【MarketWatch紐約6月25日訊】物價以兩位數的速度成長，這是否已經足夠讓市場相信通膨正在迅速成為一個重大經濟問題？

　　事實上，過去三個月間，通膨成長年率已經達到了7%至11%的水平。這并非危言聳聽，事實就是如此：三月以來，消費者價格較去年同期的增長幅度為7%，而生產者或曰批發價格則增長11%。一年前的今天，這兩個數字卻分別只有2.5%和1.1%，這一比較不能不說是怵目驚心。

　　當然，我在這里所說到的都是所謂名義通膨率；換言之，所有價格因素都被計入了這些指數當中。

　　不過，市場對于這一切似乎絲毫也不感到緊張，因為他們真正重視的指標不在這里，而是所謂“核心”通膨率。

　　他們斷言，當前的名義通膨率高漲，主要是食品及

　　毋庸置疑，如果不計入食品及能源的部分，則通膨率的成長速度就會明顯低于名義數據。不過，我卻無法不感到懷疑：生活在這個世界上的人，誰會不消費食品和能源呢？

　　我只知道，美國人的確正在被日益上漲的生活必需品價格壓得喘不過氣來。因此，人們的心情才會變得愈來愈糟糕--密西根大學最新的消費者情緒指數真實地反映了這一變化。

　　我還必須予以強調的是，由于食品和能源和人們的日常生活息息相關，可說是每天都在消費，因此他們對于人們的情緒和通膨觀的影響力還要超過合理的水平。

　　人們總是會頻繁購買食品及能源，而家具和汽車之類則很長時間都未必會添置。相比之下，前者價格一旦上漲，人們很可能在第一時間就有了明顯的感覺，而后者的價格上漲，其影響和前者根本不能同日而語。

　　同樣必須指出的是，從統計學的立場出發，將食品及能源和價格指數其他部分隔離開來的做法固然是可能的，但是從現實立場出發，這樣的做法卻只能造成誤導。任何一個項目都不是孤立存在的，相反，所有一切都是互相關聯的--尤其是能源，一旦它的價格上漲，無數產品和服務，從面包到清雪機，其價格都會受到直接的沖擊。

　　只要我們了解了這一切，那么當我們明天看到雇員們要求多多加薪以應對生活開支的增長，我們就不會感到驚奇了�？紤]到勞動力市場當前的緊張狀況，雇員們的要求還是很容易得到滿足的。

　　事實上，并非所有市場都對通膨問題持樂觀立場的。比如對于通膨和通膨預期總是非常敏感的債市，現在就已經出現反應了。

　　債市指標十年期國債收益率僅僅在過去三個月當中就上漲了半個百分點以上。與此同時，普通國債和抗通膨國債之間的收益率差距也在增大。

　　眾所周知，聯儲對于債市的暗示歷來是非常重視的，因此我們更加有理由相信加息已經在望。目前，貨幣供應--通膨的最本質基礎--目前正在以近四年最快的速度成長，聯儲顯然已經沒有多少坐視的時間了。

　　(本文作者：Irwin Kellner)