機的蔓延越來越擔心，并一直在關注高收益率信貸利差的擴大。“最大的擔憂的是信貸利差會像1990-91和2000-01年間那樣猛然擴大。”他說，“違約率突然上升不一定導致股市波動性增加，但是信貸利差則會因此擴大。”　

　　嘉信

理財的首席投資分析師桑德斯(Liz Ann Sonders)持相反看法。他在7月16日的評論文章中表示出些許謹慎的樂觀。

　　“我們現在確實應該抱著不出意外股市會漲的態度享受牛市時光，但同時也應該控制自己的貪欲。正如我們一貫主張的，檢查自己的資產配置，一旦出現顯著異常，應立刻根據自己的長期目標重新做出調整”。

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