經過三天在高點附近的具有看漲意味的盤整之后，昨天主要股指屈服于機構的大肆拋賣。高開之后，股指在上半天的交易中作區間波動；等到還剩下90分鐘時，大量的拋盤蜂擁而出，大盤股指開始破位，擊穿了最近交易區間的低點。最終，標普500指數下跌1.4%，道指下跌1.1%，納指下跌1.0%，羅素2000小型股指數下跌1.4%，標普中型股400指數下跌1.0%。所有這些股指均收盤于當天交易區間的最低水平，增加了今天開盤慣性下跌的幾率。

　　昨天換手率全面上升，表明機構現身進行派發。紐約證交所總成交量比之前交易日上升15%，納斯達克市場總成交量比之前交易日上升4%。在兩大交易所，下跌股成交量均顯著超過上升股成交量，兩者之比為4比1。昨天的放量下跌標志著標普500指數和納指過去一個月左右出現了第六個籌碼派發日。一旦四周時間里出現四、五個甚至更多的籌碼派發日，股市通常便很難長時間地保住既得成果。近期的連續籌碼派發日造成了大量的供應，要想消除其負面影響，標普500指數和納指必須出現一個放量上漲的交易日且收盤創下新高。否則，股市的價量關系將繼續透露出深層的整體走弱趨勢。

　　在昨天的文章中，我們最后總結說：“過去三天大盤的窄幅盤整具有看漲意味，因為它使得市場進行時間上而非空間上的整理……鑒于股市保住了上周的成果，整體情緒已經轉變為溫和看漲，只有標普500指數、道指或納指再次跌破20天指數平均線(EMA)才能改變這一切。”不難猜測，昨天標普500指數1.4%的跌幅足以使其下破20天指數平均線，請看下圖：

　　標普500指數6月13日從50天均線處發起反彈，隨后的迅速上揚把該指數推高至離前期高點僅差幾點的位置，但是，昨天的空頭反轉以及下破20天指數平均線，相當于對前述上升過程來了個不止50%的回調。鑒于近幾周股市的線路一直漂泊不定，這當然并不意味著標普500指數從此將跌至6月低點。然而，標普500指數在月底之前創下新高的幾率現在明顯降低了，特別是考慮到籌碼派發日出現的數量。

　　過去四天來，納指的表現一直強于標普500指數。盡管納指跌破了6月4日高點，導致最近的突破努力歸于失敗，但它仍然保持在20天指數平均線之上。另外，納指的回調幅度僅達到第一個重要的黃金分割點——38.2%。雖然昨天的下跌對技術面造成了一定的破壞，但并沒有嚴重到使納指幾天內無法收復失地的程度：

　　幸運的是，我們針對納斯達克100指數ETF(QQQQ)的多頭建倉位置，昨天因為差了10美分而沒有觸發機關。盡管我們準備在它突破并創下新高時介入，但依然堅持我們的一貫原則：允許個股和ETF的止損點或買入點在關鍵支撐位或阻力位上下擁有一定的擺動余地。專家和做市商都知道，業余投資者常常將止損位或買入點設在最明顯的支撐位和阻力位水平上，從而容易掉進所謂的“止損陷阱”。拿上面的例子來說，QQQQ一度升至三天區間之上5美分的水平，使做市商能夠在反轉下跌之前觸發別人的定價買單，卻趁機在高點賣出自己的持股。請看下面的60分鐘K線圖：

　　昨天之前，QQQQ三天交易區間的高點為47.87美元(上圖中的水平線)。由于QQQQ的真實波動幅度均值(ATR，average true range)約為50美分，在阻力位上方的買入觸發點和在支撐位下方的賣出觸發點至少必須容許10美分的擺動余地，這意味著我們買進的最低點位是47.97美元。然而，當觸發點太接近某個整數點位時，我們總是將它往上移一些，因為許多投資者只是簡單地將止損點或買入點設在整數位置上。于是，我們的買入觸發點就設在48.02美元。如果QQQQ能夠反彈到這個價位，保住反彈成果的幾率就較大；但是，由于它昨天未能達到我們的買入點，因此對我們絲毫無損。我們認為，買入點略微設高一點總是有利的，這樣便不容易掉入虛假突破的陷阱。

　　進入今天，標普500指數作好了慣性下跌并再度考驗50天均線的準備。相反，納指卻可能擺脫昨天的陰影重新返回高點。過去一個月來指數間的這種背離以及目前喜憂參半的信號，意味著眼下最好不要交易追蹤大盤的ETF，相反，可以專注于顯示出相對弱勢或相對強勢的行業。昨天，半導體($SOX)、電腦網絡設備($NWX)、零售($RLX)和網絡($GIN)防守得均很出色；相反，公用事業($DJU)(再次下跌)、券商($XBD)、銀行($BKX)和運輸($DJT)等板塊都形成了看跌的圖表型態。石油($XOI)昨天顯著回調，但斷言這是更嚴重下跌的開始還顯得太早。另外，關注追蹤國際股市的ETF，謹防它恢復我們在6月初看出的走弱趨勢。

　　(Deron Wagner，The Wagner Daily)