【MarketWatch波士頓7月25日訊】在有些交易日當中，股市上的個人投資者不得不研究一下自己的“參考點”，周二就是這樣一天。

　　有些時候，這樣的做法其實是非常危險的。投資者的所獲得的真正回報往往會不及整體市場，其重要原因之一其實就在這里。

　　在這一天當中，道指足足下跌了226點，創下了三月以來的最大單日跌幅紀錄，即便從全年角度看來，這一跌幅也是今年的亞軍。在這種情況下，很多投資者自然會開始心神不安，擔心正在發生的一切可能是某一場更大災難的序曲。

　　最終的結果是否人們擔心的那樣暫且不論，我們至少可以肯定，投資者的這種情緒波動是非常常見的，每當市場行情發生重大變化時都會出現。如果糟糕的一天必定會是糟糕的一周乃至于一月的前兆，投資者只要稍有風吹草動就會立即采取行動。

　　“事實上，我們入場的最佳時機恰恰就是鮮血橫流、令所有人嚇破了膽的時候。”圣克拉拉大學行為財務學教授史塔特曼(Meir Statman)指出，“不過這恰恰也正是我們的情緒最排斥入市決定的時候。1999年，牛市處于頂點，幾乎沒有一個人愿意相信市場即將回挫，同樣，2003年，雖然熊市已經到了尾聲，但是我們卻很難說服人們擁抱市場。目前，我們已經親眼目睹了市場持續的強勁漲勢，但是投資者卻畏首畏尾，到處尋找借口--比如一兩天的糟糕行情--拒絕入場，這樣的做法很可能是個錯誤。”

　　在這種時候，人們最常想到的往往是自己的所謂參考點，對于大多數人而言，參考點就是他們買進這些投資時的出價。

　　Market Psychology Consulting總經理彼得森(Richard Peterson)指出，當前市場的特點之一在于，股價的每一次上漲都會在投資者心中引發一輪恐慌。這一點也在他公司的“投資者痛苦指數”讀數中得到了證實，后者顯示，當股市遭遇今年的單日最大跌幅時，投資者心中的痛苦達到了頂點，而當市場市場主流指標達到創紀錄高度時，這種情況并沒有任何的好轉。

　　“通常情況下，當股市上漲時，因為賺到了錢，人們多少會感到一點緊張，不愿意失去自己已經得到的東西，因此一旦市場出現下跌的狀況，頭腦中的緊張就會觸發逃跑的扳機……這其實無異于做空那些贏家，因為大多數牛市的回挫很快都會被反彈取代。”

　　彼得森并指出，這種害怕損失的思想同樣會在另外一個角度對參考點發生影響，“當他們持有的

股票價格不斷下跌，一直跌到最初的買進價格之下，許多人就會拒絕再觀察這些股票。他們閉上自己的眼睛，祈禱著情況會自己改善。”

　　“如果你過早賣出了贏家，而過長時間地持有輸家，你其實就是在和市場的賽跑中自動棄權。”

　　行為財務學專家們指出，真正重要的并不是關注參考點，而是了解我們自己。許多投資者都曾經信誓旦旦地宣稱自己完全能夠承擔風險，能夠像真正的長期投資者那樣行事，但是當他們真正遇到虧損或者看到市場的短期麻煩時，他們就無法保持言行一致了。

　　彼得森表示，“許多所謂長期投資者的確不像日間交易者那樣每天盯著市場的行情，但是當他們有一天在駕車回家的路上從廣播中聽到市場創下一段時間中的最大單日跌幅時，他們就會感到緊張了。他們會開始想到美元

匯率的疲軟，或者想到

伊拉克戰爭以及種種其他的事情，這些混亂的思緒又會進一步加劇緊張，最終導致他們做出逃跑的決定。這種情緒是如此的難以抗拒，甚至有些人會不得不尋求醫生和藥物的幫助。”

　　如果市場再重覆幾次周二這樣的行情，彼得森所描述的一切遲早會上演。

　　史塔特曼表示，“市場總是這樣，今天看上去像天堂，明天就可能像地獄。如果神經不夠堅強，極端的交易日只要那么幾個就會促使人們做出重大的決定。只要他們看不到明確的賺錢前景，他們就會做出離開的決定。”

　　因此，即便你要關注參考點，你也應該根據具體情況設立一系列參考點，而非將其簡單地和買入價格等同起來。許多人都知道，華爾街有所謂“翻越憂慮墻”的理論，意思是說市場往往會在投資者擔心跌勢即將到來時做出最好的表現。只有在其他人動搖和退縮時堅持下來，你才能成為真正翻越憂慮墻的勝利者。

　　此外，多元化也是必須再三強調的。我們應該將自己的投資組合進行廣泛配置，以分散風險，這樣，即便市場的某部分在某天遭受重大襲擊，我們的整體投資組合也不會因此傷了元氣。在這種情況下，我們的情緒也自然不會產生重大波動，就不會那么容易做出錯誤的決定。

　　著眼長期也會為我們提供幫助。如果周二的市場不是下跌而是上漲，那么漲幅再大也沒有誰會埋怨，但是所謂波動性，對于上漲和下跌其實是一視同仁。

　　歸根究底，投資者只有在真正了解自己、了解市場并制定了切實可行的計畫之后，才能夠對市場的跌勢做出適當的反應。否則，我們是無法確定真正合理的退場臨界點的，因此也就只能聽從貪婪或者恐懼的情緒，而后者恰恰是投資的大敵。

　　(本文作者：Chuck Jaffe)

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