【SmartMoney紐約7月3日訊】我既非已婚人士也不是婚姻問題方面的專家，不過，在我的人生當中，我也曾經歷幾段“蜜月”時期，作為一位職業投資者，我顯然認為，我們與自己投資組合的關系正如我們與配偶或其他重要的人之間的關系——在后兩種情況下，感情往往戰勝理智，然而這恰恰是許多婚姻關系還有投資組合變糟糕的原因。主要問題在哪兒？因為我們聽從心靈而不是頭腦的指揮。

　　一個典型例子：在婚姻關系以及人們與投資組合關系這兩種情況下，我們往往將蜜月結束與離婚混淆。我們大多數人都熟悉戀愛關系的“蜜月”階段，這不是指文字上的蜜月(結婚后的旅行)，而是指求愛的早期，那時你剛剛開始熟悉某個人。你們在一起度過幸福的時光，感覺興奮、充滿期盼、十足的快樂！當蜜月結束時——有時候一周之后，有時候一年之后，情緒的變化平靜下來，對某個新人的短期興奮變成更長期的對一種私密關系的滿足。

　　買進一只

股票也會經歷同樣的過程。在自大和自信的心態下，我們盲目地認為，某只股票在我們買進的當天就會上漲，并且從此以后每天都上漲。但正如我們經常指出的，大行情需要時間醞釀，股票常常不是跳躍式地猛漲，而是在發動大行情之前悄悄地整固。如果你允許趨勢完全成熟，即使蜜月結束，也仍然可以獲得利潤。

　　

離婚與蜜月結束就不同了。只有當投資環境出現基本、長期的轉變時，才可以了斷投資組合中的關系。簡而言之，當游戲結束時，你不得不隨之改變。

　　正如我上周文章里所說的，過去五年來許多表現最好的板塊成了市場里最弱的股票。例如，過去五年持有不動產類股票且獲利豐厚的人，看到它們如今的下跌會相當震驚。地區性銀行和儲蓄貸款類股票也是如此。事實上，過去五年明智的承擔風險行為甚至不發生在股市里，而是信用風險。垃圾債券、杠桿貸款、新興市場債券、危難資產(distressed assets)和破產重組已經被壓縮至紀錄低水平。這種情況將會改變，我恰恰認為下一輪大行情不是發生在信用領域，而是在貨幣市場上。

　　我并不是要勸說大家持有(或不持有)某些

證券。關鍵在于心理的靈活性，將自己想像成不同類型的人，這樣，我敢說你的投資組合會與現在大有不同。

　　大多數人買股票并不像對待女朋友(男朋友)，而是像養孩子。我簡直沒法告訴你，人們多少次對我說，他們永遠不能售出某只股票，他們如何如何進行長期投資。在1990年代后期，關于Sun Microsystems(SUNW)和英特爾(Intel)(INTC)我也聽過同樣的話。

　　有時候，我們對一只股票或一個板塊如此執著，以致我們不再把它們視為交易，而是成為一種“配置”。對于一種次要或者說不重要的倉位，我會贊同這樣做。畢竟，持有1%的Financial Select Sector SPDR(XLF)或iShares Dow Jones US Real Estate(IYR)不會使投資組合發生大的變化，哪怕抵押貸款、不動產和銀行的熊市嚴重到超出大多數人想像的程度。如果熊士坦(Bear Stearns)(BSC)在你的投資組合里只占1%，哪怕它的價值變成零，也不會有太大影響。

　　但是，當某個倉位(某只股票或某種題材)占有相當份量時，比方說30%以上，那么你將沒有時間忍受這個領域的長期低迷，特別是在其它門類正繁榮的時候。如果環境變了，你的投資風格必須跟著改變。這意味著，放棄你預先對市場、對經濟的設想，否則你的投資組合將很失敗。

　　不要僅僅因為蜜月結束就放棄一只股票，但當市場的性質發生基本性的改變時，你應該以開放的心態，轉向新的投資組合，拋棄“舊愛”。盡管要割舍已經持有數年的股票對你來說難以想像，但有經驗的交易者知道，沒有什么是神圣的。說到底，股票就像公共汽車，即使錯過了一輛，很可能下一輛不久就會到來。

　　(作者：Jonathan Hoenig)

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